量子计算公司在估值担忧中获得商业协议

战略性商业胜利巩固 QUBT 的市场地位

量子计算公司 (QUBT，也称为 QCi) 宣布了重要的商业里程碑，标志着量子技术实际应用方面的进展。该公司与一家主要的全球汽车制造商就其 EmuCore 储层计算设备达成了重要协议。该设备基于现场可编程门阵列 (FPGA) 构建，专为安全、低功耗的机器学习边缘用例而设计，旨在提高 AI 模型训练效率。此次销售验证了 QCi 的储层计算平台在实际工业环境中的应用，并可能为更广泛地采用其 基于 PCIe 的光子储层计算单元 铺平道路。

在另一项进展中，QCi 宣布从一家美国五大银行获得了 332,000 美元 的量子通信系统采购订单。这标志着该公司首次在美国商业销售量子网络安全解决方案。该银行打算建立一个 网络安全量子光学实验室，以评估下一代安全工具，包括量子密钥分发、量子认证和量子随机数生成。QCi 的系统与现有电信基础设施兼容，利用电信波长的纠缠光子，支持量子加密及其专利的量子认证协议。

市场反应和估值动态

这些商业合作的消息恰逢 QUBT 股价表现异常飙升。在过去一年中，QCi 的股价飙升了 2615.3%，显著跑赢了同期量子计算行业 46% 的增长和标准普尔 500 指数 20.8% 的增长。这一显著的价格波动反映了投资者对公司在量子人工智能和网络安全方面取得进展的强烈乐观情绪。

然而，这种快速升值导致了异常高的估值。QUBT 目前的远期 12 个月 市销率 (P/S) 高达 2046.90 倍，与行业平均水平 5.50 倍形成鲜明对比。这种差异表明估值具有高度投机性，严重折现了未来的增长和市场渗透。此外，Zacks 投资研究 目前维持 QUBT 的 Zacks 4 级 (卖出) 评级，表明尽管其技术具有长期潜力，但近期前景充满挑战。

行业背景和财务状况

QCi 运营在一个新兴但快速发展的量子计算领域，其中商业验证对于市场差异化至关重要。Rigetti Computing (RGTI) 和 D-Wave Quantum Inc. (QBTS) 等同行也在取得进展，Rigetti 最近深化了其国际足迹，D-Wave 推出了其 Advantage2 量子计算机。虽然 QUBT 的商业胜利值得关注，但公司的财务表现仍然是一个令人担忧的问题。

在 2025 年第二季度，QCi 报告的收入为 61,000 美元，较上年同期的 183,000 美元大幅下降。净亏损大幅扩大至 3600 万美元，高于一年前的 500 万美元，主要原因是与 QPhoton 合并相关的非现金衍生负债。分析师对 2025 年的预测显示，过去 30 天内，预计每股亏损从 7 美分扩大到 17 美分。尽管面临这些挑战，该公司仍保持着超过 3.5 亿美元的稳健现金储备，这得益于最近 2 亿美元的普通股私募配售，并拥有 44.69 的流动比率，表明强劲的流动性。

分析师观点和未来展望

分析师承认 QUBT 最近的商业交易在验证其技术方面的战略重要性。QCi 首席技术官 Yong Meng Sua 博士 表示：“这份订单代表了对 QCi 量子光子学和硬件能力的关键商业验证。” 然而，关于公司盈利之路及其极高估值的担忧依然存在。

“QUBT 的光子学技术前景广阔，但其股价已是 2027 年预计收入的 1,300 多倍。这种‘表情包股票’的估值使其成为一种危险的股票，如果它难以扩大业务规模，很容易就会崩盘。”

这种情绪凸显了重大的执行风险，包括潜在的股东稀释以及将初始订单转化为有意义的、经常性收入流的必要性。与大规模商业部署相比，公司对研究机构和政府机构的试点订单的依赖，虽然具有验证作用，但收入可见性存在不确定性。

展望未来，投资者将密切关注 QUBT 扩大业务和获得持续商业采纳的能力。该公司在亚利桑那州坦佩的新芯片代工厂预计将在 12-18 个月内为收入做出有意义的贡献。需要关注的关键因素包括其商业化工作的步伐、将其技术整合到企业解决方案中的进展，以及其在追求量子机器和光子芯片制造的宏伟长期战略的同时管理运营成本的能力。