Edgen Stock·Oct 03 2025, 18:07Bitfarms Ltd. (NASDAQ:BITF) 正在经历从一家比特币挖矿公司向人工智能和高性能计算 (HPC) 基础设施提供商的战略转型，旨在抓住人工智能领域不断增长的需求并实现收入来源多元化。
Bitfarms Ltd. (NASDAQ:BITF) 正在经历重大的战略调整，将其核心业务从比特币挖矿转向成为高性能计算 (HPC) 和人工智能 (AI) 基础设施提供商。这一转变使该公司成为寻求涉足新兴 AI 领域的投机性投资，并获得了初步的“买入”评级。
Bitfarms 新战略的核心是开发其位于宾夕法尼亚州的 Panther Creek 数据中心。该设施在全面建成后，其 296 英亩的场地预计将达到 350-410 MW 的巨大容量。开发计划分阶段进行，最初的 50 MW 预计将于 2026 年投入运营，随后在 2027 年增加 300 MW。最后的 60 MW 正在等待监管部门的批准。这个位于宾夕法尼亚州 PJM 区域 的战略位置提供了访问强大电网和靠近主要东海岸科技中心的机会，这对于低延迟连接至关重要。
T5 Data Centers 正在与 Bitfarms 合作进行 Panther Creek 的前期施工设计和开发批准流程。运营容量的估计资本支出 (CapEx) 预计为每兆瓦 700 万美元。一旦全面投入运营，Panther Creek 预计将为公司的收入做出重大贡献，预计每兆瓦的年收入范围为 210 万美元至 260 万美元，总年收入可能超过 7 亿美元，仅第一阶段就预计产生 9000 万美元至 1.1 亿美元。
Bitfarms 展示了坚实的财务基础来支持这一雄心勃勃的转型。截至 2025 年 8 月，该公司报告了约 2.3 亿美元 的总流动性，其中包括现金和未抵押的比特币持有量。其现有的比特币挖矿业务每月产生约 800 万美元 的自由现金流，每年接近 1 亿美元。
为了资助 Panther Creek 开发项目，Bitfarms 从 Macquarie Group Limited 获得了高达 3 亿美元 的私人债务融资。该融资分为两部分：最初的 5000 万美元 用于项目软成本和一般公司用途，以及在达到特定开发里程碑后可提取的潜在 2.5 亿美元。每笔贷款的年利率为 8%，期限为两年。对于最初的部分，Macquarie 将获得价值 500 万美元 的股票认股权证，第二部分还有额外的认股权证。Bitfarms 的首席财务官 Jeff Lucas 强调，这种债务融资提供了显著更低的资本成本和更少的稀释，而不是股权融资。
财务上，Bitfarms 报告 2025 年第二季度收入为 7800 万美元，同比增长 87%。然而，该公司录得 2900 万美元 的净亏损，毛利率为负 7%，每股收益 (EPS) 为 (-0.02) 美元。尽管有这些数字，该公司仍保持 0.11 的低债务股本比，表明财务状况稳定。分析师对该股票维持积极的长期展望，平均目标价为 3.95 美元，12 个月预测为 4.39 美元。
Bitfarms 的战略转型反映了比特币挖矿公司实现收入来源多元化并降低比特币价格固有波动风险的更广泛行业趋势。通过利用最初为加密挖矿开发的现有能源密集型房地产和电力资产，Bitfarms 旨在抓住 AI 计算能力需求爆炸式增长的机会。首席执行官 Ben Gagnon 表示，与 HPC/AI 客户签订的合同有望提供“长期、稳定的现金流和收益流”，这将补充波动性更大的比特币挖矿业务。该公司计划不再购买矿机，预计其现有矿机车队将在 2026 年之前产生稳定的自由现金流。
这一趋势在整个行业中都很明显，像 CoreWeave 这样的公司最初是加密货币矿工，通过 90 亿美元 的全股票交易收购了 Core Scientific，以扩大其数据能力并获得 1.3 吉瓦的合同电力。其他大型比特币矿工，包括 Marathon Digital (MARA) 和 Hut 8 (HUT)，也在进军 AI/HPC 领域。Bitfarms 通过采取资本纪律的方法来区分自己，主要通过比特币销售为增长提供资金，并旨在最大限度地减少股东稀释。
进入 AI/HPC 基础设施市场使 Bitfarms 与 Amazon Web Services (AWS)、Microsoft Azure 和 Google Cloud 等老牌科技巨头以及 CoreWeave 等专业 AI 云提供商展开竞争。这些实体拥有庞大的资源、成熟的客户群和广泛的基础设施。此外，Bitfarms 将与 Marathon Digital 和 Hut 8 等其他多元化加密货币矿工竞争，后者拥有 24 亿美元 的总资产。
转型并非没有重大风险。AI/HPC 行业是资本密集型的，需要对专用硬件（特别是图形处理单元 (GPU)）和复杂的数据中心开发进行大量投资。执行挑战，包括获得必要的许可证、确保电力供应、购买 GPU 以及配备专业人才，都构成了相当大的障碍。目前，Bitfarms 缺乏对其新兴 AI/HPC 部门的承诺合同或收入积压，这给即时收入产生带来了不确定性。如果其 AI 服务的采用受到限制，该公司可能仍然严重依赖日益商品化的加密货币挖矿业务，从而加剧电力和硬件成本上升已经带来的利润压力。在多个司法管辖区运营也使 Bitfarms 面临可能影响其扩张计划的监管不确定性。
Bitfarms 采取的战略转型有可能对其估值进行重大重估，将其从一个纯粹的加密货币矿工转变为一个多元化的 AI 基础设施提供商。如果转型成功执行，这一转变可能会吸引新的投资者群体并释放可观的长期增长。未来几个季度需要关注的关键因素包括 Panther Creek 开发项目的进展和按时完工、初始 AI/HPC 客户合同的签订以及公司在不过度稀释股东权益的情况下管理这项新业务所需的大量资本支出的能力。尽管市场将 Bitfarms 视为“投机性 AI 基础设施投资”，但成功应对这些挑战对于确定其在竞争激烈的 AI 格局中的长期可行性和增长轨迹至关重要。
