La première réunion Fed de Warsh maintient les taux inchangés mais pourrait modifier la communication de la Fed

La Réserve fédérale devrait maintenir son taux directeur entre 3,50 % et 3,75 % à l'issue de sa réunion de deux jours mercredi, mais les débuts du président Kevin Warsh pourraient s'avérer plus déterminants pour la manière dont la banque centrale signale sa politique future.

« Warsh a clairement indiqué qu'il considère les orientations prospectives détaillées comme une contrainte limitant la flexibilité de la Fed. La question est donc de savoir s'il commence à démanteler ce cadre lors de cette réunion ou s'il attend », a déclaré Derek Tang, économiste chez MPA Macro.

Les données CME FedWatch montrent une probabilité de 98,2 % que les taux restent inchangés. Les marchés sont partagés sur la possibilité d'une hausse plus tard en 2026, septembre étant considéré comme la date la plus précoce possible pour un mouvement. Cette décision intervient alors que l'indice des prix à la consommation de mai a augmenté de 4,2 % sur un an, tandis que les prix à la production ont bondi de 6,5 % — le rythme le plus rapide depuis plus d'un an. L'inflation sous-jacente (CPI), qui exclut l'alimentation et l'énergie, s'est établie à 2,9 %, se rapprochant de l'objectif de 2 % de la Fed.

Les enjeux pour Warsh vont au-delà de la décision sur les taux. Son approche de la communication de la Fed — en particulier s'il réduit la portée des projections économiques détaillées et des orientations prospectives devenues la norme sous ses prédécesseurs Jerome Powell et Janet Yellen — façonnera les attentes du marché pour le reste de l'année 2026. La prochaine réunion du FOMC est prévue les 28 et 29 juillet.

Un changement dans la manière dont la Fed communique

Warsh soutient depuis longtemps que des orientations prospectives détaillées créent des engagements qui limitent la capacité d'une banque centrale à réagir à des conditions changeantes. Lors de son témoignage de confirmation au Sénat et dans ses discours ultérieurs, il a signalé une préférence pour un langage moins prescriptif concernant la trajectoire future des taux. Le FOMC publie actuellement des projections économiques trimestrielles — le fameux « dot plot » — lors d'une réunion sur deux, celle de juin étant l'une de ces occasions. Warsh tient également des conférences de presse après chaque réunion, une pratique introduite par Powell.

Il est peu probable que des changements prennent effet immédiatement. Warsh a besoin de l'adhésion des 12 membres votants du Federal Open Market Committee, et la transition pourrait être progressive. Mais le communiqué de juin et sa conférence de presse offriront les premières preuves concrètes de la manière dont il entend remodeler l'appareil de communication de la Fed. La dernière fois que la Fed a modifié de manière significative son cadre d'orientations prospectives, c'était en 2012, lorsqu'elle a commencé à lier les attentes de taux à des seuils économiques spécifiques — une décision qui a précédé des années de politique ultra-accommodante.

Inflation, politique et voie à suivre

Le contexte inflationniste complique les débuts de Warsh. La hausse de 4,2 % de l'indice CPI global est principalement alimentée par les coûts énergétiques liés au conflit entre les États-Unis et l'Iran, un choc d'offre que la Fed pourrait être tentée de ne pas prendre en compte — la même approche qu'elle avait adoptée en 2021, lorsqu'elle avait qualifié l'inflation de « transitoire » avant d'être contrainte à un cycle de resserrement agressif. L'inflation sous-jacente à 2,9 % laisse à la Fed une certaine marge de manœuvre pour attendre, mais la lecture du PPI à 6,5 % suggère des pressions en amont qui pourraient alimenter les prix à la consommation dans les mois à venir.

L'environnement politique ajoute une couche supplémentaire. L'administration Trump a fait pression pour des taux plus bas tout en poursuivant simultanément des actions en justice contre l'ancien président Powell et la gouverneure de la Fed, Lisa Cook. Le ministère de la Justice a abandonné son enquête pénale contre Powell en avril, et la Cour suprême devrait se prononcer dans les semaines à venir sur la tentative de Trump de révoquer Cook. Si Cook reste au sein du conseil, elle empêche Trump de pourvoir son siège avec un candidat plus accommodant. Powell a également choisi de rester au FOMC en tant que gouverneur malgré la perte de la présidence, limitant encore davantage le pouvoir de nomination de Trump.

Les marchés des swaps de taux au jour le jour évaluent actuellement une probabilité d'environ 35 % d'une hausse des taux d'ici décembre, selon des données compilées par Bloomberg. Un statu quo hawkish — qui supprimerait toute référence à des baisses à court terme et ouvrirait la voie à un resserrement — ferait grimper cette probabilité. Un ton plus neutre laisserait les marchés anticiper le statu quo.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.