Cipher Mining chuyển hướng sang hạ tầng AI với thỏa thuận Fluidstack 3 tỷ USD, Google nắm giữ cổ phần
'''## Mở đầu: Bước chuyển chiến lược sang hạ tầng AI với sự hỗ trợ của Google
**Cipher Mining Inc. (CIFR)** đã công bố một sự thay đổi chiến lược quan trọng, ký kết một **thỏa thuận đồng vị trí Điện toán Hiệu năng Cao (HPC)** 10 năm, trị giá khoảng **3 tỷ USD** với **Fluidstack**, một nền tảng đám mây AI. Đồng thời, **Google (GOOG, GOOGL)** đã đảm bảo **khoảng 5,4% cổ phần vốn chủ sở hữu trên cơ sở giả định** trong Cipher, hỗ trợ **1,4 tỷ USD** các nghĩa vụ thuê của Fluidstack. Sự phát triển này, mặc dù báo hiệu một sự đa dạng hóa lớn vào hạ tầng AI cho Cipher, đã vấp phải phản ứng phức tạp của thị trường, với cổ phiếu **CIFR** giảm sau thông báo.
## Chi tiết sự kiện: Cam kết hạ tầng AI trị giá hàng tỷ đô la
Thỏa thuận giữa **Cipher Mining** và **Fluidstack** phác thảo việc cung cấp **168 megawatt (MW)** tải trọng IT quan trọng tại địa điểm Barber Lake của Cipher ở Colorado City, Texas, với mục tiêu bắt đầu hoạt động vào tháng 9 năm 2026. Hợp đồng 10 năm ban đầu này trị giá **3 tỷ USD** doanh thu hợp đồng, với hai tùy chọn gia hạn năm năm có thể làm tăng tổng giá trị hợp đồng lên khoảng **7 tỷ USD**.
Sự tham gia của **Google** là then chốt, cung cấp **1,4 tỷ USD hỗ trợ** cho các nghĩa vụ thuê của Fluidstack để tạo điều kiện thuận lợi cho việc tài trợ nợ liên quan đến dự án. Đổi lại, Google sẽ nhận được chứng quyền để mua lại khoảng **24 triệu cổ phiếu** phổ thông của Cipher, đại diện cho **khoảng 5,4% cổ phần vốn chủ sở hữu trên cơ sở giả định**.
Để tài trợ cho dự án lớn này, Cipher có kế hoạch giữ 100% quyền sở hữu dự án và tiếp cận thị trường vốn. Điều này bao gồm một **đợt chào bán riêng lẻ 800 triệu USD trái phiếu chuyển đổi cấp cao 0,00% đáo hạn năm 2031**. Số tiền thu được từ các trái phiếu không có bảo đảm, không lãi suất này được dành cho việc xây dựng tại Barber Lake, đẩy nhanh **đường ống HPC 2,4 gigawatt (GW)** rộng lớn hơn của công ty và mở rộng danh mục đầu tư phát triển của mình. Công ty dự định sử dụng các giao dịch capped call để giảm thiểu khả năng pha loãng cổ đông tiềm năng từ việc chuyển đổi trái phiếu trong tương lai. Chi phí dự án ước tính từ **9 triệu USD đến 11 triệu USD mỗi MW** tải trọng IT quan trọng, với Biên lợi nhuận hoạt động ròng (NOI) dự kiến của địa điểm là **80%-85%**.
## Phân tích phản ứng thị trường: Lo ngại pha loãng lấn át lợi ích chiến lược
Bất chấp những tin tức tích cực đáng kể, cổ phiếu của **Cipher Mining (CIFR)** đã cho thấy một phản ứng thị trường khó hiểu. Trong khi giao dịch trước giờ thị trường ban đầu chứng kiến cổ phiếu tăng vọt từ **8,9% đến 24%**, cổ phiếu này sau đó đã giảm hơn **12%** trong giờ giao dịch, đóng cửa ở mức **12,41 USD** sau khi mở cửa ở mức **13,57 USD**. Chứng quyền liên quan của nó, **CIFRW**, cũng giảm **20,39%**.
Tâm lý thị trường tiêu cực này chủ yếu được quy cho một số yếu tố:
* **Khả năng pha loãng:** Thông báo về **đợt chào bán trái phiếu chuyển đổi cấp cao 800 triệu USD** đã làm dấy lên lo ngại về khả năng pha loãng cổ đông trong tương lai, một mối lo ngại phổ biến của nhà đầu tư ngay cả với các biện pháp bảo vệ như giao dịch capped call.
* **Bán nội bộ:** Trước khi công bố, Patrick Arthur Kelly, Đồng Chủ tịch và COO của Cipher Mining, đã bán **44.870 cổ phiếu** trị giá khoảng **484.000 USD** vào ngày 16 tháng 9 năm 2025. Hoạt động nội bộ như vậy thường có thể bị nhà đầu tư diễn giải tiêu cực.
* **Sức khỏe tài chính cơ bản:** Mặc dù **CIFR** đã tăng **177,37%** từ đầu năm đến nay và lợi nhuận một năm là **233,42%**, hiệu quả tài chính của công ty vẫn gặp thách thức. Công ty đã báo cáo biên lợi nhuận ròng là **-96,95%**, biên lợi nhuận hoạt động là **-93,7%**, và dòng tiền tự do âm đáng kể. Các chỉ số định giá bao gồm tỷ lệ Giá trên Doanh số (P/S) cao ở mức **31,71**, gần mức cao nhất trong hai năm, và RSI-14 là **83,21**, cho thấy cổ phiếu đang ở vùng quá mua. Các nhà phân tích hiện đang giữ xếp hạng đồng thuận