Cổ phiếu Tesla đã vượt trội hơn S&P 500, nhưng phải đối mặt với việc hạ cấp do các điều chỉnh giảm đáng kể trong kỳ vọng thu nhập, bất παρά sự nhiệt tình của nhà đầu tư đối với các dự án robot và AI của công ty. Hoạt động kinh doanh xe điện cốt lõi tiếp tục cho thấy sự yếu kém.

Tổng quan thị trường

Cổ phiếu Tesla, Inc. (NASDAQ:TSLA) gần đây đã thể hiện hiệu suất đáng chú ý, tăng 18,9% kể từ kỳ báo cáo gần nhất và vượt trội so với S&P 500, vốn tăng 17,7% trong cùng khung thời gian. Sự tăng trưởng này đã giúp cổ phiếu đạt được các mục tiêu giá đã đặt ra trước đó của một số nhà phân tích. Tuy nhiên, động thái tích cực này lại tương phản với bối cảnh các đợt điều chỉnh giảm đáng kể trong kỳ vọng thu nhập của công ty và một đợt hạ cấp xếp hạng cổ phiếu gần đây.

Thách thức kinh doanh cốt lõi và xoay trục chiến lược

Trong khi Tesla đã tích cực đầu tư và phát triển robot học, trí tuệ nhân tạo và lưu trữ năng lượng, nhằm đa dạng hóa ngoài doanh số bán xe điện (EV) cốt lõi của mình, thì tình trạng hiện tại của hoạt động kinh doanh ô tô của họ cho thấy áp lực. Trong quý 2 năm 2025, Tesla đã trải qua mức giảm doanh thu 23% so với cùng kỳ năm trước, đánh dấu sự sụt giảm doanh thu hàng quý mạnh nhất trong hơn một thập kỷ. Lượng giao hàng toàn cầu trong nửa đầu năm 2025 đã giảm 13% so với cùng kỳ năm trước, sau khi giảm 13% trong quý đầu tiên và giảm thêm 13,4% trong quý thứ hai.

Doanh thu ô tô cụ thể giảm 16%, chủ yếu do khối lượng bán hàng thấp hơn và giá bán trung bình giảm do những thay đổi trong cơ cấu giao hàng. Biên lợi nhuận gộp cũng giảm 71 điểm cơ bản, do doanh số giảm, giá bán trung bình thấp hơn và tác động 300 triệu đô la từ thuế quan bổ sung trong quý, với 200 triệu đô la ảnh hưởng đến phân khúc ô tô và 100 triệu đô la ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh năng lượng.

Sự cường điệu về robot so với thực tế tài chính

Tâm lý nhà đầu tư xung quanh Tesla hiện đang bị ảnh hưởng bởi sự nhiệt tình đáng kể đối với các sáng kiến trí tuệ nhân tạo và robot học của họ, đặc biệt là robot hình người Optimus và dịch vụ Robotaxi. Elon Musk đã gợi ý rằng các dự án tiên tiến này cuối cùng có thể đóng góp tới 80% giá trị dài hạn của Tesla, với dự đoán Optimus sẽ tạo ra hàng nghìn tỷ đô la giá trị và có khả năng "loại bỏ sự khan hiếm."

Mặc dù có tầm nhìn đầy tham vọng này, các dự báo tài chính cho Tesla đang phải đối mặt với những trở ngại. Các nhà phân tích đã điều chỉnh giảm ước tính EBITDA năm 2025 xuống 5,6%, với các năm tiếp theo chứng kiến sự sụt giảm 12,1% và 7,6%. Do đó, tổng lượng EBITDA tạo ra hiện được dự báo sẽ thấp hơn 8,6% và Tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) đã được điều chỉnh từ 15,9% xuống 12,6%. Tạo ra dòng tiền tự do cũng đang chịu áp lực đáng kể, với các điều chỉnh giảm 16,4% trong năm nay, 30,7% trong năm tới và 21,6% trong năm tiếp theo. Những điều chỉnh này phản ánh quan điểm ngày càng tăng của các nhà phân tích rằng sự lạc quan xung quanh các công nghệ tương lai này hiện đang vượt xa thực tế tài chính ngắn hạn của công ty.

Góc nhìn của nhà phân tích và định giá

Với triển vọng tăng trưởng giảm và định giá hiện tại, một số nhà phân tích đã hạ cấp xếp hạng cổ phiếu của Tesla xuống "Nắm giữ" từ "Mua" trước đó. Các điều chỉnh giảm trong ước tính Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) trong 90 ngày qua cho thấy niềm tin của các nhà phân tích đang suy giảm. Ví dụ, các nhà phân tích của Zacks dự báo doanh số của Tesla năm 2025 sẽ giảm 5% và EPS sẽ giảm đáng kể 31,4%.

Từ góc độ định giá, Tesla dường như đang giao dịch ở mức cao. Công ty có tỷ lệ giá trên doanh thu kỳ hạn là 10,48, cao hơn đáng kể so với cả mức trung bình ngành và mức trung bình năm năm của chính nó, cho thấy khả năng bị định giá quá cao. Cổ phiếu cũng có Điểm giá trị D.

Bối cảnh thị trường rộng lớn hơn và triển vọng tương lai

Hiệu suất cổ phiếu dài hạn của Tesla đã rất mạnh mẽ; từ tháng 9 năm 2020 đến tháng 9 năm 2025, TSLA đã trả lại 195,7%, vượt trội đáng kể so với mức 92,2% của S&P 500. Tuy nhiên, bối cảnh cạnh tranh trong Ngành xe điện đang gia tăng. BYD Co Ltd của Trung Quốc đã vượt qua đáng kể Tesla về doanh số bán xe điện chạy pin trong ba quý liên tiếp, giao hơn 416.000 xe BEV trong Q1 2025 so với 336.000 xe của Tesla, và tiếp tục mở rộng lợi thế trong Q2 với 606.993 xe BEV được bán ra.

Kế hoạch tổng thể phần IV của Tesla vạch ra một sự thay đổi chiến lược để định vị công ty là nhà cung cấp giải pháp di động và lao động dựa trên AI. Tuy nhiên, con đường để đạt được các cột mốc này đầy rẫy những thách thức kỹ thuật và hậu cần. Dự án Optimus, mặc dù đầy hứa hẹn, vẫn đang ở giai đoạn đầu, và khả năng hiện tại của nó được coi là thô sơ so với những lời hứa đầy tham vọng. Chi phí sản xuất cho Optimus được ước tính là 50.000–60.000 đô la mỗi đơn vị, cao hơn đáng kể so với mục tiêu 20.000 đô la, gây ra những thách thức về khả năng mở rộng. Các rào cản pháp lý đối với Tự lái hoàn toàn (FSD) cũng vẫn là một yếu tố quan trọng.

Trong tương lai, các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ khả năng của Tesla trong việc thực hiện các sáng kiến robot và AI đầy tham vọng của mình, tiến độ phê duyệt quy định cho FSD và khả năng của công ty để giải quyết các khó khăn đang diễn ra trong hoạt động kinh doanh xe điện cốt lõi của mình giữa sự cạnh tranh gay gắt. Trường hợp đầu tư dài hạn phụ thuộc vào sự chuyển đổi và thương mại hóa thành công của các công nghệ mới nổi này, đồng thời điều hướng áp lực lên các nguồn doanh thu đã thiết lập của nó.