xAI d'Elon Musk s'appuie sur son réseau à Wall Street pour doper les revenus de son chatbot Grok, une offensive stratégique pour consolider les valorisations avant l'introduction en bourse massive de 1 750 milliards de dollars de sa société mère SpaceX.
xAI, l'entreprise d'intelligence artificielle d'Elon Musk, a sollicité plusieurs sociétés de Wall Street ayant des liens profonds avec son empire commercial pour tester son chatbot Grok. Il s'agit d'une offensive stratégique visant à générer des revenus avant l'introduction en bourse (IPO) anticipée de 1 750 milliards de dollars de sa société mère SpaceX, selon des sources proches du dossier.
Cette initiative s'inscrit dans une architecture qui, selon l'analyste Franco Macchiavelli, est conçue pour profiter aux initiés autant qu'à n'importe quel investisseur particulier. La percée dans la finance intervient alors que xAI est confrontée à une consommation de trésorerie élevée et à une perception selon laquelle sa technologie serait inférieure à celle de rivaux comme OpenAI et Anthropic pour les tâches financières sophistiquées.
Selon un rapport de Bloomberg, Apollo Global Management Inc. et Morgan Stanley ont commencé à utiliser Grok en interne, aux côtés de Valor Equity Partners d'Antonio Gracias, allié de longue date de Musk et investisseur dans xAI et SpaceX. Les relations sont étroites : Morgan Stanley est la banque de prédilection de Musk depuis des années, tandis qu'Apollo a travaillé avec xAI sur le financement de puces Nvidia Corp. L'urgence est soulignée par un remaniement de la direction, le directeur des revenus de xAI, Jon Shulkin, se retirant dans un rôle de conseiller.
La stratégie vise à renforcer la puissance financière avant l'IPO de SpaceX, qui pourrait être l'une des plus importantes de l'histoire. Pourtant, l'effort se heurte à des vents contraires, car les financiers utiliseraient le chatbot avec parcimonie. xAI ayant consommé près d'un milliard de dollars par mois avant sa fusion avec SpaceX, la pression est forte pour démontrer une voie viable vers la rentabilité afin de justifier la valorisation élevée de l'écosystème.
La valorisation attendue de 1 750 milliards de dollars pour SpaceX, un chiffre qui dépasse le PIB de l'Espagne, a suscité des interrogations, d'autant plus que l'entreprise n'a jamais publié de comptes audités. Comme détaillé dans une analyse de The Corner, cette valorisation ferait s'échanger SpaceX à environ 110 fois ses ventes annuelles. Pour justifier ce prix, les investisseurs doivent croire au succès quasi simultané de ses projets les plus ambitieux, notamment le transport commercial de masse via Starship et la mise à l'échelle de son réseau satellite Starlink, qui compte actuellement plus de 10 millions d'abonnés.
Bien que SpaceX domine le marché américain des lancements, contrôlant plus de 80 % des lancements orbitaux, la valorisation repose sur des promesses qui ont connu des retards. Macchiavelli a noté que l'historique de Musk en matière d'annonce de calendriers ambitieux non respectés impose d'appliquer une décote raisonnable à tout ce qui s'apparente encore à une promesse.
Une autre couche de complexité s'ajoute à l'IPO avec une série de changements de règles sans précédent de la part des principaux fournisseurs d'indices mondiaux. Le Nasdaq, le S&P 500, le FTSE Russell et le CRSP ont tous modifié leurs critères d'inclusion, permettant à une société comme SpaceX d'entrer dans leurs indices presque immédiatement après ses débuts publics. Cela contraindrait les plus de 500 milliards de dollars de fonds passifs suivant le seul Nasdaq à acheter automatiquement des actions SpaceX, quel que soit le prix.
L'impact de cette demande obligatoire pourrait être amplifié par un faible flottant prévu de seulement 5 à 10 % des actions. Avec une offre rare et une demande forcée immense, le prix initial pourrait être fixé davantage par la rareté que par l'analyse fondamentale du marché. Cette dynamique pourrait permettre aux actionnaires majoritaires, qui contrôlent 90 à 95 % de la société, de vendre leurs participations sur un marché captif après l'expiration de la période de blocage de 180 jours.
Bien que la mécanique de l'IPO semble favorable aux initiés, le cœur de métier de xAI fait face à des défis importants. La percée dans le monde de la finance à enjeux élevés est un test critique pour Grok, que les dirigeants ont présenté pour des tâches telles que l'extraction de données internes pour les évaluations de performance. Cependant, ses concurrents directs dans le secteur, Rocket Lab et AST SpaceMobile, progressent également, tandis qu'EchoStar reste la seule action cotée offrant une exposition directe au capital de SpaceX avant l'IPO.
Pour les investisseurs souhaitant s'exposer à l'événement, la prochaine introduction en bourse présente un tableau complexe. La combinaison d'une valorisation stratosphérique, de promesses retardées et d'une mécanique boursière unique crée un scénario à haut risque et haut rendement qui testera l'appétit des participants au marché les plus optimistes.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
