Ambalaj Sektörü, Mondi'nin Revize Edilmiş Görünümü Ortasında Düşüşü Yönetiyor; Smurfit Westrock Bağımsız Bir Yol Çiziyor

Mondi Kar Uyarısının Ardından Ambalaj Sektöründe Düşüş Yaşandı

ABD hisse senetleri ve Avrupa'daki ambalaj sektöründeki benzerleri, Mondi Group'un zayıf talep ve uzun süreli bakım duruşları nedeniyle kar uyarısı yayınlamasıyla Pazartesi günü düşüş kaydetti. Mondi'nin hisseleri, sektördeki zorlu koşulları yansıtarak önemli bir düşüş yaşadı.

Mondi, Düşük Kazanç ve Revize Edilmiş Görünüm Raporladı

Mondi Group'un üçüncü çeyrek FAVÖK'ü, ikinci çeyrekteki 274 milyon Euro'dan 223 milyon Euro'ya düştü. 30 milyon Euro'luk orman gerçeğe uygun değer kazancı hariç tutulduğunda, FAVÖK 103 milyon Euro seviyesinde olup, Jefferies'in revize edilmiş 150 milyon Euro'luk tahmininin %11 altında ve kendi 142 milyon Euro'luk tahminlerinin %15 altında kaldı. Şirket, bu düşüşü zayıf talebe ve aşırı arz edilmiş piyasalara bağladı ve özellikle kaplamasız ince kağıt hacimlerinde zayıflık gözlemledi.

Ambalaj ve kağıt şirketi şimdi 2025 yılı FAVÖK'ünü 1 milyar Euro ile 1.05 milyar Euro aralığında öngörüyor; bu da 1.15 milyar Euro'luk konsensüsün ve Jefferies'in 1.08 milyar Euro'luk tahmininin %9 ila %13 altında bir düşüş anlamına geliyor.

"Kırılgan talep tarafı güveni, aşırı arz edilmiş piyasalarda daha düşük fiyatlar ve hacimlerle birlikte zorlu ticaret koşullarının yıl sonuna kadar devam etmesi bekleniyor." — Jefferies

Buna yanıt olarak, Mondi sermaye harcama planlarını geri çekti, yeni stratejik yatırımları erteledi ve ağırlıklı olarak bakıma odaklandı. Şirket ayrıca operasyonları düzene sokmak ve maliyetleri düşürmek amacıyla kaplamasız ince kağıdı oluklu mukavva operasyonlarıyla birleştiren bir yeniden yapılanma duyurdu.

Sektör Çapında Etki ve Smurfit Westrock'ın Esnekliği

Mondi'nin kar uyarısı, hisselerinin %14'ün üzerinde düşerek 12 yılın en düşük seviyesine ulaşmasıyla sektör genelinde bir satış dalgasını tetikledi. Enso, UPM ve SCA dahil olmak üzere Avrupalı rakipler de düşüşler yaşadı. ABD piyasa öncesi işlemlerde, International Paper ve Smurfit Westrock (NYSE:SW) hisseleri yaklaşık %4 düştü.

Pi̇yasanın anında tepkisine rağmen, analistler bu düşüşü Smurfit Westrock için potansiyel bir yeniden giriş fırsatı olarak görüyor. Temmuz 2024'te Smurfit Kappa ve Westrock'ın birleşmesinden oluşan Smurfit Westrock, kendini Avrupa ve Kuzey Amerika'da güçlü dayanaklara sahip global bir oluklu mukavva ve tüketici ambalajı üreticisi olarak konumlandırıyor.

"Oluklu mukavva pazarının önümüzdeki birkaç yıl içinde bu dip seviyelerden iyileştiğini görmek zordu." — J.P. Morgan

Bu bakış açısı, daha geniş çaplı zorlukları vurgularken, aynı zamanda sektör içinde farklı stratejik avantajlara sahip şirketleri de öne çıkarıyor.

Smurfit Westrock'ın Stratejik Avantajları ve Operasyonel Odağı

Smurfit Westrock, Kuzey Amerika marjlarını iyileştirmeyi amaçlayan operasyonel sinerjileri ve yeniden yapılandırma çabalarını aktif olarak sürdürüyor. Şirket, en az 400 milyon dolar değerinde sinerji ve eşdeğer değerde ek operasyonel iyileştirme fırsatları belirledi.

2025 yılı 2. çeyrek sonuçları, "Kuzey Amerika işimizde önemli bir iyileşme" olduğunu gösterdi ve düzeltilmiş FAVÖK'ü 752 milyon dolar ve düzeltilmiş FAVÖK marjı %15.8 olarak raporladı. Bu kazançlar, "çok daha keskin bir operasyonel ve ticari odaklanma ile birlikte belirlenen sinerji faydalarına" bağlanıyor.

Yeniden yapılandırma girişimleri arasında 600.000 ton kapasitenin kapatılması ve hızlı maliyet düşüşleri için önümüzdeki 18 ay içinde yaklaşık 200 milyon dolar taahhüt edilen sermaye ile "hızlı kazanım programlarının" başlatılması yer alıyor. Şirketin M&A geçmişi ve küresel varlığı, tarife risklerini azaltan ve benzerlerine kıyasla bir değerleme indirimi sağlayan faktörler olarak gösteriliyor.

Değerleme ve İleriye Yönelik Görünüm

Ambalaj sektörünün geneli olumsuz rüzgarlarla karşı karşıya olsa da, bazı analizlere göre Smurfit Westrock şu anda Mondi gibi benzerlerine kıyasla %20 sektör indirimi ile işlem görüyor. Bu değerleme, güçlü icraat ve belirlenen sinerjilerle birleştiğinde, SW için bir "Al" derecelendirmesini destekliyor.

Şirketin 2025 yılındaki "dönüşüm yolculuğu", pazar konumunu daha da sağlamlaştırmayı amaçlıyor. 2025 yılı için stratejik sermaye harcamaları, fabrika genişletme, yeni dönüştürme makineleri ve oluklu mukavva yükseltmelerine odaklanarak 2.2 milyar dolar ile 2.4 milyar dolar arasında projeksiyon ediliyor.

Sürekli operasyonel iyileştirmeler ve daha sağlam bir finansal profil potansiyeli, piyasa Smurfit Westrock'ın zorlu bir endüstri ortamındaki direncini ve stratejik avantajlarını tanıdıkça hisse senedinin yeniden derecelendirilmesine yol açabilir. Yatırımcılar, sinerji gerçekleştirme ve Kuzey Amerika marj iyileştirmeleri konusundaki ilerlemesini yakından takip edecek.