Le célèbre stratège de marché Ed Yardeni avertit que la Réserve fédérale est sur le point de perdre le contrôle du marché obligataire, une crise qui ne peut être évitée que par un pivot restrictif (hawkish) lors de sa réunion de juin.
Le stratège influent Ed Yardeni a lancé un avertissement sévère : la Réserve fédérale doit abandonner son biais d'assouplissement lors de la réunion de politique monétaire des 16 et 17 juin, arguant que la flambée des rendements obligataires montre que les investisseurs forcent déjà la main de la banque centrale.
« Si la Fed ne parvient pas à supprimer son biais d'assouplissement, les investisseurs concluront que la banque centrale est en retard sur la courbe et exigeront une prime de risque d'inflation encore plus élevée », a écrit Yardeni, président de Yardeni Research, dans une note à ses clients.
Cet avertissement intervient alors que le rendement du Trésor à 30 ans a bondi au-delà de 5 % pour la première fois depuis 2007, tandis que la référence à 10 ans a atteint 4,63 %. La vente massive d'obligations fait suite à une série de rapports sur l'inflation plus élevés que prévu, l'indice des prix à la production d'avril ayant grimpé de 6,0 % sur un an. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux, qui prévoyaient des baisses de taux il y a seulement trois mois, indiquent désormais une probabilité de 75 % d'une hausse des taux d'ici la fin de l'année.
La révolte du marché crée un défi de taille pour le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, qui présidera sa première réunion du FOMC en juin. Yardeni soutient qu'un pivot hawkish, bien que semblant contre-intuitif par rapport aux appels de la Maison Blanche en faveur de taux plus bas, pourrait être le seul moyen de calmer les « vigiles de l'obligataire » et de stabiliser les coûts d'emprunt à long terme pour l'économie en général.
Le retour des vigiles de l'obligataire
Yardeni, qui a inventé le terme « bond vigilantes » (vigiles de l'obligataire) dans les années 1980 pour décrire les investisseurs qui protestent contre les politiques inflationnistes en vendant des obligations, a déclaré qu'ils étaient de retour et qu'ils dictaient leurs conditions. « Un taux de 5 % sur l'obligation à long terme n'attire pas les acheteurs de valeur ; cela enhardit les ours (bears) obligataires et ravive l'état d'esprit des vigiles », a commenté Mark Cranfield, stratège de marché chez Bloomberg. Cette grève des investisseurs ne se limite pas aux États-Unis, les rendements en Europe et au Japon augmentant également, réduisant l'appétit étranger pour la dette américaine.
Wall Street tire la sonnette d'alarme
Le point de vue d'Yardeni gagne du terrain à Wall Street. Le PDG de DoubleLine Capital, Jeffrey Gundlach, et le directeur des investissements de PIMCO, Dan Ivascyn, ont exprimé des inquiétudes similaires. « Avec le rendement du Trésor à 2 ans près de 50 points de base au-dessus du taux des fonds fédéraux, une baisse des taux me semble impossible », a déclaré Gundlach dans une récente interview sur Fox News. Le consensus est clair : la Fed a perdu le contrôle du récit, et le marché mène désormais la politique.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
