L'action Wuliangye Yibin Co. (000858.SZ) a plongé de plus de 2 % pour atteindre 98 yuans le 29 avril, après que le géant des spiritueux a brusquement annoncé qu'il reporterait ses résultats annuels 2025 et ceux du premier trimestre 2026, renforçant les inquiétudes des investisseurs dans un contexte de crise de direction persistante.
L'entreprise a attribué ce retard à la nécessité de « parfaire la préparation et l'examen » des rapports, selon un communiqué de la société. Toutefois, cette décision intervient alors que l'entreprise fonctionne sans président permanent, une situation qui perdure depuis que Zeng Congqin a été placé sous enquête pour « violations graves de la discipline et de la loi » le 28 février. Selon un récent rapport de Goldman Sachs, le vide à la direction aggrave les vents contraires du marché, les analystes prévoyant une chute de 50 % du bénéfice net au premier trimestre par rapport à l'année précédente.
Le report de la publication après la clôture du marché le 30 avril, juste avant les congés, est considéré comme une nécessité procédurale découlant du vide managérial. Le droit des sociétés chinois exige que les états financiers soient signés par un représentant légal, un rôle dévolu au président actuellement absent. Le rapport de Goldman du 21 avril prévoit une baisse d'environ 35 % du chiffre d'affaires du premier trimestre, car Wuliangye ralentit intentionnellement les livraisons aux concessionnaires pour gérer les stocks élevés des canaux de distribution et stabiliser les prix.
Cette crise de gouvernance exacerbe un environnement opérationnel difficile pour les fabricants chinois de spiritueux haut de gamme. Le prix de gros de Wuliangye a chuté d'environ 10 yuans cette année pour atteindre 840 yuans par bouteille, un contraste saisissant avec son rival Kweichow Moutai, qui a vu le prix de son alcool phare Feitian augmenter d'environ 155 yuans. Le retard des résultats et les mauvaises performances attendues soulignent les défis plus larges auxquels le secteur est confronté et le risque d'un ralentissement prolongé.
Le vide à la direction paralyse la gouvernance
Le cœur du dilemme actuel de Wuliangye est l'absence de président, ce qui a laissé une lacune critique dans la surveillance de l'entreprise pendant plus de deux mois. L'enquête sur Zeng Congqin a laissé la société sans représentant légal désigné pour approuver ses publications financières. Bien que l'entreprise ait déclaré que le retard visait à améliorer la qualité, le moment choisi, quelques heures seulement avant la publication prévue, pointe directement vers les obstacles juridiques et logistiques créés par le vide de direction. Cette paralysie intervient au pire moment possible, ébranlant la confiance des investisseurs alors que l'entreprise navigue dans un fort ralentissement du marché.
Le secteur du Baijiu confronté à un ajustement profond
Les difficultés de Wuliangye sont symptomatiques d'une correction plus large de l'industrie. D'autres grands producteurs de baijiu ont déjà fait état de baisses significatives, signalant une période d'ajustement à l'échelle du secteur. Luzhou Laojiao a annoncé une baisse de 19,6 % de son bénéfice net en 2025, tandis que le bénéfice de Gujing Gongjiu a chuté de 35,7 %. Le refroidissement de la demande reflète des pressions économiques plus larges, un sondage Reuters indiquant un ralentissement probable de l'activité manufacturière en Chine pour le mois d'avril. En réponse, la direction de Wuliangye a déclaré son intention de se concentrer sur l'écoulement des stocks et la stabilisation des prix tout au long de 2026, visant un « départ léger » en 2027 en contrôlant les livraisons de ses produits de base pendant la saison morte estivale.
Cet article est uniquement destiné à des fins d'information et ne constitue pas un conseil en investissement.
