L'annulation de Stargate provoque une chute de 9,8 %
L'action SoftBank a chuté de 9,8 % lundi, soit plus du double de la baisse du marché japonais dans son ensemble, après des informations selon lesquelles un projet d'infrastructure d'IA critique aurait été abandonné. OpenAI et Oracle auraient annulé leurs plans d'expansion du centre de données Stargate au Texas, un projet dans lequel SoftBank était un partenaire important. Cette nouvelle remet directement en question la logique stratégique des liens financiers profonds de SoftBank avec le développeur d'IA.
Ce développement intervient un mois seulement après que SoftBank s'est engagée à investir 30 milliards de dollars supplémentaires dans OpenAI, portant son investissement total à 64,6 milliards de dollars pour une participation d'environ 13 %. Les retombées ont également touché d'autres entreprises de l'écosystème OpenAI. Depuis que l'action SoftBank a culminé fin octobre, les actions d'Oracle et de CoreWeave ont toutes deux chuté de plus de 40 %.
Le risque de liquidité augmente avec le pari de 64,6 milliards de dollars sur OpenAI
L'immense taille de la position de SoftBank dans OpenAI a révélé d'importantes vulnérabilités financières. En réponse à l'incertitude croissante, S&P a abaissé sa perspective de crédit pour SoftBank à négative, soulignant les préoccupations concernant la liquidité de l'entreprise et la faible qualité de crédit d'OpenAI elle-même. L'agence de notation a souligné que plus de la moitié du portefeuille d'investissement de 320 milliards de dollars de SoftBank se compose d'actifs non cotés et illiquides, ce qui limite sa capacité à lever des liquidités rapidement.
SoftBank cherche actuellement des prêts-relais pour couvrir son récent engagement d'investissement jusqu'à ce qu'elle puisse liquider d'autres participations. Bien que la société détienne environ 80 milliards de dollars d'actions du concepteur de puces Arm, la perspective de crédit négative complique ses efforts de financement en augmentant potentiellement les coûts d'emprunt. Cela fait suite à un schéma de financement de sa participation dans OpenAI, qui était auparavant soutenue par la vente de ses participations dans Nvidia.
La stratégie à effet de levier de Son de nouveau mise en doute
L'effondrement récent de l'action s'inscrit dans un schéma récurrent de l'histoire de SoftBank sous la direction de son fondateur Masayoshi Son, souvent décrit comme un « cycle d'excitation ». Son identifie une tendance technologique majeure, investit massivement en utilisant un effet de levier important, et se développe jusqu'à ce que les actionnaires ou les créanciers commencent à remettre en question la viabilité de la stratégie. Bien que cette approche ait généré des rendements massifs avec Alibaba, elle a également conduit à des échecs très médiatisés comme WeWork.
En raison de son échelle et de sa nature à effet de levier, SoftBank est devenue le principal véhicule liquide pour les investisseurs publics désireux de s'exposer au boom de l'IA privée, en particulier OpenAI. Cette position unique rend son action très sensible aux changements de la confiance du marché. Lorsque la confiance dans la « macro-tendance » choisie par Son vacille, SoftBank est souvent la première à être vendue. Il est à noter que la dernière baisse majeure de l'action SoftBank en 2021 a précédé un ralentissement plus large du marché d'environ huit mois.
