L'ETF Vanguard Total Bond Market attire l'attention des investisseurs dans un contexte d'évolution des valorisations et d'anticipations de baisses de taux
## Introduction
L'**ETF Vanguard Total Bond Market Index Fund (BND)** attire une attention croissante des investisseurs, se positionnant comme une option convaincante dans un contexte de valorisations élevées des actions et d'attentes de futures réductions de taux d'intérêt par la **Réserve fédérale**.
## L'événement en détail
Le **BND** offre actuellement un rendement de **3,78 %**, ce qui dépasse notablement le rendement des bénéfices du **S&P 500** de **3,21 %**. Ce différentiel positionne les obligations comme un investissement attrayant, en particulier compte tenu de leur volatilité historiquement plus faible par rapport aux actions. Les analystes soulignent que le **BND** offre des rendements ajustés au risque supérieurs, contrastant avec l'environnement de marché actuel où le rendement des bénéfices du **S&P 500** est proche de ses plus bas historiques, un niveau jamais vu depuis le **krach boursier de 2021** et la **crise financière**. De plus, le **ratio C/B de Shiller** pour le **S&P 500** approche **40x les bénéfices**, un chiffre souvent associé à un « territoire de bulle » du marché. L'anticipation de nouvelles baisses de taux d'intérêt par la **Réserve fédérale** est un catalyseur important, qui devrait renforcer l'attrait des instruments à revenu fixe comme le **BND** pour la génération de revenus et l'appréciation potentielle du capital. Les **baisses de taux de la Fed en 2024** ont déjà contribué à une baisse de **108 points de base** des **rendements des bons du Trésor à 10 ans**, les portant à **3,62 %**, influençant positivement les valorisations obligataires.
## Analyse de la réaction du marché
La réaction du marché est largementTirée par le déséquilibre perçu entre les valorisations des actions et le potentiel de gains du marché obligataire. Les rapports sur l'inflation inférieurs aux prévisions et le passage de la **Réserve fédérale** à un cycle de réduction des taux ont alimenté l'optimisme des investisseurs pour les obligations. Ce changement de politique devrait atténuer la pression sur les coûts d'emprunt des entreprises tout en rendant les rendements obligataires plus attrayants. L'écart substantiel entre le rendement du **BND** et le rendement des bénéfices du **S&P 500** encourage une réaffectation du capital. Avec un **ratio C/B du S&P 500** basé sur les bénéfices prévisionnels sur 12 mois à **23x**, correspondant à son **sommet de cycle de 2021** et s'approchant du **pic de 25x** observé pendant le **boom des dot-com**, les actions sont considérées comme comportant un risque plus élevé pour des rendements comparables. La **prime de risque des actions (ERP)**, calculée comme le rendement des bénéfices prévisionnels sur 12 mois moins le **rendement du Trésor à 10 ans**, est tombée à zéro pour la première fois depuis le **début des années 2000**, suggérant en outre que les actions pourraient être surévaluées par rapport à leur profil de risque.
## Contexte plus large et implications
Un retour à la moyenne à long terme et une sous-performance récente sur le marché obligataire suggèrent que le **BND** pourrait offrir un **taux de croissance annuel composé (TCAC) de 6 à 6,5 %** au cours des prochaines décennies, dépassant potentiellement les actions sur une base ajustée au risque. Cela contraste avec les projections d'experts selon lesquelles les **actions américaines** pourraient avoir du mal à générer plus que des **rendements à un chiffre moyen** par an au cours de la prochaine décennie. Le **BND** offre un portefeuille diversifié d'obligations de qualité investissement, y compris des **bons du Trésor américain**, des **titres adossés à des créances hypothécaires** et des **obligations d'entreprises**, et est connu pour son faible ratio de dépenses, généralement compris entre **0,03 % et 0,04 %**. Malgré ses avantages, l'investissement dans les ETF obligataires comporte des risques spécifiques, notamment le **risque de taux d'intérêt** (étant donné la durée moyenne du **BND** de **5,8 à 6,5 ans**), le **risque de crédit** et le **risque d'inflation**. Cependant, sa nature diversifiée et sa prime de rendement par rapport aux **bons du Trésor** offrent un tampon contre certaines fluctuations du marché.
## Commentaire d'expert
Les stratèges de marché offrent des perspectives variées sur l'environnement de marché actuel.
> « Le ratio C/B du S&P 500, basé sur les bénéfices prévisionnels sur 12 mois, s'élève à 23x – correspondant à son plus haut cycle de 2021 et approchant le pic de 25x observé pendant le boom des dot-com. Cela suggère que les valorisations actuelles pourraient être en territoire dangereux, potentiellement mûres pour une correction », a déclaré **Wolf von Rotberg**, stratège actions chez **J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management**. Il a ajouté que ces chiffres suggèrent que le marché entre dans un « territoire de bulle ».
> **Shannon Saccocia**, directrice des investissements de la gestion de patrimoine privé chez **Neuberger**, a souligné d'autres facteurs donnant aux investisseurs « des raisons d'être prudents », notant que « les actions américaines et mondiales ont régulièrement atteint des sommets records, les spreads de crédit continuent de s'échanger à des niveaux historiquement bas, et l'indice de volatilité VIX est proche de ses plus bas de l'année jusqu'à présent », suggérant une apathie des investisseurs envers les valorisations élevées.
## Perspectives
La trajectoire de la politique monétaire de la **Réserve fédérale** sera un facteur critique influençant la performance du marché obligataire. Le **graphique à points de septembre 2025 de la Fed** suggère un taux des fonds fédéraux médian de **3,6 % d'ici fin 2025** et de **3,4 % d'ici fin 2026**, ce qui implique de nouvelles baisses de taux. La tarification du marché, en particulier les **contrats à terme sur les fonds fédéraux**, indique une forte probabilité de réductions supplémentaires de **25 points de base** en **octobre** et **décembre 2025**. Les facteurs clés à surveiller incluent l'évolution des données sur l'inflation, le rythme de la croissance économique et tout développement géopolitique inattendu. Bien que la Fed vise une trajectoire d'assouplissement progressive, la dépendance aux données signifie que les prévisions peuvent changer. Les investisseurs continueront de peser le potentiel d'appréciation du capital et de revenu stable des instruments tels que le **BND** par rapport aux risques et aux valorisations perçus sur les marchés boursiers.