Warsh bénéficiera d'une plus grande marge de manœuvre sur les taux que Powell, selon Rubenstein en 2026

Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, disposera d'une plus grande latitude pour fixer les taux d'intérêt que son prédécesseur Jerome Powell, bien qu'avec un mandat implicite de ne pas les augmenter « trop fort », a déclaré David Rubenstein, cofondateur de Carlyle Group.

« Il est indépendant, mais il a clairement pour mandat de ne pas trop augmenter les taux », a déclaré Rubenstein, cofondateur et président de Carlyle Group, dans un entretien.

Ces commentaires interviennent deux jours après que la Cour suprême a rendu deux arrêts qui ont élargi le pouvoir présidentiel sur les agences fédérales tout en préservant la protection unique de la Réserve fédérale contre les licenciements « pour cause ». La décision de la Cour, par 5 voix contre 4, rejetant la tentative de Trump de licencier la gouverneure de la Fed, Lisa Cook, a mis en lumière le mur juridique séparant la banque centrale des branches politiques — une distinction qui revêt désormais une importance accrue après que la Cour a annulé le précédent Humphrey's Executor, vieux de 91 ans, dans l'affaire Trump c. Slaughter, donnant à Trump un pouvoir plus large pour révoquer les dirigeants d'agences comme la Federal Trade Commission et le National Labor Relations Board.

La tension entre le pouvoir exécutif élargi et l'indépendance de la Fed crée un contexte incertain pour Warsh, entré en fonction le 22 mai après une confirmation au Sénat par 54 voix contre 45. Les marchés surveillent si la banque centrale peut maintenir sa crédibilité dans la lutte contre l'inflation si les pressions politiques pour maintenir les taux bas s'intensifient.

Un précédent de 112 ans mis à l'épreuve

La relation de Trump avec la Fed a été marquée par une confrontation juridique et politique. En janvier 2026, l'administration a lancé une enquête pénale contre le président de l'époque, Powell, pour des irrégularités présumées dans les rénovations des bâtiments de la banque centrale — une enquête qui s'est conclue en avril sans chef d'accusation. Les arrêts de la Cour suprême du 29 juin ont constitué la première limite judiciaire à l'expansion du pouvoir exécutif de Trump, la décision Cook affirmant que les gouverneurs de la Fed ne peuvent être révoqués que « pour cause » en vertu du Federal Reserve Act, une norme qui protège l'indépendance de la banque centrale depuis sa création en 1913.

Jamais un président n'avait testé cette protection auparavant — la tentative de Trump de révoquer Cook, la première femme afro-américaine à siéger au conseil de la Fed, était une première dans l'histoire de 112 ans de la banque centrale. La Cour a estimé que l'annonce de son licenciement via Truth Social ne constituait pas un avis juridique approprié, violant le principe du droit à un procès équitable. L'équipe juridique de Cook avait rejeté les allégations de fraude hypothécaire citées par Trump comme provenant d'une « référence erronée » dans un document de 2021 « clairement anodine ».

Le sénateur Chuck Schumer a critiqué l'arrêt Trump c. Slaughter comme un « feu vert » pour que Trump transforme les agences indépendantes en « clubs privés pour ses amis et alliés ». La décision a démantelé des protections en vigueur depuis 1935, la Cour reconnaissant que les trois branches du gouvernement avaient été en « violation ouverte de la Constitution » en permettant de telles protections pendant près d'un siècle.

Les marchés évaluent le risque politique

Le dollar s'est affaibli face aux principales devises après les décisions de la Cour suprême, le yen touchant un plus bas de 40 ans face au billet vert alors que les traders évaluaient les implications d'une banque centrale politiquement plus contrainte. Les rendements des obligations d'État à long terme ont légèrement baissé en raison des attentes selon lesquelles Warsh pourrait rencontrer des difficultés pour resserrer sa politique, tandis que les marchés actions ont montré des réactions mitigées, les investisseurs pesant les risques d'inflation liés à des taux maintenus artificiellement bas.

La norme de révocation « pour cause » du Federal Reserve Act constitue désormais le principal obstacle juridique protégeant la banque centrale du pouvoir présidentiel élargi accordé par l'arrêt Trump c. Slaughter. Cette distinction juridique distingue la Fed des autres agences indépendantes dont les protections reposaient sur le précédent désormais renversé.

Si Warsh opère sous un mandat implicite visant à maintenir les taux bas, la Fed pourrait prendre du retard dans la lutte contre l'inflation, ce qui pourrait nécessiter un resserrement plus brutal ultérieurement. S'il affirme son indépendance et augmente les taux, il risque des représailles politiques de la part d'un président qui a déjà démontré sa volonté de contester l'autonomie de la banque centrale par le biais d'enquêtes et de tentatives de révocation. La prochaine réunion de la Fed sera surveillée de près pour détecter tout signe de la manière dont Warsh gère cette tension.

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