Nhà phân tích bán cổ phiếu Nvidia, citing Rủi ro tập trung và bối cảnh công nghệ thay đổi

Động thái ngược dòng của nhà phân tích đối với Nvidia báo hiệu sự dịch chuyển động lực thị trường

Jeff Kilburg, Giám đốc điều hành của KKM Financial, đã công bố ý định bán cổ phiếu của Nvidia Corp (NVDA), một động thái mà ông mô tả là có thể "điên rồ" khi xét đến sự tăng trưởng gần đây của nhà sản xuất chip này. Quyết định này, được thúc đẩy bởi những lo ngại về sự tập trung quá mức của NASDAQ vào một vài cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn và mong muốn chiến lược nhằm chốt lời, được đưa ra khi Nvidia đạt mức cao kỷ lục 175 đô la trước khi giảm nhẹ xuống 170 đô la. Lập trường ngược dòng của nhà phân tích nhấn mạnh một cuộc tranh luận ngày càng tăng trên thị trường về tính bền vững của định giá hiện tại đối với các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) hàng đầu.

Tăng trưởng của Nvidia chậm lại giữa sự cạnh tranh gia tăng

Nvidia đã là công ty dẫn đầu không thể tranh cãi trên thị trường chip AI, đẩy vốn hóa thị trường của mình lên khoảng 4,25 nghìn tỷ đô la vào tháng 9 năm 2025, trở thành công ty có giá trị nhất thế giới. Tuy nhiên, các dấu hiệu của một giai đoạn tăng trưởng chững lại đang xuất hiện. Mức tăng trưởng doanh thu quý 2 của công ty, dù vẫn ấn tượng 56% so với cùng kỳ năm trước ở mức 46,74 tỷ đô la, nhưng đánh dấu sự chậm lại đáng kể so với mức 122% của năm trước. Sự chậm lại này được cho là do những so sánh ngày càng khó khăn và sự cạnh tranh ngày càng gay gắt.

Các gã khổng lồ điện toán đám mây lớn, bao gồm Google, Amazon và Microsoft, đang tích cực đầu tư vào các thiết kế chip nội bộ của riêng họ, giảm sự phụ thuộc vào phần cứng của Nvidia. Làm tăng thêm sự cạnh tranh gay gắt, Broadcom (AVGO) đã nhanh chóng mở rộng dấu ấn chip AI của mình, báo cáo mức tăng 63% so với cùng kỳ năm trước về doanh thu AI trong quý 3 năm 2025 lên 5,2 tỷ đô la. Broadcom cũng tiết lộ khách hàng chip AI tùy chỉnh lớn thứ tư, được đồn đoán rộng rãi là OpenAI, với hơn 10 tỷ đô la đơn đặt hàng dự kiến vào năm 2026. Sự phát triển này báo hiệu một sự thay đổi chiến lược giữa các nhà khai thác siêu quy mô hướng tới các bộ tăng tốc AI chuyên dụng, tùy chỉnh, thách thức sự thống trị của GPU đa năng.

Thêm vào tâm lý thận trọng, Nvidia đã trở thành cổ phiếu bị bán khống nhiều nhất, vượt qua Apple, Tesla và Microsoft, theo dữ liệu của S3 Partners. Căng thẳng địa chính trị, đặc biệt là các vấn đề leo thang với Trung Quốc về việc mua sắm chip, cũng đặt ra những trở ngại đáng kể cho triển vọng tăng trưởng quốc tế của Nvidia.

Đánh giá lại thị trường và luân chuyển ngành

Quyết định bán Nvidia của Kilburg phù hợp với xu hướng đánh giá lại thị trường rộng lớn hơn. Dòng vốn ETF toàn cầu vào ngày 16 tháng 9 năm 2025, cho thấy dòng tiền ròng 1,2 tỷ đô la chảy ra từ các ETF cổ phiếu Hoa Kỳ, với các chỉ số vốn hóa lớn như SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) và iShares Core S&P 500 ETF (IVV) trải qua các đợt mua lại đáng kể. Invesco QQQ Trust (QQQ), một ETF nặng về công nghệ, đã đối mặt với 2,93 tỷ đô la dòng tiền chảy ra, cho thấy sự rút lui khỏi các cổ phiếu tăng trưởng đầu cơ.

Sự phân bổ lại vốn này cho thấy các nhà đầu tư đang phòng ngừa rủi ro tập trung thị trường và biến động đô la, ưu tiên đa dạng hóa và định vị phòng thủ. Một sự luân chuyển ngành rõ rệt đang diễn ra, với Năng lượng và Công nghiệp đang thu hút được sức hút, trong khi ngành công nghệ đối mặt với việc chốt lời. Duncan Lamont, người đứng đầu nghiên cứu chiến lược tại Schroders, lưu ý rằng trong khi tăng trưởng là câu chuyện ở thị trường Hoa Kỳ, phần lớn bị ảnh hưởng bởi Bảy ông lớn, thì các cổ phiếu giá trị đang vượt trội so với tăng trưởng ở mọi nơi khác trên toàn cầu.

Cơ hội AI của Apple: Từ tụt hậu đến dẫn đầu?

Trái ngược với triển vọng thận trọng đối với Nvidia, Kilburg khuyến nghị mua Apple (AAPL). Mặc dù bị coi là một "kẻ tụt hậu về AI" với cổ phiếu giảm 3% từ đầu năm đến nay, nhưng nhà phân tích Mark Newman của Bernstein nhìn thấy tiềm năng tăng giá đáng kể, bắt đầu đưa tin với xếp hạng "vượt trội" và mục tiêu giá 290 đô la. Sự lạc quan của Newman xuất phát từ sự tiến bộ của Apple đối với các dịch vụ "AI trên thiết bị", xử lý các tác vụ AI trực tiếp trên các thiết bị như iPhone hoặc Mac.

Cách tiếp cận này tận dụng các thế mạnh của Apple về bảo mật, quyền riêng tư và xử lý dữ liệu nhanh hơn, phân biệt nó với các giải pháp AI phụ thuộc vào đám mây. Mặc dù vẫn tồn tại những lo ngại về việc Apple thiếu "ứng dụng sát thủ" và sự chậm trễ trong các tính năng AI của mình, Newman tin rằng công ty có đủ thời gian để phát triển hoặc mua lại các khả năng đó, định vị nó là người hưởng lợi phần cứng chính trong cuộc cách mạng AI đang phát triển.

Nhìn về phía trước: Biến động và thay đổi chiến lược

Thị trường có khả năng tiếp tục trải qua biến động khi các nhà đầu tư vật lộn với định giá cao trong một số phân khúc công nghệ nhất định, rủi ro địa chính trị và bối cảnh cạnh tranh đang phát triển. Sức mạnh ngày càng tăng của các nhà cung cấp chip AI tùy chỉnh như Broadcom và sự thay đổi chiến lược hướng tới "AI trên thiết bị" của các công ty như Apple báo hiệu một sự chuyển đổi đáng kể trong ngành công nghệ. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các báo cáo kinh tế sắp tới, thu nhập của công ty và những phát triển tiếp theo trong cơ sở hạ tầng và ứng dụng AI để đánh giá hướng đi của những xu hướng mới nổi này và ý nghĩa của chúng đối với vị thế dẫn đầu thị trường. Cuộc tranh luận giữa các cược tăng trưởng liên tục và chiến lược đa dạng hóa có khả năng gia tăng, định hình hiệu suất thị trường trong những quý tới.