Les actions de Freddie Mac bondissent sur fond de discussions de privatisation et de notations d'analystes divergentes

Les actions de Freddie Mac s'envolent sur fond de spéculations de privatisation

Freddie Mac (FMCC), une entreprise parrainée par le gouvernement (GSE) essentielle au système de financement du logement américain, a connu une forte augmentation de sa valorisation boursière, principalement due aux discussions en cours concernant sa privatisation potentielle. Au cours des 52 dernières semaines, l'action de la société a progressé de manière remarquable de 947 %, avec une augmentation de 297 % depuis le début de l'année. Cette solide performance s'aligne sur les considérations de l'administration Trump visant à privatiser Freddie Mac et Fannie Mae (FNMA), dans le but de remodeler les marchés hypothécaires et de réduire les risques pour les contribuables.

Perspectives divergentes des analystes sur la valorisation future

La réaction du marché à l'avenir de Freddie Mac est marquée par des opinions d'analystes très divergentes. Deutsche Bank a initié une couverture avec une note "Acheter", fixant un objectif de cours optimiste de 25 $. L'analyse de la banque suggère que les activités de Freddie Mac sont désormais "essentiellement dé-risquées et génèrent des rendements".

Inversement, les analystes de Keefe, Bruyette & Woods (KBW) ont réitéré une note "Sous-performer" sur l'action FMCC, attribuant un objectif de cours de 4,50 $. Les analystes de KBW soulignent les risques de baisse persistants si les efforts de privatisation n'aboutissaient pas. Le consensus général parmi les analystes de Wall Street reste prudent, avec une note "Conserver", indiquant une divergence d'opinions concernant la trajectoire de l'action.

Performance financière du T2 2025 : Un bilan mitigé

Freddie Mac a annoncé des résultats financiers mitigés pour son deuxième trimestre de l'exercice 2025, clos le 31 juillet. Les revenus nets ont connu une légère baisse d'une année sur l'autre, s'établissant à 5,92 milliards de dollars. Le bénéfice net a également diminué de 14 % pour atteindre 2,39 milliards de dollars, entraînant une perte nette par action de 0,01 $ pour le trimestre.

En examinant plus en détail les données financières, le revenu net d'intérêts a augmenté de 8 % pour atteindre 5,3 milliards de dollars, tiré par la croissance du portefeuille hypothécaire de la société. Cependant, cela a été largement compensé par une baisse annuelle de 42 % des revenus non liés aux intérêts, qui sont tombés à 617 millions de dollars. Un facteur notable ayant eu un impact sur le résultat net a été l'augmentation de 99 % d'une année sur l'autre de la provision pour pertes de crédit, atteignant 783 millions de dollars. Cette augmentation reflète principalement une accumulation de réserves de crédit dans le segment des maisons individuelles, influencée par la baisse des valeurs marchandes estimées des propriétés unifamiliales et la réduction des taux de croissance des prix des maisons prévus. Le portefeuille hypothécaire du GSE s'élevait à 3,59 billions de dollars au T2 2025, une légère augmentation par rapport à l'année précédente, tandis que les taux de délinquance grave des maisons individuelles se sont légèrement améliorés pour atteindre 0,55 % contre 0,59 % au T1, bien qu'ils soient restés supérieurs à 0,50 % au T2 2024.

Implications plus larges de la privatisation sur le système de financement du logement américain

La privatisation potentielle de Freddie Mac a des implications significatives pour le système de financement du logement américain dans son ensemble. Le Trésor américain détient actuellement des actions privilégiées et des bons de souscription pour la majorité des actions ordinaires des GSE, résultant du plan de sauvetage de la crise financière de 2008. Toute tentative de se débarrasser de ces participations devrait se heurter à la résistance du Congrès, principalement en raison des préoccupations selon lesquelles la privatisation pourrait entraîner une augmentation des taux hypothécaires ou déstabiliser le marché du logement.

Les analystes avertissent que la suppression de la garantie implicite du gouvernement, qui rend les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) presque sans risque, pourrait entraîner une augmentation de 0,5 % à 1 % des taux hypothécaires. Cela aurait un impact direct sur l'abordabilité et la demande de logements, ajoutant potentiellement 700 à 1 700 dollars aux coûts hypothécaires annuels pour les acheteurs. En outre, au T1 2025, Fannie Mae et Freddie Mac faisaient collectivement face à un déficit de 181 milliards de dollars en exigences de capital en vertu du cadre de capital réglementaire des entreprises (ERCF), nécessitant une recapitalisation substantielle avant que la privatisation complète puisse avoir lieu.

Obstacles politiques et économiques à venir

Le calendrier de la privatisation reste incertain en raison des obstacles politiques et réglementaires persistants. Bien que l'administration cible de potentielles introductions en bourse (IPO) pour Fannie Mae et Freddie Mac d'ici la fin de 2025, en conservant la garantie implicite du gouvernement, des défis importants existent. Les démocrates du Sénat ont demandé une pause dans les plans d'introduction en bourse, préconisant un examen complet de l'impact de la privatisation sur les taux hypothécaires et l'abordabilité. Des investisseurs institutionnels, tels que Pershing Square, ont également fait pression pour l'annulation des actions privilégiées de premier rang du Trésor afin de maximiser les rendements privés. La divergence des priorités entre l'efficacité du marché et l'équité sociale souligne la complexité de cette transition, nécessitant une action législative pour résoudre les structures de propriété et atténuer l'instabilité potentielle du marché.