Host Hotels & Resorts Conseille aux Détenteurs d'Unités de Rejeter l'Offre Mini-OPA de MacKenzie

Host Hotels & Resorts Conseille aux Détenteurs d'Unités de Rejeter l'Offre Mini-OPA de MacKenzie

Host Hotels & Resorts, Inc. (NASDAQ: HST) a exhorté les détenteurs de ses unités de partenariat opérationnel (unités OP) à rejeter une offre « mini-OPA » non sollicitée des filiales de MacKenzie Capital Management, LP. La société a souligné que le prix de l'offre de 10,55 $ par unité OP est significativement inférieur à la valeur marchande équivalente, suscitant des inquiétudes quant à un préjudice financier potentiel pour les détenteurs d'unités.

Détail de l'Offre Mini-OPA

Le 25 septembre 2025, Host Hotels & Resorts a révélé que MacKenzie Capital Management, LP avait lancé une offre « mini-OPA » non sollicitée pour acquérir jusqu'à 100 000 unités OP de Host Hotels & Resorts, L.P. au prix de 10,55 $ par unité, ajusté pour les distributions en espèces effectuées après le 30 avril 2025. Cette dernière offre fait suite à une série d'offres similaires faites par MacKenzie Capital Management, LP pour des unités de Host L.P. entre 2016 et 2023, qui étaient généralement à des rabais par rapport à la valeur marchande.

De manière critique, le prix proposé de 10,55 $ par unité OP contraste fortement avec la valeur de rachat disponible directement auprès de Host Hotels & Resorts. Basé sur le cours de clôture de l'action ordinaire de Host Hotels & Resorts, Inc. à 17,37 $ le 24 septembre 2025, un détenteur d'unité OP pourrait échanger ses unités contre 1,021494 actions ordinaires par unité OP, ce qui équivaut à une valeur marchande approximative de 17,74 $ par unité OP. Cela représente une décote d'environ 40,5 % par rapport à la valeur de rachat basée sur le marché.

Analyse de la Réaction du Marché et du Contexte Réglementaire

Host Hotels & Resorts a explicitement déclaré qu'elle n'était pas associée à l'offre de MacKenzie Capital Management, LP et a fortement recommandé aux détenteurs d'unités OP de la rejeter. La principale préoccupation est la sous-évaluation substantielle des unités OP dans l'offre « mini-OPA ». Bien qu'il n'existe pas de marché public de négociation pour les unités OP elles-mêmes, les détenteurs conservent le droit de demander leur rachat auprès de Host Hotels & Resorts à tout moment contre des actions ordinaires, qui peuvent ensuite être vendues sur le marché libre.

Cette situation souligne les risques inhérents aux offres « mini-OPA ». Contrairement aux offres publiques d'achat traditionnelles, qui visent à acquérir 5 % ou plus des capitaux propres en circulation d'une entreprise, les offres « mini-OPA » ciblent généralement moins de 5 %. Cela leur permet de contourner de nombreuses exigences de divulgation et de procédure imposées par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, y compris celles relatives aux droits de retrait et aux dispositions de traitement égal. La SEC a déjà émis des avertissements aux investisseurs concernant ces types d'offres.

La SEC a mis en garde les investisseurs contre le fait que les « mini-OPA ont été de plus en plus utilisées pour prendre les investisseurs au dépourvu » et que les investisseurs « pourraient finir par vendre leurs titres à des prix inférieurs au marché ».

Contexte Plus Large et Implications

La pratique des offres « mini-OPA » exploite les lacunes réglementaires, permettant aux soumissionnaires d'opérer avec une transparence minimale et de fixer fréquemment le prix des actions en dessous de leur valeur marchande. Des exemples d'autres sociétés, telles que l'offre conditionnelle de Tutanota LLC pour les actions de UnitedHealth Group (UNH) ou l'offre de TRC Capital pour les actions de Public Service Enterprise Group (PSEG), illustrent comment ces offres peuvent désavantager les actionnaires. De telles tactiques créent souvent une asymétrie d'information, les offres étant diffusées par des canaux non traditionnels, limitant l'accès des actionnaires à l'intégralité des conditions.

Au-delà de cette offre spécifique, Host Hotels & Resorts occupe une position notable en tant que plus grand fonds de placement immobilier hôtelier (REIT) au sein du S&P 500. La société possède 75 propriétés aux États-Unis et cinq à l'étranger, totalisant environ 42 900 chambres, en plus de participations dans huit coentreprises. Les récentes performances financières ont montré que Host Hotels & Resorts a enregistré de solides bénéfices pour le deuxième trimestre 2025, dépassant les attentes des analystes avec un bénéfice par action de 0,32 $ contre 0,22 $ prévu, et un revenu total de 1,59 milliard de dollars contre 1,5 milliard de dollars anticipé. La société offre également un rendement de dividende attractif de 6,33 % et se négocie à un faible multiple d'EBITDA, ce qui suggère une valeur potentielle à long terme.

Perspectives

Pour les détenteurs d'unités OP de Host Hotels & Resorts, la recommandation immédiate est de faire preuve de prudence et de consulter des conseillers financiers avant de prendre toute décision concernant l'offre de MacKenzie Capital Management, LP. L'option de racheter directement les unités auprès de Host Hotels & Resorts contre des actions ordinaires, qui peuvent ensuite être vendues sur le marché libre, offre un mécanisme pour réaliser une valeur significativement plus élevée que l'offre « mini-OPA » actuelle.

La prévalence continue des offres « mini-OPA » continue de souligner la nécessité d'une éducation accrue des investisseurs et de potentielles réformes réglementaires systémiques pour assurer une plus grande transparence et protection des actionnaires dans tous les scénarios d'offres publiques d'achat.