Crece el optimismo del mercado ante los ajustes anticipados de las tasas de interés, con foco en el sector de consumo discrecional

fuente:

[1] Desde 1974, este sector ha superado al mercado el 75% de las veces después de los recortes de tasas de interés (NDX) | Seeking Alpha (https://seekingalpha.com/article/4826960-sinc ...)[2] BofA Global Research espera que 2025 sea un año de mayor fortaleza del mercado de acciones en medio de la incertidumbre macroeconómica - Sala de prensa de Bank of America (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)[3] El delicado baile de la Fed: navegando los recortes de tasas en un mundo no recesivo y los sectores listos para dispararse - Mercado de valores | FinancialContent (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)

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Dec 04 2025, 13:06

Aumentan los recortes de empleo en EE. UU. a medida que la IA transforma la fuerza laboral

## Resumen ejecutivo Los informes del mercado laboral de noviembre presentan una perspectiva bajista para la economía de EE. UU., caracterizada por un aumento significativo en los despidos corporativos anunciados y una contracción inesperada en el empleo del sector privado. Los datos de **Challenger, Gray & Christmas** y **ADP** indican un enfriamiento del mercado laboral, con las pequeñas empresas afectadas de manera desproporcionada. Esta desaceleración no es meramente cíclica; un número sustancial de recortes de empleo está vinculado a la adopción de la **Inteligencia Artificial**, lo que señala una transformación estructural en la fuerza laboral que tiene implicaciones significativas para el empleo futuro, particularmente para los puestos de cuello blanco y de nivel de entrada. ## El evento en detalle Según un informe de la firma de recolocación de ejecutivos **Challenger, Gray & Christmas**, los empleadores con sede en EE. UU. anunciaron 71.321 recortes de empleo en noviembre, un aumento del 24% en comparación con el mismo mes del año pasado. Un factor significativo en los recortes de este año ha sido la tecnología, con la **IA** citada como la razón de 54.694 puestos eliminados hasta la fecha. Agravando esta tendencia, el **Informe Nacional de Empleo de ADP** reveló que el empleo del sector privado disminuyó en 32.000 puestos de trabajo en noviembre, quedando muy por debajo de la estimación de consenso de Dow Jones para una ganancia de 40.000 puestos de trabajo. La disminución fue impulsada por las pequeñas empresas (menos de 50 empleados), que eliminaron 120.000 puestos de trabajo. En contraste, las empresas más grandes (50 o más empleados) agregaron un neto de 90.000 trabajadores. Las pérdidas específicas del sector fueron más pronunciadas en los servicios profesionales y empresariales (-26.000), los servicios de información (-20.000) y la fabricación (-18.000). Los datos también señalaron un crecimiento salarial más lento, con aumentos salariales interanuales para los que conservaron su empleo moderándose al 4,4%. ## Implicaciones para el mercado Los datos laborales debilitados son un insumo crítico para la **Reserva Federal** antes de su reunión de política de diciembre. Un mercado laboral que se enfría y una inflación salarial moderada suelen respaldar los argumentos a favor de una flexibilización monetaria o una pausa en las subidas de tipos. Las pérdidas de empleo inesperadas informadas por **ADP** podrían inclinar al banco central hacia una postura más moderada para evitar una desaceleración económica más amplia. Sin embargo, la naturaleza estructural del desplazamiento de empleos, impulsado por la **IA**, complica las perspectivas políticas. Si bien la automatización puede suprimir la inflación salarial a largo plazo, el impacto inmediato es un aumento del desempleo y una reducción del gasto del consumidor, lo que presenta un riesgo a corto plazo para la estabilidad económica. ## Comentarios de expertos **Nela Richardson**, economista jefe de **ADP**, señaló la naturaleza generalizada de la desaceleración. "La contratación ha sido irregular últimamente a medida que los empleadores se enfrentan a consumidores cautelosos y un entorno macroeconómico incierto", afirmó, enfatizando que la tendencia fue "liderada por un retroceso entre las pequeñas empresas". Ofreciendo una dura advertencia a largo plazo, el **Senador Mark Warner** (D-VA) expresó su preocupación de que la tasa de desempleo para los recién graduados universitarios podría alcanzar el 25% dentro de cinco años debido a la **IA**. Destacó que el problema principal no son solo los despidos, sino "la dislocación laboral que tiene lugar en términos de puestos de trabajo que no se crean en primer lugar", citando que los principales bancos ya están reduciendo a la mitad la contratación de pasantes y de primer año. El ex Secretario del Tesoro de EE. UU. **Robert Rubin** hizo eco de estas preocupaciones, describiendo el desafío del desplazamiento de empleos impulsado por la **IA** como un "múltiple vasto" de lo que se enfrentó durante cambios económicos anteriores como el TLCAN. ## Contexto más amplio Los datos de empleo de noviembre subrayan un cambio fundamental en el mercado laboral, donde la **IA** está pasando de ser un disruptor teórico a una fuerza tangible en la estrategia corporativa. La tendencia está impactando no solo los trabajos rutinarios, sino también las profesiones de cuello blanco que antes se consideraban seguras. El llamado del **Senador Warner** a un enfoque proactivo y basado en datos para medir y gestionar esta transición resalta el creciente consenso de que la inacción es un riesgo político significativo. La falta de implementación de salvaguardias regulatorias para la industria de las redes sociales sirve como un precedente de advertencia para la interrupción social potencialmente mayor que plantea la inteligencia artificial.

Dec 04 2025, 09:06

La Fed considera compras de bonos a medida que el mercado laboral flaquea

## El Evento en Detalle La **Reserva Federal** está señalando un posible giro en la política monetaria tras los signos de una desaceleración significativa en el mercado laboral de EE. UU. El último Informe Nacional de Empleo de **ADP** reveló que los empleadores privados eliminaron 32,000 empleos en noviembre, un marcado contraste con las previsiones de los economistas de un aumento de 40,000 empleos. Esto marca el tercer mes de pérdidas de empleos en los últimos cuatro, lo que representa el período más débil para el mercado laboral desde la pandemia. En respuesta a estas cifras, los analistas anticipan que el banco central podría lanzar un nuevo programa llamado **Compras de Gestión de Reservas (RMP)**. Esta iniciativa está diseñada para aumentar la liquidez en el sistema financiero mediante la compra mensual de letras del Tesoro a corto plazo. Las proyecciones sugieren que el RMP podría resultar en un aumento neto de $20 mil millones al balance de la Fed cada mes, un movimiento descrito por algunos como una "nueva generación de QE". ## Implicaciones para el Mercado Los mercados financieros han reaccionado rápidamente ante la perspectiva de una flexibilización renovada. Los rendimientos de las letras del Tesoro de EE. UU. de muy corto plazo, un indicador clave de las expectativas de tasas de la Fed a corto plazo, han caído bruscamente. El rendimiento de la letra a un mes disminuyó casi 25 puntos básicos en cuatro días, lo que indica que los operadores han valorado completamente un recorte de un cuarto de punto en la tasa de interés en la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). Según la herramienta **FedWatch del CME Group**, los mercados de futuros ahora reflejan una probabilidad del 88% de tal recorte. En los mercados de acciones, la reacción ha sido matizada. El índice de pequeña capitalización **Russell 2000** ha superado fuertemente, subiendo casi un 2% en una sesión reciente, lo que sugiere una posible rotación hacia empresas más pequeñas a medida que los inversores anticipan un entorno monetario más acomodaticio. Este movimiento ocurrió incluso cuando la pérdida de empleos se concentró entre las pequeñas empresas. Mientras tanto, el dólar estadounidense se ha debilitado frente a una cesta de las principales divisas. ## Comentarios de Expertos Los economistas han subrayado la gravedad del declive del mercado laboral y su probable impacto en la política de la Fed. Heather Long, economista jefe de **Navy Federal Credit Union**, ofreció una evaluación contundente: > "Esto ya no es un mercado laboral de baja contratación; es un mercado laboral que comienza a despedir." Sal Guatieri, economista senior de **BMO Capital Markets**, señaló las presiones económicas externas como un factor contribuyente, observando que las pequeñas empresas pueden estar "luchando más para adaptarse a las interrupciones de la oferta relacionadas con los aranceles". Desde la perspectiva del banco central, la Fed parece estar en una mejor posición para intervenir. Bill Nelson, economista jefe del **Bank Policy Institute** y ex alto funcionario de la Fed, señaló que la Fed ha detenido su reciente racha de pérdidas y "parece estar en camino de que las ganancias combinadas de los 12 Bancos de la Reserva superen los $2 mil millones en el trimestre actual". ## Contexto Más Amplio Este posible cambio de política ocurre a medida que la **Reserva Federal** logra un grado de estabilidad financiera después de un período de pérdidas sin precedentes. Estas pérdidas fueron el resultado directo de su ola de compra de bonos de la era pandémica, que elevó su balance a un máximo de $9 billones a mediados de 2022. Las subsiguientes fuertes subidas de las tasas de interés para combatir la inflación crearon un desajuste entre sus ingresos por tenencias de bonos y los intereses pagados a los bancos. Sin embargo, los recientes recortes de tasas han puesto fin en gran medida a este período de "carry negativo", y la cuenta de activos diferidos de la Fed, que captura estas pérdidas, ha comenzado a reducirse desde un máximo de $243.8 mil millones. Con sus propias finanzas estabilizándose, la Fed tiene mayor libertad para abordar preocupaciones macroeconómicas como el debilitamiento del mercado laboral. El programa RMP propuesto representa una herramienta estratégica para inyectar liquidez sin recurrir a la flexibilización cuantitativa a gran escala vista en el pasado. Este desarrollo también se alinea con un enfoque internacional más amplio en la gestión del riesgo financiero, como lo ejemplifica la propuesta del **Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB)** de un nuevo modelo contable para la forma en que las instituciones financieras informan y gestionan el riesgo de tasas de interés.

Dec 04 2025, 08:33

La deuda de EE. UU. provoca el colapso de los bonos y advertencias de corrida alcista del oro

## Resumen Ejecutivo Este informe detalla las crecientes advertencias de destacados expertos financieros sobre el precario estado del sistema financiero estadounidense. Los principales impulsores de este riesgo son la trayectoria insostenible de la deuda del gobierno de EE. UU. y la creciente politización de la política monetaria de la Reserva Federal. Si bien los mercados están reaccionando actualmente a la perspectiva de tasas de interés más bajas, con el aumento de los precios del oro, los problemas estructurales subyacentes apuntan hacia un posible colapso del mercado de bonos de EE. UU. y una reversión futura significativa en el mercado alcista del oro. El posible nombramiento de un nuevo presidente de la Fed más moderado es un punto focal, creando una marcada divergencia entre el optimismo del mercado a corto plazo y el riesgo sistémico a largo plazo. ## El Evento en Detalle Louis-Vincent Gave, CEO de **Gavekal**, ha pronosticado un posible colapso del mercado de bonos de EE. UU., atribuyendo el riesgo a una "conclusión inevitable" de una fusión entre la **Reserva Federal** y el **Tesoro de EE. UU.** Esta opinión es secundada por el exsecretario del Tesoro y copresidente de Goldman Sachs, **Robert Rubin**, quien ha establecido paralelismos entre la complacencia actual del mercado y el período anterior al colapso del "Lunes Negro" del 19 de octubre de 1987. En el centro de estas preocupaciones está la deuda nacional de EE. UU. La Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) estima que la deuda en manos del público alcanzará el 99.8% del PIB en el año fiscal 2025, el doble del promedio histórico de 50 años del 51%. Rubin señaló que esto es un aumento significativo del 30% en 2000 y citó pronósticos del Laboratorio de Presupuesto de Yale que sugieren que la proporción podría subir a un más realista 130-140%. Rubin afirmó que si bien el momento es "imposible de predecir", la nación está corriendo un riesgo significativo al continuar por un camino fiscal insostenible. ## Implicaciones del Mercado ### Los bonos del Tesoro de EE. UU. bajo presión La alineación de la política fiscal y monetaria, a menudo denominada dominancia fiscal, plantea una amenaza directa al mercado de bonos de EE. UU. Si se percibe que la **Reserva Federal** está monetizando la deuda gubernamental para mantener bajos los costos de endeudamiento, es decir, inflacionando su salida del problema, la confianza de los inversores podría erosionarse rápidamente. Este escenario, contra el que Rubin advirtió, podría desencadenar una fuerte venta de bonos del Tesoro de EE. UU. a medida que los inversores exigen rendimientos más altos para compensar la creciente inflación y el riesgo de crédito. ### La doble narrativa del oro Los precios del oro han subido, con los precios al contado cotizando recientemente alrededor de 4.217 dólares por onza, respaldados por datos económicos débiles y crecientes expectativas de un recorte de tasas de la **Reserva Federal**. La probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en la reunión del FOMC de diciembre se cotiza actualmente en aproximadamente el 89%. Sin embargo, **Gavekal** presenta una tesis a largo plazo contraria. Gave predice que una apreciación de las monedas asiáticas alrededor de 2026 podría poner fin al actual mercado alcista del oro. Tal cambio de moneda incentivaría a los inversores asiáticos a repatriar capital, reduciendo una fuente significativa de demanda del metal precioso. ### La política de la Reserva Federal en una encrucijada La selección del próximo presidente de la Fed es una variable crítica. Los mercados están descontando una probabilidad del 75-85% de que el presidente Trump nomine a **Kevin Hassett**, su principal asesor económico. Hassett es ampliamente visto como una figura moderada que favorecería tasas de interés más bajas para estimular el crecimiento, alineándose con los objetivos políticos de la administración. Esto contrasta fuertemente con el otro candidato principal, **Christopher Waller**, un actual gobernador de la Fed y banquero central de carrera visto como un tecnócrata más propenso a defender la independencia de la institución. Un análisis de *The Economist* respaldó explícitamente a Waller, argumentando a favor de un "tecnócrata sobre el partidista" para mantener la credibilidad de la Fed. Una Fed liderada por Hassett podría conducir a recortes de tasas más agresivos y una mayor tolerancia a la inflación, lo que podría debilitar el dólar y empinar la curva de rendimiento a medida que los inversores descuentan riesgos a largo plazo más altos. ## Comentarios de Expertos > "Cuando hablo con gente en los mercados, les digo que hay una fecha que deben tener en cuenta: el 19 de octubre de 1987", declaró **Robert Rubin** en la Cumbre del Consejo de CFO de CNBC, destacando el peligro de la complacencia del mercado ante una deuda excesiva. **Louis-Vincent Gave** ha advertido que la "fusión de la Reserva Federal y el Tesoro es una conclusión inevitable", vinculando directamente esto a un posible colapso del mercado de bonos. El economista **Mohamed El-Erian** también ha intervenido, afirmando que si bien la Fed necesita reformas, los líderes políticos deben "calmarse" y dejar de tratar al banco central como una herramienta para objetivos políticos a corto plazo. ## Contexto Más Amplio La situación actual pone la independencia de la **Reserva Federal** bajo una intensa atención. El potencial de **Kevin Hassett** para convertirse en un "presidente de la Fed en la sombra" durante cinco meses antes de que comience oficialmente su mandato podría influir en la política y las expectativas del mercado con mucha antelación. Esto se agrava por una administración que busca activamente remodelar la junta de la Fed con leales. Esta dinámica no se produce en el vacío. Refleja una tensión global entre la necesidad de una política monetaria creíble y basada en datos para controlar la inflación y la creciente presión política para tasas de interés más bajas para gestionar altas cargas de deuda y estimular las economías. La resolución final de este conflicto en EE. UU. tendrá profundas consecuencias para los mercados globales, el papel del dólar estadounidense y la viabilidad de sectores de crecimiento intensivos en capital como la Inteligencia Artificial, que Gavekal sugiere que también está en un posible punto de inflexión.