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## Hertz Global finalise une offre de billets de premier rang échangeables augmentée **Hertz Global Holdings (NASDAQ:HTZ)** a annoncé la clôture réussie d'une offre privée de **375 millions de dollars de billets de premier rang échangeables à 5,500% échéant en 2030**. L'offre, augmentée par rapport aux 250 millions de dollars annoncés précédemment, fournit à sa filiale, **The Hertz Corporation**, un produit net estimé à environ 360,13 millions de dollars. Cette manœuvre financière stratégique vise à renforcer le bilan de l'entreprise et à gérer ses obligations de dette. ## Détails de l'émission de dette et utilisation des fonds Les billets de premier rang échangeables nouvellement émis porteront un taux d'intérêt annuel de **5,500%**, payable semestriellement, avec une date d'échéance fixée au 1er octobre 2030. Les acquéreurs initiaux ont également bénéficié d'une option de 13 jours pour acquérir 50 millions de dollars supplémentaires en billets. Une partie significative du produit net, environ **300 millions de dollars**, est destinée au rachat partiel ou au rachat des billets de premier rang de Hertz échéant en 2026 avant la fin de l'année en cours. Un montant supplémentaire de 33,26 millions de dollars financera des transactions d'options d'achat plafonnées, conçues pour atténuer la dilution potentielle des actions ordinaires existantes si le prix de l'action augmente de manière significative. Les fonds restants sont alloués à des fins générales de l'entreprise, y compris le remboursement potentiel de dettes supplémentaires. Le taux d'échange initial pour ces billets est fixé à **108,2808 actions ordinaires par tranche de 1 000 dollars de capital**, ce qui équivaut à un prix d'échange approximatif de 9,24 dollars par action. Cela représente une **prime de 32,5%** par rapport au prix de clôture de l'action de 6,97 dollars le 24 septembre 2025. Bien que cela fournisse une liquidité immédiate, cette structure introduit le risque de dilution future pour les actionnaires si les billets sont convertis en actions ordinaires. ## Réaction du marché et vents contraires sectoriels plus larges Suite à l'annonce, les **actions de Hertz** ont connu une augmentation initiale de 3,9% en début de séance, reflétant un certain soulagement des investisseurs concernant l'effort de gestion de la dette. Cependant, le sentiment général du marché autour de Hertz reste prudent, tendant vers l'incertain ou le baissier. Cette appréhension découle du risque de dilution inhérent associé aux billets échangeables et des défis persistants dans le **secteur de la location de voitures**, en particulier sur le marché des voitures d'occasion. Les récents rapports de résultats d'acteurs clés comme **CarMax Inc. (NYSE: KMX)** soulignent ces vents contraires sectoriels. CarMax a subi une baisse significative de son action pouvant atteindre 25% après avoir annoncé un écart substantiel par rapport aux attentes de bénéfice par action et de revenus pour son deuxième trimestre fiscal de 2025. Cette performance suggère un affaiblissement de la demande et de la rentabilité dans l'ensemble de l'industrie des voitures d'occasion, entraîné par les préoccupations d'accessibilité et les taux d'intérêt élevés. De telles tendances ont un impact direct sur Hertz, compte tenu de sa flotte substantielle et de sa dépendance à l'égard des ventes de véhicules d'occasion et des valeurs résiduelles. ## Contexte stratégique et défis financiers actuels Cet accord de dette fait partie des efforts continus de **Hertz** pour stabiliser sa situation financière après sa sortie de la faillite en 2021. La "feuille de route de retour aux fondamentaux" de l'entreprise a montré certaines améliorations opérationnelles, y compris l'atteinte de son premier **EBITDA** d'entreprise ajusté positif en sept trimestres au T2 2025 et une position de liquidité améliorée de plus de 1,45 milliard de dollars. En outre, les échéances de la dette ont été prolongées jusqu'en 2028, ce qui a atténué la pression immédiate. Cependant, **Hertz** porte toujours une charge de dette substantielle dépassant **18,9 milliards de dollars**, et sa notation de crédit reste proche du statut de "junk bond". Malgré les innovations stratégiques, telles que l'optimisation de la gestion de la flotte pour réduire la dépréciation par unité et l'exploration de plateformes de vente numériques, l'entreprise continue de faire face à des problèmes fondamentaux. Son fort effet de levier (8,97 dette/EBITDA) et sa non-rentabilité constante avant les améliorations récentes soulignent la nature spéculative de l'action **HTZ**. Le potentiel de dilution des capitaux propres, associé à la faiblesse générale du marché de la demande de voitures d'occasion, jette une ombre sur les perspectives à long terme. ## Perspectives des analystes et perspectives futures Les commentaires des analystes reflètent en grande partie une note "Neutre/Conserver" pour l'action **HTZ**. Le consensus indique que si ce mouvement de financement offre un temps crucial et un allégement du bilan, il ne résout pas fondamentalement les causes profondes de la crise de levier de **Hertz** ou de ses défis de volatilité de l'EBITDA. Les experts soulignent que le succès de l'objectif de **1 milliard de dollars d'EBITDA ajusté** pour 2027 dépend de gains opérationnels soutenus, d'une discipline constante en matière de coûts et d'un environnement de marché des voitures d'occasion plus favorable. Les investisseurs suivront de près la capacité de **Hertz** à exécuter sa stratégie de redressement dans un paysage économique difficile. Les facteurs clés à surveiller comprennent la performance du marché des voitures d'occasion, l'impact du sentiment des consommateurs sur la demande de location et les progrès de l'entreprise dans la réduction de son fardeau de dette global tout en évitant une dilution significative des actionnaires. L'efficacité de son optimisation de la flotte et de ses initiatives numériques pour générer une rentabilité durable sera un facteur déterminant essentiel de la trajectoire future de **Hertz**.
## Réaction du marché au partenariat Hertz-Amazon Les actions de **Hertz Global Holdings (HTZ)** ont connu une activité notable suite à l'annonce d'un partenariat stratégique avec **Amazon (AMZN)**. Cette collaboration, qui implique que **Hertz** vende des véhicules de location d'occasion via **Amazon Autos**, a généré une réaction positive initiale du marché. Le jour de l'annonce, l'action **Hertz** a enregistré une hausse de 12 %, reflétant l'enthousiasme des investisseurs pour les opportunités de croissance potentielles offertes par l'exploitation de la vaste place de marché numérique d'**Amazon**. Cependant, au 22 septembre 2025, **HTZ** a enregistré une légère variation quotidienne de -0,15 %, clôturant à **6,79 $**, avec une capitalisation boursière de **2 milliards de dollars**. Cela contrastait avec le marché plus large, qui a largement traité la nouvelle avec prudence, soulignant le sentiment nuancé des investisseurs entourant l'accord. ## Détails du partenariat et justification stratégique L'accord établit un programme pilote pour **Hertz Car Sales**, l'unité de vente au détail de **Hertz**, afin de répertorier ses véhicules d'occasion sur **Amazon Autos**. Cette initiative commence dans quatre grandes villes américaines : Los Angeles, Seattle, Houston et Dallas, avec l'ambition d'une expansion nationale dans les 45 sites de **Hertz Car Sales** si le pilote s'avère concluant. La justification stratégique de cette alliance est multiple. Pour **Hertz**, cela représente une étape importante pour améliorer sa présence au détail et son efficacité opérationnelle, visant à convertir sa vaste flotte de location en stock de détail avec un minimum de friction. Cela s'aligne sur le pivot stratégique de **Hertz** en 2025 vers les ventes au détail, souligné par son cadre "Acheter juste, Conserver juste, Vendre juste". **Amazon**, à son tour, étend son marché automobile en plein essor, allant au-delà de son offre initiale de véhicules **Hyundai** neufs pour inclure une large sélection de voitures d'occasion, consolidant davantage sa position sur le marché américain des voitures d'occasion projeté à 1,05 billion de dollars pour 2025. Le partenariat intègre l'inventaire des véhicules et l'infrastructure de location de **Hertz** avec l'écosystème numérique d'**Amazon**, offrant aux consommateurs des prix transparents, des rapports d'historique de véhicule gratuits et une politique de retour de 300 miles. Ces fonctionnalités sont conçues pour résoudre les problèmes traditionnels des consommateurs lors de l'achat de voitures d'occasion et instaurer la confiance. En outre, la collaboration tire parti de l'investissement de **Hertz** dans les **inspections de véhicules basées sur l'IA** via **UVeye**, fournissant des rapports numériques détaillés sur l'état du véhicule. ## Implications financières et changement opérationnel D'un point de vue financier, le partenariat recèle un potentiel important pour **Hertz**. Les ventes au détail de l'entreprise au premier trimestre 2025 ont atteint des niveaux record, en partie attribuables à une réduction de 45 % d'une année sur l'autre de la dépréciation par unité (**DPU**). La collaboration avec **Amazon** devrait stimuler les marges de détail de **Hertz** de 30 % grâce à une tarification premium et un roulement des stocks plus rapide, la société visant à maintenir le **DPU** en dessous de **300 $ / mois** d'ici le deuxième trimestre 2025. Ce changement stratégique devrait porter les marges d'**EBITDA** de **Hertz** au-dessus de 15 % d'ici 2026. Pour **Amazon**, le segment automobile devient une source de revenus de plus en plus importante, représentant 12 % de ses revenus aux États-Unis avec des marges passant de 5 % à 8 % en 2025, et le segment des voitures d'occasion devrait devenir une source de revenus de **50 milliards de dollars** d'ici 2030. Malgré ces projections, **Hertz** a fourni des détails financiers limités ou des revenus estimés concernant l'accord **Amazon Autos**. Ce manque de transparence est cohérent avec l'approche historique de l'entreprise vis-à-vis de son unité **Hertz Car Sales**, qui reçoit généralement peu de mentions dans les rapports sur les bénéfices. Par exemple, le rapport du deuxième trimestre 2025 n'a noté que le volume le plus élevé de l'unité en cinq ans sans plus de détails financiers. ## Sentiment des investisseurs et perspectives futures Le sentiment des investisseurs reste quelque peu mitigé, avec une réaction initiale positive tempérée par une perspective prudente. Bien que le marché considère généralement le partenariat comme une décision stratégique pour tirer parti du vaste marché d'**Amazon** et améliorer la visibilité de **Hertz Car Sales**, les analystes expriment leur scepticisme quant à savoir si l'accord est un "changement de donne" pour **Hertz** en l'absence de divulgations financières détaillées. Certains observateurs suggèrent que la réticence historique de l'entreprise à fournir des données complètes sur ses opérations de vente au détail implique que les fondamentaux de l'unité pourraient ne pas être suffisamment solides pour justifier un optimisme significatif des investisseurs uniquement sur la base de cette nouvelle. Le succès du partenariat dépendra de sa capacité à atteindre les objectifs financiers ambitieux fixés par **Hertz**, notamment l'amélioration du **DPU** et des marges d'**EBITDA**. Pour **Amazon**, la collaboration signifie une diversification accrue dans des secteurs de commerce électronique à forte valeur ajoutée. Le marché plus large suivra de près l'expansion du programme pilote et la divulgation éventuelle des impacts financiers concrets afin de déterminer les implications à long terme pour les deux sociétés et le paysage évolutif de la vente au détail automobile. La performance d'autres plateformes en ligne de voitures d'occasion, qui ont connu des baisses après l'annonce, sera également un indicateur clé des changements de parts de marché et des pressions concurrentielles au sein du secteur.