Campbell's (CPB) đối mặt với sự giám sát gia tăng trong bối cảnh tình hình tài chính suy yếu và lo ngại định giá quá cao

Công ty Campbell's đối mặt với tâm lý bi quan gia tăng

Công ty Campbell's (CPB) đang trải qua tâm lý bi quan đáng chú ý sau khuyến nghị "Bán mạnh" gần đây của các nhà phân tích, với lý do tình hình tài chính cơ bản xấu đi và lo ngại định giá quá cao. Đánh giá này cho thấy một triển vọng đầy thách thức đối với gã khổng lồ hàng tiêu dùng thiết yếu khi công ty phải vật lộn với những trở ngại về hoạt động và bảng cân đối kế toán căng thẳng.

Đánh giá hiệu quả hoạt động và tài chính

Phân tích báo cáo tài chính của Campbell's Soup cho thấy một số lĩnh vực đáng lo ngại. Biên lợi nhuận gộp đã giảm đáng kể, từ trên 40% xuống khoảng 30%. Sự xói mòn này cho thấy khả năng bù đắp chi phí tăng cao đã giảm, chỉ ra sự suy yếu tiềm tàng về sức mạnh thương hiệu của CPB. Đồng thời, dòng tiền hoạt động đã cho thấy một xu hướng giảm liên tục, cho thấy sự thu hẹp trong các hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty mặc dù đã có những thương vụ mua lại gần đây.

Bảng cân đối kế toán của công ty cho thấy một tình hình tài chính bấp bênh. Tổng tài sản ngắn hạn được báo cáo là thấp hơn nợ ngắn hạn, một tình huống đã kéo dài trong thập kỷ qua. CPB duy trì một khoản dự trữ tiền mặt thấp khoảng 132 triệu đô la so với khoản nợ tài chính ròng đáng kể là 6,5 tỷ đô la. Hơn nữa, vị thế vốn chủ sở hữu của công ty được coi là dễ bị tổn thương do sự hiện diện đáng kể của lợi thế thương mại và tài sản vô hình, cả hai đều vượt quá tổng vốn chủ sở hữu 3,9 tỷ đô la. Cấu trúc này tiềm ẩn rủi ro đáng kể về việc ghi giảm giá trị tài sản trong tương lai, điều này có thể làm suy yếu thêm sức khỏe tài chính của công ty.

Sự khác biệt về định giá giữa các chỉ số tài chính

Mặc dù có những thách thức về hoạt động và tài chính này, cổ phiếu của CPB hiện được một số nhà phân tích coi là bị định giá quá cao. Cổ phiếu giao dịch ở mức 13 lần thu nhập và 21 lần dòng tiền tự do (FCF), ngay cả khi FCF được ghi nhận là "bấp bênh và giảm sút". Định giá này đã góp phần vào khuyến nghị "Bán mạnh", với các dự báo cho thấy khả năng giảm khoảng 35% trong giá cổ phiếu nếu công ty cắt giảm cổ tức.

Trong bối cảnh phân tích rộng hơn, Phố Wall đưa ra một sự đồng thuận ôn hòa hơn. Dựa trên 22 xếp hạng của các nhà phân tích trong 12 tháng qua, CPB giữ xếp hạng đồng thuận "Giảm". Điều này bao gồm 5 xếp hạng "Bán", 14 xếp hạng "Giữ" và 3 xếp hạng "Mua". Mức giá mục tiêu trung bình 12 tháng cho CPB là 34,82 đô la, cho thấy mức tăng 11,29% so với giá hiện tại là 31,29 đô la. Tuy nhiên, mức trung bình này vẫn đặt xếp hạng đồng thuận của CPB thấp hơn so với các đối thủ cùng ngành trong lĩnh vực "hàng tiêu dùng thiết yếu", vốn thường giữ xếp hạng "Giữ".

Các bước đi chiến lược và tác động nợ

Công ty Campbell's gần đây đã thực hiện các điều chỉnh danh mục đầu tư chiến lược, bao gồm việc mua lại Sovos Brands trị giá 2,899 tỷ đô la vào năm 2024, mang các thương hiệu cao cấp như Rao's vào danh mục đầu tư của mình. Đồng thời, CPB đã thoái vốn khỏi các doanh nghiệp hạt Emerald, Pop Secret và sữa chua Noosa của mình. Mặc dù việc mua lại Sovos dự kiến sẽ đóng góp vào tăng trưởng doanh thu thuần trong năm tài chính 2025 (dự kiến 9-11%), nhưng nó cũng làm tăng đáng kể gánh nặng nợ của Campbell's. Cam kết của công ty nhằm giảm đòn bẩy bảng cân đối kế toán nhằm đạt tỷ lệ đòn bẩy khoảng 3 lần vào tháng 3 năm 2027. Tuy nhiên, khoản nợ ngắn hạn đáng kể hơn 700 triệu đô la (gần bằng toàn bộ dòng tiền tự do của công ty) và khoản chi trả cổ tức hàng năm 460 triệu đô la đòi hỏi phải tái cấp vốn thường xuyên, đặt ra một thách thức liên tục đối với các nỗ lực giảm nợ.

Bối cảnh rộng hơn: Xu hướng suy giảm lợi thế thương mại

Tỷ lệ đáng kể lợi thế thương mại và tài sản vô hình trong bảng cân đối kế toán của CPB phù hợp với xu hướng thị trường rộng lớn hơn về việc suy giảm lợi thế thương mại ngày càng tăng. Một nghiên cứu năm 2024 của Kroll chỉ ra mức suy giảm lợi thế thương mại kỷ lục 164,7 tỷ đô la đối với các công ty đại chúng Hoa Kỳ, tăng 29% so với năm trước. Sự gia tăng này được cho là do các yếu tố vĩ mô bất lợi, lãi suất tăng và áp lực lạm phát. Đối với CPB, với lợi thế thương mại và tài sản vô hình vượt quá tổng vốn chủ sở hữu, rủi ro ghi giảm giá trị như vậy đặc biệt phù hợp, có khả năng làm xói mòn thêm vốn chủ sở hữu của cổ đông nếu giá trị hợp lý của các tài sản này giảm.

Triển vọng và những cân nhắc chính

Trong tương lai, Công ty Campbell's phải đối mặt với một số thời điểm quan trọng. Khả năng giảm đòn bẩy bảng cân đối kế toán một cách hiệu quả trong khi tích hợp thương vụ mua lại Sovos Brands và quản lý các nghĩa vụ cổ tức của mình sẽ là tối quan trọng. Triển vọng năm tài chính 2026 dự kiến doanh thu thuần sẽ đi ngang hoặc giảm 2% và EPS điều chỉnh sẽ giảm 12-18%, phản ánh những thách thức đang diễn ra. Tác động tiềm tàng của thuốc GLP-1 đối với việc tiêu thụ đồ ăn nhẹ của người tiêu dùng cũng đại diện cho một yếu tố đang phát triển đối với ngành công nghiệp thực phẩm đóng gói rộng lớn hơn. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ tiến độ của CPB về việc giảm nợ, tạo dòng tiền và bất kỳ diễn biến nào liên quan đến chính sách cổ tức của công ty, vì những yếu tố này có khả năng ảnh hưởng đến hiệu suất cổ phiếu trong những quý tới.