Edgen Stock·Sep 18 2025, 10:44최근 뱅크 오브 아메리카 설문조사는 현재 시장 심리의 역설을 보여줍니다. 펀드매니저들은 사상 최고 수준으로 글로벌 주식이 고평가되어 있다고 인식하고 있음에도 불구하고, 글로벌 주식 배분을 크게 늘리고 있습니다. 이러한 미묘한 낙관론은 경제 성장 기대치 개선과 최근 통화 정책 변화에 힘입은 것입니다.
글로벌 주식 시장은 심리에 상당한 차이를 보이고 있습니다. 최근 뱅크 오브 아메리카(BofA) 월간 펀드매니저 설문조사에 따르면, 기록적인 수의 기관 투자자들이 주식을 고평가되어 있다고 인식하면서도, 이러한 자산에 대한 노출을 늘리고 있는 것으로 나타났습니다. 이러한 역설은 개선된 성장 기대치와 진화하는 통화 정책 환경을 헤쳐나가는 펀드매니저들의 신중하면서도 기회주의적인 접근 방식을 시사합니다.
2025년 9월 뱅크 오브 아메리카 글로벌 펀드매니저 설문조사는 약 4900억 달러의 자산을 감독하는 196명의 기관 매니저를 대상으로 실시되었으며, 극명한 그림을 보여줍니다. 응답자의 **58%**가 현재 글로벌 주식이 고평가되어 있다고 보고 있으며, 이는 8월의 57%에서 약간 증가한 수치입니다. 이 수치는 설문조사 대상 그룹에서 가치 평가 우려가 사상 최고치를 기록했음을 나타냅니다. 대조적으로, 단 10%만이 채권 시장이 공정 가치 이상으로 거래되고 있다고 믿습니다.
이러한 높은 가치 평가 우려에도 불구하고, 펀드매니저들은 주식 배분을 크게 늘렸습니다. 글로벌 주식에 대한 비중 확대 매니저의 순 비중은 8월 이후 두 배 증가하여 9월에 **7개월 만에 최고치인 28%**에 도달했습니다. 이는 2025년 8월에 기록된 14%의 순 비중 확대 포지션에서 14%포인트 증가한 상당한 수치입니다. 동시에, 현금 수준은 3개월 연속 **3.9%**로 낮고 안정적으로 유지되어 자본 투입에 대한 강한 의지를 나타냅니다.
글로벌 성장에 대한 낙관론 또한 현저히 개선되었습니다. 설문조사는 2024년 10월 이후 경제 성장 기대치에서 가장 큰 폭의 상승을 기록했으며, 현재 매니저의 16%만이 향후 12개월 동안 글로벌 경제가 약화될 것으로 예상하고 있어, 8월의 41%에서 상당한 감소를 보였습니다. 현금 잔고, 주식 포지셔닝 및 성장 기대치를 결합한 뱅크 오브 아메리카의 종합 심리 지표는 8월의 4.5점에서 5.4점으로 상승하여 7개월 만에 가장 강력한 수치를 기록했습니다.
기록적인 고평가 우려와 함께 주식 배분 증가라는 명백한 모순은 중앙은행 정책의 인식 변화와 개선되는 경제 전망을 포함한 여러 요인에 기인할 수 있습니다. 2025년 9월 17일 연방준비제도(Fed)의 0.25%포인트 금리 인하는 올해 들어 처음이자 2024년 12월 이후 처음으로, 공격적인 인플레이션 통제에서 경제 안정화로의 전환을 시사합니다. 역사적으로 Fed의 금리 인하 사이클은 S&P 500 지수에 긍정적인 수익률과 종종 일치했으며, 금리 인하 사이클 시작 후 12개월 동안 평균 14.1%의 수익률을 기록했습니다.
이러한 정책 변화는 개선된 성장 기대치와 결합되어 미묘한 위험 선호 심리를 부추겼습니다. 펀드매니저들은 헬스케어, 통신 및 임의 소비재를 포함한 특정 부문에 대한 노출을 늘렸습니다. 이 증가된 배분의 상당 부분은 기술주로 유입되었으며, 현재 펀드매니저의 순 20%가 해당 부문에 비중을 확대하고 있습니다. 이는 2024년 7월 이후 가장 높은 기술주 배분입니다. 이는 2개월 연속 가장 혼잡한 거래로 남아 있는 "Magnificent Seven 롱"과 같은 "혼잡한 거래"의 지속적인 지배력을 반영합니다.
반대로, 펀드매니저들은 유틸리티, 에너지, 영국 및 EU 주식을 포함하여 현재 환경에서 덜 유리하다고 인식되는 부문에 대한 노출을 줄였습니다. Consumer Staples Select Sector SPDR Fund (XLP) 및 **Utilities Select Sector SPDR Fund (XLU)**와 같은 방어적 부문은 연초 대비 초기 이득을 보였지만, 둔화되는 노동 시장과 지속적으로 높은 인플레이션을 특징으로 하는 최근의 금리 인하 환경은 은행과 같은 경기 순환 자산에서 헬스케어와 같은 방어적 부문으로 기관 자본을 이동시키는 전략적 순환으로 이어졌습니다.
광범위한 시장은 이러한 새롭지만 신중한 낙관론을 반영했습니다. S&P 500 지수는 월요일에 올해 25번째로 사상 최고치를 기록했으며, 현재 2025년에 12% 상승했습니다. 마찬가지로, **금(GC00)**도 사상 최고치를 기록하며 올해 40% 급등했는데, 이는 안전 자산으로의 도피 또는 인플레이션 헤지를 나타냅니다.
낙관적인 심리에도 불구하고, 위험은 펀드매니저들에게 여전히 최우선 고려 사항입니다. 26%는 인플레이션의 두 번째 물결을 최고 "꼬리 위험"으로 꼽았고, 24%는 연방준비제도가 독립성을 잃을 수 있다는 우려를 표명하여 잠재적으로 달러 약세를 유발할 수 있다고 보았습니다. 이러한 우려는 투자자들이 성장 기회를 활용하고 시스템적 위험을 완화하는 사이에 도달하려는 섬세한 균형을 강조합니다.
앞으로 몇 달은 현재의 시장 낙관론이 만연한 가치 평가 우려 속에서 지속될 수 있는지 여부를 결정하는 데 중요할 것입니다. 투자자들은 다가오는 경제 보고서와 중앙은행의 추가 조치를 면밀히 주시할 것입니다. 특히, 펀드매니저의 47%는 향후 12개월 이내에 연방준비제도가 4회 이상 금리를 인하할 것으로 예상하고 있어, 지속적인 완화적 통화 정책에 대한 기대를 시사합니다. 기업 실적, 인플레이션 동향 및 지정학적 발전 사이의 상호 작용은 시장 방향을 결정할 것이며, 투자자들이 복잡하고 종종 모순되는 시장 환경을 헤쳐나가는 데 지속적인 경계를 요구할 것입니다. 현재 환경은 성장 잠재력과 근본적인 위험에 대한 인식을 균형 있게 고려하는 신중한 배분 전략을 시사합니다.
