Les sociétés de gestion d'actifs connaissent une faiblesse boursière post-résultats malgré la croissance des revenus

Le secteur de la gestion d'actifs navigue entre des résultats mitigés au T2 et des baisses de cours boursiers

La saison des résultats du deuxième trimestre a présenté un tableau complexe pour le secteur de la gestion d'actifs, plusieurs entreprises de premier plan ayant signalé une croissance robuste des revenus qui a largement dépassé les attentes des analystes. Cependant, cette force opérationnelle ne s'est pas traduite par une performance positive du marché, les cours des actions du groupe ayant enregistré une baisse moyenne de 11,7 % à la suite de leurs annonces de résultats respectives. Cette divergence suggère que les investisseurs pourraient prendre en compte des préoccupations macroéconomiques plus larges ou avoir des attentes plus élevées que les projections consensuelles de Wall Street.

Performance détaillée des résultats et réaction du marché

Un examen plus approfondi de la performance individuelle des entreprises révèle un paysage nuancé. Blackstone (NYSE: BX) a réalisé ce qui a été décrit comme un « trimestre stupéfiant », rapportant des revenus de 3,10 milliards de dollars, marquant une augmentation de 22,9 % d'une année sur l'autre et dépassant les estimations des analystes de 8,6 %. Malgré cette forte performance, son action a baissé de 11 % depuis la publication. De même, Carlyle (NASDAQ: CG) a enregistré une augmentation de 24,7 % de ses revenus d'une année sur l'autre pour atteindre 984 millions de dollars, dépassant les attentes de 8 %. Pourtant, le cours de son action a chuté de 7,5 % après les résultats. TPG (NASDAQ: TPG) a également dépassé les estimations de revenus de 5,2 %, atteignant 489,4 millions de dollars, mais son action a connu une baisse de 8,7 %.

En revanche, Ares Management (NYSE: ARES), tout en augmentant ses actifs sous gestion (AUM) de plus de 24 % d'une année sur l'autre, a déclaré un BPA GAAP ajusté de 1,03 dollar, inférieur à l'estimation moyenne des analystes de 1,09 dollar. Ses revenus ont également été inférieurs aux attentes de 1,1 %. Cela a entraîné une chute plus prononcée du cours de l'action de 18,6 % après la publication de ses résultats. L'analyste de CFRA, Kenneth Leon, a attribué le manque à gagner d'Ares à des « contributions mitigées des revenus liés aux commissions et des revenus de performance réalisés ».

Parmi le groupe des cinq actions de gestion d'actifs suivies, le dépassement moyen des revenus s'est élevé à 4,3 %. Cependant, la baisse moyenne collective du cours des actions de 11,7 % souligne une réaction du marché caractérisée par la prudence plutôt que l'enthousiasme, suggérant que les attentes des investisseurs pourraient avoir été plus élevées que le consensus, ou que des prises de bénéfices se sont produites après les résultats.

Contexte plus large et implications pour l'industrie

L'industrie de la gestion d'actifs continue de bénéficier de vents porteurs séculaires, notamment l'expansion de la richesse mondiale, l'augmentation de l'épargne-retraite et l'accroissement des allocations aux investissements alternatifs tels que le capital-investissement et l'immobilier. Les actifs sous gestion (AUM) mondiaux ont atteint un record de 147 billions de dollars à la fin de juin 2025, environ 70 % de cette augmentation étant attribuable à l'appréciation du marché et 30 % à l'argent net nouveau. La croissance organique au sein de l'industrie est passée à 3,7 %.

Cependant, le secteur fait face à des vents contraires structurels qui pourraient influencer le sentiment des investisseurs. Ceux-ci incluent un déplacement persistant vers des produits d'investissement passifs à moindre coût, des exigences réglementaires croissantes en matière de transparence des frais, et des coûts technologiques croissants nécessaires pour une gestion de portefeuille et des services clients compétitifs. En outre, des entreprises comme Ares se négocient à des valorisations relativement élevées, avec un ratio P/E non GAAP de 32,76, suggérant que toute faiblesse perçue ou incertitude future pourrait entraîner une réévaluation significative.

Une tendance importante qui remodèle l'industrie est la « grande convergence » entre la gestion d'actifs traditionnelle et alternative. Ce mélange d'investissements publics et privés, associé à des innovations comme les produits semi-liquides et les fonds à durée indéterminée, est créant un « argent en mouvement » substantiel – estimé entre 6 billions et 10,5 billions de dollars au cours des cinq prochaines années.

Perspectives : Naviguer entre les vents contraires macroéconomiques et les changements structurels

Les perspectives immédiates pour les sociétés de gestion d'actifs indiquent une volatilité potentielle continue et une pression à la baisse sur les cours des actions, en particulier pour celles qui ont manqué les estimations ou qui ont des valorisations élevées. L'environnement macroéconomique plus large présente un contexte difficile, avec des inquiétudes concernant une potentielle récession américaine en 2025 et ses implications pour la levée de fonds. Le marché du crédit privé, qui a considérablement pris de l'expansion après la crise financière de 2008, devrait faire face à son test le plus rigoureux à ce jour.

Les investisseurs surveilleront de près les prochains rapports économiques, les changements potentiels de politique commerciale et les discussions sur l'impôt des sociétés, tout cela pouvant avoir un impact sur la confiance des entreprises et la croissance. Les entreprises capables de s'adapter efficacement au paysage évolutif – caractérisé par la pression sur les frais, les exigences technologiques et la convergence des stratégies d'investissement – et de faire preuve de résilience dans un environnement de levée de fonds difficile sont susceptibles de surperformer. La capacité à diversifier les sources de revenus, comme Ares Management le poursuit à travers son expansion dans l'infrastructure énergétique, le patrimoine privé et l'assurance, sera cruciale pour la croissance et la stabilité à long terme. L'analyste de CFRA, Leon, a noté : « Nous apprécions le fait qu'ARES dispose de 151 milliards de dollars de capital sec pour de futurs investissements et de 105 milliards de dollars d'AUM qui ne génèrent pas encore de frais au sein de ses fonds », ce qui indique un potentiel de croissance future malgré la performance actuelle de l'action.