Citi : Galaxy Entertainment en tête de la croissance de 13% de l'EBITDA à Macao

Edgen Stock·Jan 09 2026, 04:45

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Points Clés à Retenir

Citigroup prévoit un solide quatrième trimestre pour le secteur des jeux de Macao, projetant que l'EBITDA à l'échelle de l'industrie augmentera de 13% pour atteindre 2,246 milliards de dollars, porté par une augmentation de 15% des revenus bruts des jeux. Le rapport souligne une divergence significative dans la performance des opérateurs, Galaxy Entertainment étant en passe de surperformer tandis que d'autres sont confrontés à des vents contraires spécifiques et à des révisions des prix cibles.

Croissance de l'industrie : L'EBITDA du secteur des jeux de Macao devrait augmenter de 13% en glissement annuel pour atteindre 2,246 milliards de dollars au quatrième trimestre, avec des marges s'étendant à 27,5%.
Galaxy surperforme : L'EBITDA de Galaxy Entertainment devrait croître de 31% en glissement annuel pour atteindre 4,239 milliards de HKD, la positionnant pour gagner une part de marché significative.
Prudence des analystes : Citi a réduit les objectifs de prix pour Sands China, Wynn Macau et MGM China, signalant que des coûts d'exploitation plus élevés et des problèmes spécifiques à l'entreprise présentent des défis malgré la croissance globale des revenus.

L'EBITDA des jeux de Macao devrait augmenter de 13% au 4ème trimestre

Citigroup prévoit un quatrième trimestre robuste pour le secteur des jeux de Macao, projetant que l'EBITDA à l'échelle de l'industrie augmentera de 13% en glissement annuel pour atteindre 2,246 milliards de dollars. Cette croissance est soutenue par une augmentation annuelle de 15% des revenus bruts des jeux. L'analyse de la banque indique également une amélioration de la rentabilité, la marge EBITDA globale de l'industrie devant s'élargir d'un demi-point de pourcentage pour atteindre 27,5% par rapport à la même période l'année dernière. Cependant, le rapport note que l'effet de levier opérationnel sous-jacent a été partiellement masqué par des dépenses ponctuelles liées à des événements et des coûts associés aux fermetures de casinos satellites chez SJM Holdings.

L'EBITDA de Galaxy Entertainment devrait croître de 31% alors que les parts de marché évoluent

Galaxy Entertainment (00027.HK) est positionnée comme la société la plus performante du trimestre. Citi anticipe que son EBITDA augmentera de 31% en glissement annuel pour atteindre 4,239 milliards de HKD, alimenté par des promotions de concerts réussies et un taux de gain VIP favorable. Galaxy et MGM China (02282.HK) devraient capter les plus fortes hausses trimestrielles de parts de marché. En revanche, SJM Holdings (00880.HK) devrait subir l'érosion de parts de marché la plus significative de l'industrie, conséquence directe des récentes fermetures de casinos satellites. Citi a maintenu sa note "Vendre" sur SJM, réduisant son objectif de prix à 2,23 HKD.

Citi réduit les objectifs de prix pour Sands, Wynn et d'autres

Malgré les perspectives positives pour l'ensemble du secteur, le rapport de Citi signale la prudence pour certains opérateurs en réduisant plusieurs objectifs de prix. L'EBITDA de Sands China (01928.HK) devrait croître de 8% pour atteindre 616 millions de dollars, un chiffre environ 5% inférieur aux attentes du consensus, ce que Citi attribue à des coûts d'exploitation plus élevés liés à l'organisation d'événements comme les matchs de la NBA en Chine. Par conséquent, la banque a abaissé son objectif de prix pour Sands China à 24,25 HKD, contre 26,5 HKD. Des ajustements à la baisse similaires ont été effectués pour Wynn Macau (01128.HK) à 7,9 HKD, MGM China à 18,25 HKD et Melco Resorts (MLCO.US) à 12 dollars, reflétant une vision plus nuancée de la trajectoire de reprise pour les opérateurs individuels.