Le fonds BCRED de Blackstone subit une perte de 0,4 % sur le prêt Medallia
Le fonds de crédit privé phare de Blackstone, BCRED, a enregistré sa première perte mensuelle en trois ans, diminuant de 0,4 % en février après avoir déprécié la valeur de sa dette dans Medallia. La société de logiciels, que la société d'investissement Thoma Bravo a acquise lors d'un rachat par effet de levier en 2021, est désormais un point de tension pour ses prêteurs. Cette dépréciation est un reflet direct de la détérioration de la qualité des actifs au sein d'un portefeuille fortement exposé à l'industrie du logiciel, qui est sous pression en raison des nouvelles technologies d'IA et d'un climat économique changeant.
Les problèmes du secteur des logiciels poussent les défauts de crédit privé vers 8 %
La détresse de Medallia illustre une tendance plus large qui secoue le marché du crédit privé de 3 billions de dollars. Morgan Stanley a récemment averti que les taux de défaut dans le prêt direct pourraient grimper à 8 %, une forte augmentation par rapport à la moyenne historique de 2 à 2,5 %. La pression est concentrée dans des secteurs comme le logiciel, qui représente environ 26 % de l'exposition au prêt direct. Les inquiétudes selon lesquelles l'IA agentielle pourrait perturber le modèle commercial du logiciel en tant que service (SaaS) ont pénalisé les valorisations et accru le profil de risque pour les prêteurs fortement investis dans ce domaine, tels que Blue Owl Capital et Apollo, qui détient plus de 12 % de son BDC de solutions de dette dans les logiciels.
L'augmentation des rachats signale la fin du « fantasme de la perte zéro »
Une augmentation des demandes de retrait des investisseurs indique que la perception du marché du crédit privé comme une classe d'actifs sans risque est en train de changer. En réponse à la flambée des demandes de rachat, qui ont atteint 11,6 % pour un fonds, des entreprises comme Ares Management et Apollo Global Management ont récemment restreint les retraits des investisseurs. Alors que les analystes notent qu'un taux de défaut de 8 % serait un « réinitialisation saine » mais douloureuse pour le marché en imposant une meilleure souscription, cela signifie également que le capital est bloqué dans les restructurations. Les prêteurs utilisent de plus en plus des « défauts masqués », tels que les prolongations d'échéance et les renonciations aux clauses restrictives, pour maintenir à flot les entreprises fortement endettées, ce qui resserre les conditions de prêt futures pour l'économie dans son ensemble.
Edgen Stock·Mar 27 2026, 21:56
