İş Dünyası Liderleri, Gümrük Vergisi Endişeleri ve Federal Rezerv Bağımsızlık Tartışmaları Arasında ABD Yatırımları Konusunda Temkinli Yaklaşıyor

Yöneticilerin İç Sermaye Harcamalarına Temkinli Yaklaşımı

Yale Yönetim Okulu tarafından yakın zamanda yapılan bir anket, üst düzey yöneticilerin önemli bir kısmının, yani %62'sinin ABD üretim ve altyapısına yatırım yapmayı planlamadığını ortaya koydu. Yale yönetim profesörü Jeffrey Sonnenfeld'in vurguladığı gibi, bu isteksizlik, gümrük vergileri, göçmenlik baskıları ve daha geniş ekonomik belirsizlikler dahil olmak üzere birçok faktörün birleşiminden kaynaklanıyor ve birçok iş liderini "'hiçbir şey yapmaktan kaçınmaya'" itiyor. Ayrı bir Business Roundtable anketinde, önümüzdeki altı ay içinde daha yüksek sermaye harcaması bekleyen CEO'ların oranında %28'den %38'e bir artış kaydedilirken, ABD üretim ve altyapı yatırımına ilişkin özel duygu genel olarak temkinli kalmaya devam ediyor.

Ticaret Politikalarının Yaygın Etkisi

Anket, mevcut ticaret politikalarından duyulan önemli memnuniyetsizliği vurguladı; CEO'ların %71'i tarifelerin işlerini olumsuz etkilediğini belirtti. Ankete katılanların yaklaşık dörtte üçü, Başkan Trump'ın küresel tarifelerini yasa dışı ilan eden mahkeme kararlarına da katıldı. Bu rahatsızlık, ulusal güvenlik hedeflerine uyumun giderek paraya çevrildiği, daha müdahaleci bir hükümet modeline doğru algılanan bir kayma ile daha da artıyor. Bu gelişen yaklaşımın örnekleri arasında, hükümetin U.S. Steel (X) şirketini satın alma koşulu olarak bir "altın hisse" edinmesi, Nvidia (NVDA) ve Advanced Micro Devices ile Çin ile ilgili H20 çip satış gelirlerinin %15'i karşılığında ihracat lisansları için bir anlaşma yapması ve Intel (INTC) şirketinde %10 hisse alması yer alıyor. Apple (AAPL) şirketinin bir antitröst davası sırasında 600 milyar ABD doları yatırım taahhüdü karşılığında tarife muafiyeti sağlaması da dahil olmak üzere bu tür "öde ve oyna" düzenlemeleri, düzenleyici denetim ile ticari müzakere arasındaki çizgileri bulanıklaştırıyor ve "hukuk savaşı" ile devlet kapitalizmine benzerlik endişelerini artırıyor.

Federal Rezerv Otonomisinin Erozyonu

Kurumsal liderler, Federal Rezerv'in bağımsızlığı konusunda da önemli endişeler dile getirdiler. CEO'lar, faiz oranlarını düşürmek için Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell üzerinde uygulanan siyasi baskıdan duydukları memnuniyetsizlik konusunda neredeyse oybirliğiyle hareket ettiler; %80'i bu tür eylemlerin uzun vadeli ulusal çıkarlara aykırı olduğuna inanıyordu. Ayrıca, ankete katılanların %71'i Federal Rezerv'in bağımsızlığının aşındığını belirtti. Tarihsel olarak, Başkan Nixon'ın 1970'lerde Fed Başkanı Arthur Burns üzerindeki baskısı gibi para politikasına siyasi müdahale, enflasyon sarmallarıyla ilişkilendirilmiştir. Halkın eleştirileri ve Fed yetkililerini görevden alma girişimleri de dahil olmak üzere modern zorluklar, benzer riskler oluşturmakta ve para politikasının maliye politikasına bağımlı hale geldiği "mali baskınlık"a yol açabilmektedir.

Daha Geniş Ekonomik ve Piyasa Etkileri

Bu kolektif CEO duyarlılığı, ABD sermaye harcamalarında ve istihdam büyümesinde potansiyel bir yavaşlamaya işaret ediyor ve genel GSYİH büyümesi üzerinde olumsuz bir etki yaratıyor. Chief Executive'in imalat sektörü için CEO Güven Endeksi, Ocak ve Mart 2025 arasında %30'un üzerinde bir güven düşüşü yansıttı. 12 ay sonraki iş koşulları tahmini, 6,8'den 4,7'ye (10 üzerinden) düştü ve bu, Covid-19 pandemisi sırasındaki herhangi bir noktadan daha düşüktü. Kritik olarak, imalat CEO'larının %35'i şimdi yatırımları azaltmayı planlıyor; bu, Ocak ayındaki %16'dan önemli bir artışken, sadece %29'u sermaye harcamalarını artırmayı planlıyor; bu da %53'ten bir düşüş. İmalat CEO'larının önemli bir kısmı olan %58'i önümüzdeki altı ay içinde ABD ekonomisinde bir yavaşlama bekliyor. Ayrıca, Trump'ın Federal Rezerv ile ilgili tweet'lerinin piyasa beklentilerini ölçülebilir şekilde etkilediği gösterildi. Yatırımcılar, stratejileri değiştirerek tepki verdi; BlackRock'ın 2025 yatırım yaklaşımı, aktif getiri eğrisi yönetimine ve politika belirsizliğiyle bağlantılı enflasyon risklerini azaltmak için kısa vadeli Hazine Enflasyona Endeksli Menkul Kıymetlere (TIPS) tahsislere vurgu yaptı. Küresel piyasalar da 2025'in ilk çeyreğinde ABD endekslerini %11,84 oranında geride bıraktı; bu, ticaret politikası dalgalanmalarının kurumsal kazanç beklentilerini yeniden şekillendirmesiyle uluslararası hisse senetlerine doğru bir kaymanın etkisiyle oldu.

Görünüm: Belirsizlikte Yön Bulmak

İleride, piyasa katılımcıları ABD ticaret politikalarının değişen manzarasını, devam eden jeopolitik gelişmeleri ve Federal Rezerv'in gelecekteki politika kararlarını yakından takip edeceklerdir. Federal Rezerv'in bağımsızlığına yönelik algılanan riskler, piyasada daha fazla istikrarsızlığa yol açabilir ve yatırımcıların ekonomi politikalarına olan güvenini sarsabilir, potansiyel olarak tahvil piyasasında istikrarsızlığa ve ABD dolarının küresel rezerv para birimi rolünün etkilenmesine neden olabilir. ABD hükümetinin stratejik sektörlerde müdahaleci yaklaşımına devam etme derecesi de kurumsal yatırım stratejilerini ve genel ekonomik performansı şekillendirmede kilit bir faktör olacaktır.