아폴로 글로벌 매니지먼트의 수석 경제학자 토르스텐 슬록은 미국 경제가 1970년대 인플레이션 시기와 유사한 '새로운 인플레이션 산'에 직면할 수 있다고 경고했다. 이 경고는 새로운 관세, 약화되는 미국 달러, 그리고 연방준비제도 내 통화 정책에 대한 지속적인 내부 논쟁으로 인한 위험을 강조한다.

시장 개요

미국 증시는 최근 상승 마감했으며, 나스닥 종합 지수는 사상 최고치를 기록했고, S&P 500과 다우존스 산업 평균 지수도 상승세를 보였다. 이러한 시장 움직임은 주로 주요 인플레이션 데이터에 대한 투자자들의 기대와, 예상보다 부진했던 8월 고용 보고서 이후 **연방준비제도(Fed)**의 잠재적인 금리 인하 기대감을 반영한다.

상세 이벤트: 아폴로의 인플레이션 경고

금리 인하 낙관론이 팽배한 가운데, 아폴로 글로벌 매니지먼트는 미국 인플레이션 경로에 대한 중대한 경고를 발표했다. 아폴로 글로벌 매니지먼트의 수석 경제학자 토르스텐 슬록은 미국 경제가 1970년대에 관찰된 인플레이션 패턴과 역사적 유사점을 언급하며 잠재적인 "새로운 인플레이션 산"에 직면할 수 있다고 경고했다.

슬록은 이러한 잠재적인 인플레이션 압력 재상승에 기여하는 몇 가지 중요한 요인을 지적했다. 여기에는 새로운 관세의 시행, 지속적인 미국 달러 약세, 그리고 상승하는 인플레이션과 둔화되는 고용 성장의 균형을 맞추기 위해 고심하는 연방공개시장위원회(FOMC) 내의 마찰 증가가 포함된다. 슬록이 강조한 미국 핵심 소비자물가지수(CPI)의 현재 경로는 1973-74년의 인플레이션 파동과 매우 유사하여 또 다른 인플레이션 정점이 나타날 가능성을 시사한다.

최근 경제 지표는 엇갈린 그림을 보여준다. 광범위한 **소비자물가지수(CPI)**는 예상보다 낮은 **2.7%**를 기록했지만, **생산자물가지수(PPI)**는 예상보다 높았고, 도매 가격은 3.3% 상승했다. 변동성이 큰 식품 및 에너지 가격을 제외한 근원 인플레이션은 2025년 7월에 **3.1%**에 달했다. **경제협력개발기구(OECD)**는 2025년 말까지 미국의 연간 헤드라인 인플레이션이 **3.9%**로 급등할 것으로 추가로 예측했는데, 이는 최근 관세의 전체 영향이 나타나기 전인 2025년 4월에 기록된 2.3% CPI보다 현저히 증가한 수치이다.

시장 반응 및 연방준비제도 역학 분석

시장의 현재 태도, 즉 **연방준비제도(Fed)**의 금리 인하를 대체로 예상하는 태도(9월 25bp 금리 인하 확률 **90%**로 입증됨)는 아폴로의 인플레이션 경고와 대조된다. 부진한 노동 데이터(2025년 8월 비농업 고용은 22,000명 증가에 그쳤고, 실업률은 **4.3%**로 상승)가 금리 인하 기대를 강화하는 "나쁜 소식은 좋은 소식" 역학은 다가오는 인플레이션 수치의 중요한 역할을 강조한다.

한 분석가는 "연준은 고전적인 골디락스 딜레마에 직면해 있습니다. 너무 긴축하면 경제가 둔화될 위험이 있고, 너무 완화하면 인플레이션 압력이 다시 불붙을 수 있습니다."라고 언급하며 중앙은행이 유지해야 할 위태로운 균형을 강조했다.

실제로 **연방준비제도(Fed)**는 복잡한 과제에 직면해 있다. 정책 완화는 인플레이션 재점화를 위험에 빠뜨릴 수 있으며, 긴축은 취약한 노동 시장을 더욱 불안정하게 만들 수 있다. 중앙은행 내부의 논쟁은 이러한 이중성을 반영하며, 일부 관리들은 선제적인 완화의 필요성을 강조하고 다른 관리들은 인플레이션을 악화시키는 것에 대해 경고한다.

광범위한 맥락 및 함의

슬록의 경고와 **경제협력개발기구(OECD)**의 예측은 둔화되는 경제 성장과 지속적으로 높은 인플레이션이 결합된 잠재적인 "스태그플레이션-라이트" 시나리오를 종합적으로 보여준다. 이러한 환경은 소비자 구매력 감소, 기업 비용 증가, 금융 시장 전반의 상당한 불안정으로 이어질 수 있다. 역사적으로 두 자릿수 인플레이션으로 특징지어졌던 1970년대는 **연방준비제도(Fed)**가 가파른 금리 인상을 시행하도록 강요했으며, 이는 경기 침체와 시장 혼란으로 이어졌다.

인플레이션이 현재 시장 예상보다 더 지속적인 것으로 판명될 경우, 다양한 자산 클래스에 미치는 영향은 상당할 수 있다. 지속적으로 높은 금리는 기업 차입 비용과 경제 성장에 영향을 미칠 수 있다. 특히 장기 발행 채권은 지속적인 인플레이션으로 인해 실질 가치 침식에 직면할 가능성이 높다. 미국 달러는 미국 경제 궤적에 대한 우려를 반영하여 추가 약세를 경험할 수 있다. 글로벌 주식은 기업 수익 둔화와 금리 상승 모두에 취약하다.

향후 전망

투자자들은 다음 인플레이션 수치에 예의주시할 것이다. 도매 가격은 수요일에 발표될 예정이며, 이어서 목요일에는 소비자 가격 지수(CPI)가 발표된다. 이 보고서들은 시장의 현재 위험 선호 심리에 대한 중요한 시험대가 될 것이며, **연방준비제도(Fed)**의 다음 정책 위원회 회의에 큰 영향을 미칠 것이다. 인플레이션과 고용에 대한 중앙은행 내부의 지속적인 논쟁은 향후 몇 주 및 몇 달 동안 투자자 심리와 시장 방향에 상당한 영향을 미칠 것이다.