엔비디아, AI 불확실성 및 변화하는 시장 헤쳐나가다

출처:

[1] 컴퓨팅 인프라를 둘러싼 새로운 전쟁: 누가 AI의 미래를 소유할 것인가? - 포브스 (https://www.forbes.com/sites/digital-assets/2 ...)[2] 세계 최대 기업 리더들이 AI에 대해 이야기한다 — 그리고 그들은 '일부 헤드라인을 장식할 만한 실패'를 예측한다 - 비즈니스 인사이더 (https://www.businessinsider.com/ceos-predict- ...)[3] 나의 2026년 AI 예측에는 몇 가지 놀라움이 있다 - 포브스 (https://www.forbes.com/sites/karlfreund/2025/ ...)

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Dec 04 2025, 09:06

연준, 노동시장 약화에 따라 채권 매입 고려

## 상세 이벤트 **연방준비제도(Fed)**는 미국 노동 시장의 상당한 둔화 징후에 따라 통화 정책의 잠재적 전환을 시사하고 있습니다. 최신 **ADP** 전국 고용 보고서는 11월에 민간 부문에서 32,000개의 일자리가 감소했다고 밝혔으며, 이는 경제학자들의 40,000개 일자리 증가 예측과 극명한 대조를 이룹니다. 이는 지난 4개월 중 세 번째 일자리 감소이며, 팬데믹 이후 노동 시장에서 가장 약한 시기를 나타냅니다. 이러한 수치에 대응하여 분석가들은 중앙은행이 **준비금 관리 매입(RMP)**이라는 새로운 프로그램을 시작할 수 있다고 예상합니다. 이 이니셔티브는 단기 국채를 매월 매입하여 금융 시스템에 유동성을 늘리기 위해 고안되었습니다. 예측에 따르면 RMP는 매월 Fed의 대차대조표에 200억 달러의 순증가를 가져올 수 있으며, 일부는 이를 "새로운 세대의 QE"라고 설명합니다. ## 시장 영향 금융 시장은 완화 정책 재개 전망에 신속하게 반응했습니다. 단기 Fed 금리 기대에 대한 주요 지표인 초단기 미국 국채 수익률이 급격히 하락했습니다. 1개월 만기 국채 수익률은 4일 동안 거의 25bp 하락했으며, 이는 트레이더들이 다가오는 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 0.25%포인트 금리 인하를 완전히 가격에 반영했음을 나타냅니다. **CME 그룹의 FedWatch** 도구에 따르면, 선물 시장은 현재 그러한 인하 가능성을 88%로 반영하고 있습니다. 주식 시장에서는 반응이 미묘했습니다. 소형주 **러셀 2000** 지수는 최근 세션에서 거의 2% 상승하며 강력한 실적을 보였으며, 이는 투자자들이 더 완화적인 통화 환경을 예상함에 따라 소형 기업으로의 잠재적 전환을 시사합니다. 이러한 움직임은 일자리 감소가 소기업에 집중되었음에도 불구하고 발생했습니다. 한편, 미 달러화는 주요 통화 바스켓 대비 약세를 보였습니다. ## 전문가 논평 경제학자들은 노동 시장 하락의 심각성과 그것이 Fed 정책에 미칠 영향을 강조했습니다. **네이비 연방 신용조합(Navy Federal Credit Union)**의 수석 경제학자 헤더 롱(Heather Long)은 다음과 같이 냉혹한 평가를 내렸습니다. > "더 이상 채용이 적은 고용 시장이 아니라, 해고가 시작되는 고용 시장입니다." **BMO 캐피탈 마켓(BMO Capital Markets)**의 선임 경제학자 살 과티에리(Sal Guatieri)는 외부 경제 압력이 기여 요인이라고 지적하며, 소기업들이 "관세 관련 공급 중단에 적응하는 데 더 어려움을 겪을 수 있다"고 언급했습니다. 중앙은행 관점에서 Fed는 개입할 더 나은 위치에 있는 것으로 보입니다. **은행 정책 연구소(Bank Policy Institute)**의 수석 경제학자이자 전 Fed 고위 직원이었던 빌 넬슨(Bill Nelson)은 Fed가 최근 일련의 손실을 멈췄고 "현재 분기에 12개 연방준비은행의 합산 이익이 20억 달러를 넘어설 것으로 예상된다"고 언급했습니다. ## 광범위한 맥락 이러한 잠재적인 정책 변화는 **연방준비제도(Fed)**가 전례 없는 손실 기간 이후 어느 정도 재정적 안정성을 달성함에 따라 발생합니다. 이러한 손실은 팬데믹 시대의 채권 매입 열풍의 직접적인 결과로, 2022년 중반까지 대차대조표가 9조 달러의 최고치로 부풀어 올랐습니다. 이후 인플레이션에 맞서기 위한 급격한 금리 인상은 채권 보유 수익과 은행에 지급하는 이자 사이에 불일치를 초래했습니다. 그러나 최근의 금리 인하는 이러한 "마이너스 캐리" 기간을 대부분 종료시켰고, 이러한 손실을 기록하는 Fed의 이연 자산 계정은 2,438억 달러의 최고치에서 줄어들기 시작했습니다. 자체 재정이 안정되면서 Fed는 약화되는 고용 시장과 같은 거시 경제 문제를 해결할 더 큰 재량권을 갖게 되었습니다. 제안된 RMP 프로그램은 과거에 보았던 대규모 양적 완화에 의존하지 않고 유동성을 주입하는 전략적 도구를 나타냅니다. 이러한 발전은 금융 기관이 금리 위험을 보고하고 관리하는 방법에 대한 새로운 회계 모델을 제안하는 **국제회계기준위원회(IASB)**의 사례에서 알 수 있듯이, 금융 위험 관리에 대한 더 넓은 국제적 초점과도 일치합니다.

Dec 04 2025, 08:33

미국 부채, 채권 붕괴 및 금 강세장 경고 촉발

## 요약 보고서 본 보고서는 미국의 불안정한 금융 시스템에 대한 저명한 금융 전문가들의 경고가 증가하고 있음을 자세히 설명합니다. 이러한 위험의 주요 원인은 미국 정부 부채의 지속 불가능한 궤적과 연방준비제도(Fed) 통화 정책의 점진적인 정치화입니다. 시장은 현재 낮은 금리 전망에 반응하여 금 가격이 상승하고 있지만, 근본적인 구조적 문제들은 잠재적인 미국 채권 시장 붕괴와 금 강세장의 향후 상당한 역전을 가리킵니다. 새로운, 보다 비둘기파적인 Fed 의장의 잠재적 임명은 단기 시장 낙관론과 장기 시스템 위험 사이에 큰 괴리를 만드는 핵심 초점입니다. ## 상세한 사건 **Gavekal** CEO 루이-뱅상 가브는 **연방준비제도**와 **미국 재무부**의 합병이 "기정사실"이라는 점에 위험을 돌리며 미국 채권 시장의 잠재적 붕괴를 예측했습니다. 전 재무부 장관이자 골드만삭스 공동 회장인 **로버트 루빈**도 이러한 견해에 동조하며 현재 시장의 안일함과 1987년 10월 19일 "블랙 먼데이" 폭락 이전 시기 사이에 유사점을 그렸습니다. 이러한 우려의 핵심은 미국 국가 부채입니다. 의회예산국(CBO)은 2025 회계연도에 공공 부채가 GDP의 99.8%에 달할 것으로 추정하며, 이는 50년 역사적 평균인 51%의 두 배입니다. 루빈은 이것이 2000년 30%에서 크게 증가한 것이라고 언급했으며, 예일대학교 예산 연구소의 예측을 인용하여 그 비율이 130-140%로 더 현실적으로 상승할 수 있다고 말했습니다. 루빈은 시기를 "예측하는 것은 불가능하지만", 국가는 건전하지 못한 재정 경로를 계속함으로써 상당한 위험을 감수하고 있다고 밝혔습니다. ## 시장 영향 ### 미국 국채 압박 종종 재정 우위로 불리는 재정 및 통화 정책의 일치는 미국 채권 시장에 직접적인 위협을 가합니다. 만약 **연방준비제도**가 차입 비용을 낮게 유지하기 위해 정부 부채를 화폐화하는 것으로 인식된다면—사실상 문제를 인플레이션으로 해결하는 방식으로—투자자 신뢰는 빠르게 약화될 수 있습니다. 루빈이 경고한 이 시나리오는 투자자들이 상승하는 인플레이션과 신용 위험을 보상하기 위해 더 높은 수익률을 요구함에 따라 미국 국채의 급격한 매도를 촉발할 수 있습니다. ### 금의 이중 서사 금 가격은 약한 경제 데이터와 **연방준비제도** 금리 인하에 대한 기대감 상승에 힘입어 상승했으며, 최근 현물 가격은 온스당 약 4,217달러에 거래되었습니다. 12월 FOMC 회의에서 25bp 금리 인하 가능성은 현재 약 89%로 책정되어 있습니다. 그러나 **Gavekal**은 반대되는 장기적인 주장을 제시합니다. 가브는 2026년경 아시아 통화의 가치 상승이 현재 금 강세장을 끝낼 수 있다고 예측합니다. 이러한 통화 변화는 아시아 투자자들이 자본을 본국으로 송환하도록 유도하여 귀금속에 대한 상당한 수요원을 줄일 것입니다. ### 연방준비제도 정책의 갈림길 다음 Fed 의장 선출은 중요한 변수입니다. 시장은 트럼프 대통령이 그의 최고 경제 고문인 **케빈 해셋**을 지명할 가능성을 75-85%로 책정하고 있습니다. 해셋은 성장을 촉진하기 위해 낮은 금리를 선호할 비둘기파적 인물로 널리 알려져 있으며, 행정부의 정치적 목표와 일치합니다. 이는 또 다른 유력 후보인 **크리스토퍼 월러**와는 극명한 대조를 이룹니다. 월러는 현 Fed 이사이자 직업 중앙 은행가로, 기관의 독립성을 더 잘 방어할 기술 관료로 여겨집니다. *이코노미스트*의 분석은 Fed의 신뢰성을 유지하기 위해 "당파적인 인물보다 기술 관료"를 옹호하며 월러를 명시적으로 지지했습니다. 해셋이 이끄는 Fed는 더 공격적인 금리 인하와 더 높은 인플레이션 허용으로 이어질 수 있으며, 이는 달러를 약화시키고 투자자들이 더 높은 장기 위험을 가격에 반영함에 따라 수익률 곡선을 가파르게 할 수 있습니다. ## 전문가 논평 > "시장의 사람들에게 이야기할 때, 저는 여러분이 명심해야 할 한 날짜가 있다고 말합니다: 1987년 10월 19일," **로버트 루빈**은 CNBC CFO 위원회 서밋에서 과도한 부채에 직면한 시장의 안일함의 위험을 강조하며 말했습니다. **루이-뱅상 가브**는 "연방준비제도와 재무부의 합병은 기정사실"이라고 경고하며, 이를 잠재적인 채권 시장 붕괴와 직접적으로 연결했습니다. 경제학자 **모하메드 엘-에리안**도 이에 대해 의견을 밝혔습니다. 그는 Fed가 개혁이 필요하지만, 정치 지도자들은 "진정하고" 중앙은행을 단기 정치적 목표의 도구로 취급하는 것을 중단해야 한다고 말했습니다. ## 광범위한 맥락 현재 상황은 **연방준비제도**의 독립성에 대한 강렬한 주목을 받고 있습니다. **케빈 해셋**이 공식 임기가 시작되기 5개월 전 "그림자 Fed 의장"이 될 가능성은 정책과 시장 기대에 미리 영향을 미칠 수 있습니다. 이는 충성스러운 인물들로 Fed 이사회를 재편하려는 행정부의 적극적인 노력으로 더욱 복잡해집니다. 이러한 역동성은 진공 상태에서 발생하는 것이 아닙니다. 이는 인플레이션을 통제하기 위한 신뢰할 수 있고 데이터 기반의 통화 정책의 필요성과 높은 부채 부담을 관리하고 경제를 자극하기 위한 낮은 금리에 대한 증가하는 정치적 압력 사이의 세계적인 긴장을 반영합니다. 미국에서 이 갈등의 궁극적인 해결은 글로벌 시장, 미국 달러의 역할, 그리고 Gavekal이 잠재적인 전환점에 있다고 시사하는 인공지능과 같은 자본 집약적 성장 부문의 생존 능력에 심오한 결과를 초래할 것입니다.

Dec 04 2025, 08:25

WPP 주가 하락으로 FTSE 100 지수 제외

## 주요 요약 광고 지주 회사인 **WPP**는 12월 19일 시장 마감 후 **FTSE 100** 지수에서 제외될 예정입니다. 이번 제외는 주가가 올해 거의 3분의 2 가까이 폭락한 재앙적인 주가 실적의 직접적인 결과입니다. 이 사건은 빠르게 변화하는 산업에서 회사의 미래에 대한 깊은 우려를 반영하며, 회사 명성과 투자자 지위에 중대한 타격을 입혔습니다. ## 상세 내용 지수 운영사인 **FTSE Russell**은 정기 분기 검토 후 WPP가 부동산 투자 회사인 **British Land Co. (BLND)**로 대체될 것이라고 확인했습니다. WPP의 장기간 주가 하락은 영국 주요 주가 지수 포함에 필요한 시가총액 기준을 밑돌게 했습니다. 이번 강등은 한때 광고 및 마케팅 커뮤니케이션 부문의 글로벌 리더로 널리 인정받았던 회사에게 상징적인 몰락을 의미합니다. ## 시장 영향 FTSE 100 제외의 즉각적인 결과는 지수를 벤치마킹하는 패시브 투자 펀드 및 상장지수펀드(ETF)의 강제 매도입니다. 이러한 자동 청산 이벤트는 추가적인 가격 변동성과 WPP 주식에 대한 상당한 하방 압력을 유발할 것으로 예상됩니다. 기술적인 매도 외에도, 이번 강등은 광범위한 투자자 심리에 부정적인 영향을 미쳐 회사의 자본 비용을 증가시키고 새로운 투자를 유치하기 어렵게 만들 수 있습니다. ## 전문가 논평 자세한 논평은 제한적이지만, 산업 분석가들은 구조적인 문제가 하락의 원인이라고 지적합니다. 보고서는 주가 폭락의 주요 원인으로 '고객 이탈 및 AI 위협'을 강조했습니다. 이는 주요 고객이 떠나고 있으며 회사가 AI 기반의 크리에이티브 및 미디어 서비스의 파괴적인 영향에 대한 방어를 마련하는 데 어려움을 겪고 있음을 시사합니다. 또한, 다른 분석은 회사의 '새로운 전략'에 의문을 제기하며, 최근의 턴어라운드 노력이 투자자들에게 지속 가능한 성장 경로를 확신시키지 못했음을 암시합니다. ## 광범위한 맥락 WPP의 어려움은 전체 광고 산업의 지각 변동을 상징합니다. 전통적인 에이전시 지주 회사들은 여러 전선에서 실존적 위협에 직면해 있습니다. **생성형 AI**의 빠른 발전은 한때 에이전시 가치 제안의 핵심이었던 서비스를 상품화하고 있습니다. 동시에, 점점 더 많은 대기업들이 통제력을 높이고 비용을 절감하기 위해 마케팅 및 광고 기능을 내부화하고 있습니다. 보고서에서 인용된 '고객 이탈'은 전통적인 에이전시 모델에 대한 신뢰 상실을 보여주는 명확한 데이터 포인트이며, WPP의 FTSE 100 제외는 전체 산업에 대한 엄중한 경고 역할을 합니다.