AT&T, 네트워크 확장을 위한 자본 확보, 새로운 디지털 가입자 확보 모델 시범 운영

서론

AT&T (NYSE: T)는 최근 상당한 고정 수입 상품 발행을 완료하고 가입자 확보 전략을 재편하기 위한 전략적 파트너십을 공개했습니다. 2025년 9월, 이 통신 대기업은 새로운 무담보 및 선순위 채권을 통해 50억 달러 이상과 22억 5천만 유로를 확보했으며, 동시에 Gigs와 협력하여 AT&T 기반 전화 요금제를 소비자 애플리케이션에 임베드한다고 발표했습니다. 이 이중 개발은 AT&T가 5G 및 광섬유 인프라 확장을 가속화하고 모바일 서비스의 새로운 디지털 유통 채널을 탐색하려는 의도를 나타냅니다. 시장 반응은 여전히 엇갈리며, 잠재적 성장에 대한 신중한 낙관론과 증가된 재정 레버리지에 대한 우려가 혼재되어 있습니다.

이벤트 상세

AT&T의 최근 자본 조달은 2027년부터 2054년까지 만기가 다양한 새로운 무담보 및 선순위 채권 발행을 포함했습니다. 이 중요한 부채 발행은 AT&T의 핵심 광섬유 및 5G 연결 인프라의 지속적인 확장을 위한 자금 조달에 할당되었으며, 이는 장기 성장 전략의 초석입니다.

동시에 모바일 서비스 운영 체제인 Gigs는 2025년 9월 AT&T와의 파트너십을 발표했습니다. 이 협력을 통해 Klarna를 포함한 기술 브랜드는 AT&T 기반 전화 요금제를 애플리케이션에 직접 원활하게 임베드할 수 있습니다. 글로벌 핀테크 선두 주자인 Klarna는 이미 참여자로 합류하여 AT&T의 연결성을 자체 플랫폼에 통합했습니다. 이 이니셔티브는 모바일 서비스를 위한 완전히 새로운 디지털 유통 모델을 도입하며, 가입자 성장을 간소화하고 AT&T를 급성장하는 임베디드 모바일 서비스 시장에서 저명한 네트워크 제공업체로 확립하는 것을 목표로 합니다.

시장 반응 분석

부채 조달은 AT&T에 전략적 광섬유 및 5G 확장에 투자할 상당한 자본을 제공합니다. 이러한 투자는 회사의 경쟁 우위를 유지하는 데 중요한 장기적인 수익 및 현금 흐름 생성을 강화할 것으로 예상됩니다. 그러나 이에 수반되는 대차대조표 레버리지 증가는 투자자에게 중요한 고려 사항입니다. AT&T는 이를 관리하기 위한 계획을 설명했으며, 2025년 상반기까지 순부채 대비 조정 EBITDA 비율을 2.5배 수준으로 유지하고 2027년까지 이를 유지할 계획입니다.

Gigs와의 파트너십은 가입자 확보의 중요한 전략적 전환점을 나타냅니다. 디지털 매장을 활용하고 일상적인 애플리케이션 내에 연결성을 통합함으로써 AT&T와 Gigs는 잠재적으로 거의 제로에 가까운 고객 확보 비용을 달성하는 것을 목표로 합니다. 이 모델은 무선 가입자 이탈 및 치열한 경쟁 가격 압력과 같은 지속적인 문제를 해결하도록 설계되었습니다. 그러나 이 디지털 유통 전략의 성공은 새로운 고객을 효과적으로 유치하고 시간이 지남에 따라 이탈 및 마진 문제를 완화하는 능력에 달려 있습니다.

더 넓은 맥락 및 함의

AT&T의 전반적인 전략은 수익성 있는 5G 및 광섬유 가입자 성장에 계속 초점을 맞추고 있으며, 광섬유 네트워크를 총 5천만 개 이상의 위치로 확장하려는 야심찬 목표를 가지고 있습니다. 2025년부터 2027년까지 확장되는 회사의 다년간 재무 계획은 500억 달러 이상의 재정 능력을 예상하며, 400억 달러 이상이 주주 수익에 할당되어 현재 연간 보통주 배당금인 주당 1.11달러를 유지하고 자사주 매입에 참여하는 것을 포함합니다.

더 넓은 통신 산업은 협력과 API를 통한 네트워크 자산 수익화로 점점 더 특징지어지고 있습니다. Omdia와 같은 산업 추정치는 통신 분야의 B2B 전환 기회가 2025년에 2조 7천억 달러에 이를 수 있다고 제안합니다. 이러한 추세는 플랫폼 접근 방식을 통해 네트워크 기능을 노출하려는 AT&T의 Gigs 파트너십과 일치합니다.

경쟁 측면에서 미국 통신사는 광섬유-가정 (FTTH) 영역을 적극적으로 확장하고 있습니다. S&P 글로벌 레이팅스는 2025년에 견고한 수익과 자유 현금 흐름에 힘입어 대형 운영업체의 신용 지표가 안정적일 것으로 예상하지만, 주주 수익과 M&A 활동은 추가적인 레버리지 개선을 제한할 것으로 예상됩니다. 이 부문은 높은 차입 비용과 경쟁으로 인해 2024년에 어려움에 직면했으며, 이는 많은 발행인에게 부정적인 전망으로 이어졌습니다. AT&T 자체는 2027년까지 통합 서비스 수익이 연간 낮은 한 자릿수 범위로 성장하고 조정 EBITDA는 연간 3% 이상 성장할 것으로 예상합니다. 자유 현금 흐름 (DIRECTV 제외)은 2025년에 160억 달러를 초과하고 2027년까지 180억 달러 이상으로 증가할 것으로 예상되며, 조정 EPS (DIRECTV 제외)는 2025년에 1.97달러에서 2.07달러 사이로 예상됩니다.

전문가 논평

분석가들은 AT&T의 미래 궤적에 대해 다양한 관점을 가지고 있습니다. 일부는 낙관적인 전망을 유지하며, 2028년까지 연간 수익이 1302억 달러에 달하고 수익이 176억 달러로 증가할 것으로 예측합니다. 이러한 예측은 효율적인 광섬유 배치와 강력한 비용 절감 이니셔티브에 기반합니다. 주식은 지난 12개월 동안 43% 상승하며 상당한 반등을 경험했으며, 이는 통신 부문에 대한 투자자 낙관론의 복귀를 나타냅니다.

최신 내러티브는 AT&T가 공정 가치보다 낮게 거래되고 있으며, 분석가들은 투자자들에게 여전히 완만한 상승 여력이 있다고 믿고 있습니다.

그러나 이 평가는 회사의 강력한 성장 동력을 잠재적 위험에 비추어 평가하기도 합니다. 치열한 경쟁 심화와 레거시 사업 부문의 감소가 AT&T의 마진 및 수익 성장 스토리를 약화시킬 수 있다는 우려가 지속되고 있으며, 시장이 일부 미래 성장을 이미 반영한 것처럼 보이지만 이러한 우려는 여전히 남아 있습니다.

앞으로의 전망

AT&T 투자자들의 즉각적인 초점은 모빌리티 부문 내 가입자 성장에 계속될 것이며, 이는 핵심적인 단기 촉매제로 남아 있습니다. Gigs 파트너십이 새로운 고객 확보를 유도하고 무선 이탈을 완화하는 데 얼마나 효과적인지는 중요한 지표가 될 것입니다. 또한, 지속적인 자본 투자 및 주주 수익 이니셔티브 속에서 회사가 목표 레버리지 비율을 일관되게 관리하고 유지하는 능력은 매우 중요합니다. 미래 경제 보고서, 경쟁 환경 변화 및 통신 산업 내 API 수익화의 광범위한 통합이 모두 향후 몇 분기 동안 AT&T의 성과에 기여할 것입니다.