Arqit Quantum (NASDAQ:ARQQ) đối mặt với những thách thức tài chính đáng kể, báo cáo doanh thu tối thiểu và thua lỗ lớn, phụ thuộc nhiều vào tài trợ vốn chủ sở hữu để duy trì hoạt động. Tình hình tiền mặt hiện tại của công ty cho thấy khả năng duy trì hoạt động hạn chế, báo hiệu khả năng pha loãng cổ phiếu hơn nữa, bất chấp sự tăng giá gần đây của cổ phiếu.

Đánh giá hiệu suất tài chính: Doanh thu sụt giảm và thua lỗ gia tăng

Arqit Quantum Inc. (NASDAQ: ARQQ), một công ty chuyên về phần mềm mã hóa an toàn lượng tử, đã báo cáo một nửa đầu năm tài chính 2025 đầy thách thức, kết thúc vào ngày 31 tháng 3 năm 2025. Công ty đã công bố doanh thu 67.000 USD trong giai đoạn này, giảm đáng kể so với 119.000 USD trong cùng kỳ năm 2024. Con số này thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng của các nhà phân tích, những người đã dự kiến khoảng 1,07 triệu USD doanh thu.

Sự sụt giảm chủ yếu là do khách hàng cuối cùng trì hoãn việc bắt đầu hoạt động theo một hợp đồng nhiều năm đã được công bố trước đó. Đồng thời, Arqit Quantum đã báo cáo khoản lỗ trước thuế từ hoạt động liên tục là 17,2 triệu USD trong nửa đầu năm tài chính 2025, tăng so với khoản lỗ 16,1 triệu USD trong cùng kỳ năm trước. Khoản lỗ hoạt động trong giai đoạn này là 17,8 triệu USD.

Tình hình tiền mặt và những lo ngại về nguồn vốn hoạt động

Tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025, Arqit nắm giữ 24,8 triệu USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền và duy trì bảng cân đối kế toán không nợ. Tuy nhiên, một phân tích về tình hình tài chính của công ty cho thấy tỷ lệ đốt tiền đáng kể. Trong mười hai tháng qua tính đến tháng 3 năm 2025, lượng tiền đốt của Arqit là khoảng 26 triệu USD. Với chi phí hoạt động trung bình hàng tháng là 2,4 triệu USD trong sáu tháng kết thúc vào ngày 31 tháng 3 năm 2025, số dư tiền mặt của công ty chỉ đủ duy trì hoạt động trong khoảng 10 đến 11 tháng mà không cần thêm vốn.

Khoản tiền mặt ngắn hạn này ngụ ý rằng Arqit phải giảm đáng kể lượng tiền đốt hàng năm hoặc đảm bảo thêm vốn để tiếp tục hoạt động. Những nỗ lực giảm chi phí là rõ ràng, với việc giảm số lượng nhân viên từ 125 nhân viên vào ngày 31 tháng 3 năm 2024 xuống còn 72 nhân viên vào ngày 31 tháng 3 năm 2025.

Phản ứng thị trường và sự khác biệt về định giá

Bất chấp tình hình tài chính khó khăn và doanh thu tối thiểu, cổ phiếu ARQQ đã trải qua sự tăng giá đáng kể, với giá cổ phiếu tăng 151% trong năm qua. Vốn hóa thị trường của công ty đã tăng gần gấp ba lần trong những tháng gần đây, đạt khoảng 571 triệu USD, với tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S) là 50,8 lần. Mức định giá cao này, cùng với biên lợi nhuận ròng được báo cáo là -7039% trong mười hai tháng cuối năm 2025, cho thấy sự mất kết nối giữa tâm lý thị trường và hiệu quả tài chính cơ bản.

Các nhà quan sát thị trường lưu ý rằng trường hợp đầu tư vào ARQQ và nhiều công ty điện toán lượng tử giai đoạn đầu khác, vẫn mang tính đầu cơ cao và dựa trên tin tức hơn là dựa trên dữ liệu tài chính cơ bản vững chắc.

"Sự đón nhận của thị trường đối với các đợt chào bán pha loãng lớn như vậy trong lĩnh vực công nghệ sinh học thường phản ánh tâm lý chung của nhà đầu tư đối với các công ty đang trong giai đoạn phát triển có rủi ro cao, lợi nhuận cao, nhấn mạnh sự cần thiết phải có lộ trình rõ ràng để thương mại hóa và có lợi nhuận."

Tâm lý này áp dụng rộng rãi cho các lĩnh vực công nghệ thâm dụng vốn, trước doanh thu khác, bao gồm điện toán lượng tử. Tin tức tích cực từ các nhà chơi lớn trong lĩnh vực lượng tử có thể tạm thời thúc đẩy giá cổ phiếu ARQQ, cho thấy đà tăng và sự cường điệu đóng một vai trò đáng kể trong định giá của nó.

Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa trong tương lai

Chiến lược kinh doanh của Arqit xoay quanh mô hình B-2-B-2-B, bán giấy phép phần mềm mã hóa an toàn lượng tử cho các nhà khai thác mạng, nhà cung cấp công nghệ và nhà tích hợp hệ thống. Mặc dù một hợp đồng cấp phép doanh nghiệp nhiều năm dự kiến sẽ tạo ra "doanh thu định kỳ hàng năm bảy con số", nhưng việc chậm trễ trong việc bắt đầu đã ảnh hưởng tiêu cực đến việc tạo ra doanh thu hiện tại. Công ty đã công bố hai hợp đồng doanh thu định kỳ nhiều năm mới gần đây, bao gồm hợp đồng đầu tiên với Bộ Quốc phòng Hoa Kỳ (DoD) và hợp đồng ba năm với nhà điều hành mạng viễn thông Cấp 1, cả hai đều bắt đầu tạo ra doanh thu vào khoảng cuối kỳ.

Tình hình tài chính của Arqit Quantum nêu bật tính chất thâm dụng vốn và chu kỳ bán hàng có khả năng kéo dài vốn có trong các lĩnh vực công nghệ sâu và an ninh mạng, đặc biệt là trong các lĩnh vực mới nổi như mã hóa an toàn lượng tử. Khoản tiền mặt hiện tại ngụ ý mạnh mẽ sự cần thiết phải huy động thêm vốn, điều này có thể dẫn đến pha loãng cổ phiếu nếu vốn chủ sở hữu vẫn là con đường tài trợ được chọn. Đối với các nhà đầu tư, đề xuất giá trị dài hạn của ARQQ phụ thuộc một cách nghiêm trọng vào khả năng của công ty để chuyển đổi từ một thực thể đốt tiền thành một thực thể có doanh thu bền vững, tăng trưởng và một lộ trình rõ ràng để có lợi nhuận.