Lợi suất Kho bạc tăng trong bối cảnh chính phủ đóng cửa và dữ liệu việc làm bị trì hoãn

Mở đầu

Lợi suất Kho bạc Hoa Kỳ đã tăng lên, với Lợi suất Trái phiếu Kho bạc 10 năm của Hoa Kỳ tăng, do việc chính phủ liên bang tiếp tục đóng cửa phủ bóng đen lên triển vọng kinh tế và dẫn đến việc trì hoãn vô thời hạn dữ liệu việc làm hàng tháng quan trọng của Hoa Kỳ. Tình hình này đã tạo ra sự không chắc chắn đáng kể trên thị trường tài chính, đặc biệt ảnh hưởng đến động lực thị trường trái phiếu và đặt ra thách thức cho các cân nhắc chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang.

Chi tiết sự kiện

Lợi suất Trái phiếu Kho bạc 10 năm của Hoa Kỳ đã tăng lên 4.10% vào ngày 3 tháng 10 năm 2025, đánh dấu mức tăng 0.02 điểm phần trăm so với phiên trước đó. Điều này theo sau một xu hướng rộng hơn, trong đó lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm của Hoa Kỳ đã tăng nhẹ lên 4.13% vào thứ Năm, ngày 2 tháng 10, sau khi chính phủ đóng cửa bắt đầu. Mặc dù lợi suất đã giảm 0.06 điểm trong tháng qua, nhưng nó vẫn cao hơn 0.14 điểm so với một năm trước. Việc chính phủ liên bang đóng cửa, kéo dài sang ngày thứ hai vào ngày 2 tháng 10 năm 2025, đã tác động trực tiếp đến việc công bố các chỉ số kinh tế thiết yếu. Đáng chú ý nhất, Báo cáo việc làm Hoa Kỳ được mong đợi nhiều, thường được Cục Thống kê Lao động (BLS) công bố vào thứ Sáu đầu tiên của mỗi tháng, đã bị hoãn vô thời hạn. Khoảng trống thông tin này đặc biệt quan trọng khi xem xét dữ liệu lao động tư nhân gần đây, bao gồm hai tháng liên tiếp giảm bảng lương được theo dõi bởi ADP và sự sụt giảm mạnh về số lượng người tự nguyện bỏ việc được báo cáo bởi JOLTS, những yếu tố này đã cùng nhau gợi ý về sự chậm lại của thị trường lao động Hoa Kỳ.

Phân tích phản ứng thị trường

Phản ứng của thị trường chủ yếu được thúc đẩy bởi sự không chắc chắn gia tăng do việc chính phủ đóng cửa và việc trì hoãn các dữ liệu kinh tế quan trọng sau đó. Mặc dù các đợt đóng cửa trong lịch sử đôi khi đã chứng kiến ​​sự phục hồi của lãi suất Kho bạc Hoa Kỳ như một tài sản trú ẩn an toàn, nhưng môi trường hiện tại lại phức tạp hơn. Sự gia tăng ngay lập tức của lợi suất Kho bạc dài hạn phản ánh những lo ngại về tác động tiềm tàng của bế tắc chính trị đối với tăng trưởng kinh tế và sự mơ hồ mà nó tạo ra cho các quyết định chính sách tiền tệ sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang. Việc thiếu dữ liệu chính thức khiến Fed khó đánh giá chính xác nền kinh tế, đặc biệt vào thời điểm các hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy thị trường đang định giá thêm hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, bất chấp các tín hiệu lạm phát dai dẳng. Chỉ số Biến động CBOE (VIX), một thước đo chính của sự hỗn loạn thị trường, đã tăng hơn 3%, nhấn mạnh sự lo lắng hiện có. Đồng thời, Chỉ số Đô la Mỹ tiếp tục đà giảm gần đây, giảm thêm 0.23% và báo hiệu sự thiếu niềm tin của nhà đầu tư.

Bối cảnh rộng hơn & Implícations

Trong lịch sử, việc chính phủ đóng cửa đã dẫn đến sự chậm trễ dữ liệu tương tự, như đã thấy trong đợt đóng cửa tháng 10 năm 2013, làm chậm báo cáo việc làm tháng 9 năm 2013 khoảng hai tuần và giảm tăng trưởng GDP thực tế 0.3 điểm phần trăm trong quý 4. Chi phí kinh tế tiềm tàng của việc đóng cửa hiện tại là đáng kể, với ước tính cho thấy mỗi tuần có thể khiến nền kinh tế thiệt hại 7 tỷ USD và giảm tăng trưởng GDP 0.1 điểm phần trăm. Các doanh nghiệp có hợp đồng với chính phủ phải đối mặt với rủi ro chậm trễ hoặc giảm thanh toán. Từ góc độ ngành, tác động rất đa dạng. Các công ty trong thị trường nhà ở, chẳng hạn như D.R. Horton (NYSE: DHI) và Lennar Corporation (NYSE: LEN), và các công ty bán lẻ không thiết yếu như Target (NYSE: TGT) và Starbucks (NASDAQ: SBUX), đặc biệt dễ bị gián đoạn do sự phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế và chi tiêu tiêu dùng. Ngược lại, các ngành phòng thủ, bao gồm tiện ích và hàng tiêu dùng thiết yếu như Procter & Gamble (NYSE: PG) và NextEra Energy (NYSE: NEE), cung cấp hàng hóa và dịch vụ thiết yếu, có xu hướng thể hiện sự ổn định cao hơn. Các nhà đầu tư ngày càng tìm kiếm các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, chẳng hạn như trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn và vàng, trong bối cảnh sự không chắc chắn gia tăng.

Bình luận của chuyên gia

Các nhà kinh tế đã bày tỏ lo ngại về những hậu quả kinh tế của việc đóng cửa. Nhà kinh tế trưởng Gregory Daco của EY-Parthenon ước tính rằng mỗi tuần đóng cửa liên tục có thể khiến nền kinh tế thiệt hại 7 tỷ USD và giảm tăng trưởng GDP 0.1 điểm phần trăm. Hơn nữa, các nhà kinh tế Kathy Bostjancic và Oren Klachkin của Nationwide đã nhấn mạnh thách thức quan trọng mà ngân hàng trung ương phải đối mặt, nói rằng "việc đóng cửa kéo dài sẽ làm phức tạp đáng kể các cuộc thảo luận của Cục Dự trữ Liên bang về việc liệu có nên cắt giảm lãi suất một lần nữa tại cuộc họp chính sách tháng 10 của họ hay không."

Nhìn về phía trước

Khi việc chính phủ đóng cửa kéo dài, thị trường tài chính có thể sẽ vẫn biến động. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ mọi chỉ số khu vực tư nhân có sẵn và háo hức chờ đợi việc nối lại việc công bố dữ liệu chính thức của chính phủ. Việc trì hoãn báo cáo việc làm đặc biệt gây khó chịu cho Cục Dự trữ Liên bang, mà ủy ban chính sách của họ dự kiến sẽ họp vào cuối tháng này vào ngày 28 và 29 tháng 10 để quyết định lãi suất. Thượng viện dự kiến sẽ tổ chức bỏ phiếu vào chiều thứ Sáu, ngày 3 tháng 10, về một dự luật do Hạ viện thông qua để gia hạn tài trợ, nhưng các thượng nghị sĩ vẫn còn chia rẽ. Môi trường kinh tế hiện tại, đặc trưng bởi thị trường lao động suy yếu, lạm phát dai dẳng và những bất ổn về chính sách thương mại đang diễn ra, cho thấy rằng đợt đóng cửa này có thể có những hậu quả nghiêm trọng và lâu dài hơn các trường hợp trước đây, làm cho việc giải quyết nó trở thành một yếu tố quan trọng đối với sự ổn định của thị trường trong những tuần tới.