Toàn cảnh thị trường: Vàng tăng giá giữa lo ngại lạm phát, tin tức doanh nghiệp thúc đẩy dịch chuyển ngành
## Vàng tăng tốc giữa lo ngại kinh tế vĩ mô
Giá vàng tương lai lần đầu tiên vượt mốc **4.000 USD/ounce**, với giá vàng giao ngay (**XAUUSD**) tiệm cận mức này, phản ánh sự lo lắng gia tăng của nhà đầu tư về lạm phát và mất giá tiền tệ. Đà tăng của tài sản trú ẩn an toàn này càng được thúc đẩy bởi bối cảnh thuế quan mới và những lo ngại về sự độc lập của ngân hàng trung ương. **Goldman Sachs** đã củng cố triển vọng tăng giá này bằng cách nâng mục tiêu giá vàng của mình cho cuối năm 2026 lên **4.900 USD** mỗi ounce. Ngân hàng này đã trích dẫn dòng tiền mạnh mẽ đổ vào các quỹ ETF được hỗ trợ bằng vàng ở các thị trường phương Tây và nhu cầu dai dẳng từ các ngân hàng trung ương là những động lực chính cho dự báo sửa đổi của mình.
Ngược lại, không phải tất cả những người tham gia thị trường đều chia sẻ sự lạc quan không giới hạn này. Các nhà phân tích tại **Bank of America (BofA)** đã đưa ra một cảnh báo thận trọng, cảnh báo về khả năng “kiệt sức của xu hướng tăng” và rủi ro điều chỉnh cao hơn. Chiến lược gia kỹ thuật Paul Ciana nhấn mạnh rằng mặc dù căng thẳng kinh tế và căng thẳng địa chính trị đã đưa dòng tiền vào vàng, nhưng đà tăng hiện tại cho thấy những dấu hiệu căng thẳng. Ciana lưu ý rằng vàng hiện đang giao dịch cao hơn khoảng 20% so với đường trung bình động đơn giản 200 ngày của nó, một mức độ trong lịch sử thường báo trước những đợt giảm giá. Thêm vào những lo ngại về kinh tế vĩ mô, **Ken Griffin của Citadel** bày tỏ sự lo ngại khi các nhà đầu tư dường như ưu tiên vàng hơn đồng đô la Mỹ. Tâm lý này phù hợp với dữ liệu gần đây cho thấy người tiêu dùng đã nâng cao kỳ vọng lạm phát ngắn và dài hạn của họ vào tháng 9.
## Ford đối mặt với thách thức sản xuất sau gián đoạn chuỗi cung ứng
**Ford Motor Company (F)** đã trải qua một sự sụt giảm đáng kể về giá cổ phiếu, giảm hơn 7% và xếp hạng là cổ phiếu hoạt động kém nhất trong ngày của **S&P 500**. Sự sụt giảm này diễn ra sau các báo cáo chi tiết về tác động sâu rộng của một vụ hỏa hoạn gần đây tại **Novelis**, một nhà cung cấp nhôm quan trọng, đối với khả năng sản xuất của Ford. Vụ việc, xảy ra vào ngày 16 tháng 9 năm 2025, tại nhà máy Oswego, New York của Novelis, dự kiến sẽ làm gián đoạn hoạt động của nhà sản xuất ô tô trong vài tháng, đặc biệt ảnh hưởng đến dòng xe bán tải **F-Series** có lợi nhuận cao, vốn phụ thuộc nhiều vào nhôm.
Các nhà phân tích ngành, bao gồm **Colin Langan của Wells Fargo**, dự đoán rằng sự gián đoạn này có thể dẫn đến việc giảm ước tính **800 triệu USD** EBIT của Ford trong năm tài chính 25. Ước tính này dựa trên việc dự kiến giảm 20% sản lượng F-Series, tương đương khoảng 46.000 chiếc ít hơn trong quý 4 năm 2025. Novelis là một nhà cung cấp quan trọng, cung cấp khoảng 40% tấm nhôm tiêu thụ bởi ngành công nghiệp ô tô Hoa Kỳ, và nhà máy cán nóng bị hư hỏng dự kiến sẽ không hoạt động trở lại cho đến quý 1 năm 2026. Ford cũng đối mặt với khả năng tăng chi phí nếu buộc phải phụ thuộc nhiều hơn vào nhôm nhập khẩu, vốn phải chịu thuế nhập khẩu Section 232 50% của Hoa Kỳ. Hiệu ứng lan tỏa đã mở rộng sang các nhà cung cấp chính của Ford, với **Dana Incorporated (DAN)**, **Adient plc (ADNT)**, **BorgWarner (BWA)**, **Visteon Corp (VC)** và **Lear Corp (LEA)** đều trải qua sự sụt giảm giá cổ phiếu từ 2,7% đến 7,8%.
Từ góc độ định giá, cổ phiếu của Ford giao dịch với tỷ lệ Giá trên Thu nhập (P/E) gần mức cao nhất trong hai năm, nhưng tỷ lệ Giá trên Doanh số (P/S) của nó là 0,31 vẫn thấp hơn đáng kể so với mức trung bình ngành là 3,32, cho thấy khả năng bị định giá thấp. Công ty duy trì thanh khoản ô tô mạnh mẽ, được báo cáo là **46,6 tỷ USD** tính đến ngày 30 tháng 6, dự kiến sẽ giúp bảo vệ cổ tức của mình mặc dù có những tác động dự kiến đến lợi nhuận F-Series.
## Trilogy Metals tăng vọt nhờ đầu tư chiến lược của chính phủ
Cổ phiếu **Trilogy Metals (TMQ)** chứng kiến sự tăng vọt phi thường, tăng hơn 200% trong giao dịch, đạt mức cao mới trong 52 tuần là **7,08 USD**. Sự gia tăng đáng kể này được kích hoạt bởi thông báo rằng **Bộ Quốc phòng Hoa Kỳ (DoD)** đã mua 10% cổ phần trong công ty thăm dò của Canada. Tổng vốn đầu tư khoảng **35,6 triệu USD** của **DoD** được dành để thúc đẩy thăm dò và phát triển các **Dự án Khoáng sản Thượng Kobuk (UKMP)** ở Alaska. Động thái chiến lược này nhấn mạnh một sáng kiến rộng lớn hơn của Hoa Kỳ nhằm đảm bảo các nguồn khoáng sản quan trọng trong nước, bao gồm đồng, kẽm, bạc, coban, gali và germani, vốn rất quan trọng đối với an ninh quốc gia, cơ sở hạ tầng năng lượng và công nghệ hiện đại, từ đó giảm sự phụ thuộc vào nhập khẩu nước ngoài, đặc biệt là từ Trung Quốc.
Cấu trúc đầu tư bao gồm việc **DoD** trực tiếp đầu tư 17,8 triệu USD vào **Trilogy Metals** cho 8.215.570 đơn vị, và đồng thời mua thêm 8.215.570 cổ phiếu từ **South32 (SOUHY)** với giá 17,8 triệu USD khác. **South32** có ý định tái đầu tư số tiền này vào **Ambler Metals LLC**, liên doanh 50/50 mà họ nắm giữ với **Trilogy Metals** để vận hành **UKMP**. Hơn nữa, quyết định của chính quyền Trump về việc khôi phục con đường **Dự án tiếp cận Ambler** dài 211 dặm gây tranh cãi là một thành phần quan trọng của chiến lược này, vì con đường này rất cần thiết để tiếp cận khu vực khai thác Ambler giàu có.
Là một công ty đang trong giai đoạn phát triển, **Trilogy Metals** hiện không tạo ra doanh thu từ việc bán sản phẩm. Công ty đã báo cáo khoản lỗ ròng **15,2 triệu USD** trong năm tài chính kết thúc vào ngày 30 tháng 11 năm 2024. Các tỷ lệ định giá của nó, bao gồm tỷ lệ Giá trên Thu nhập (P/E) âm, phản ánh tình trạng trước doanh thu của nó, trong khi tỷ lệ Giá trên Sổ sách (P/B) dao động từ 1,74 đến 2,41. Công ty nắm giữ tiền mặt và các khoản tương đương tiền **14,4 triệu USD** tính đến ngày 30 tháng 11 năm 2024.
## Dell Technologies sửa đổi dự báo tăng trưởng dài hạn
**Dell Technologies (DELL)** đã công bố sửa đổi tăng lên đối với khung tài chính dài hạn của mình, báo hiệu sự tự tin gia tăng vào hiệu suất tương lai của mình. Công ty đã nâng mục tiêu tăng trưởng doanh thu hàng năm dài hạn từ 3-4% trước đây lên mức tham vọng hơn 7-9%. Ngoài ra, **Dell** đã tăng mục tiêu tăng trưởng Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) pha loãng không GAAP từ “8% trở lên” lên “15% trở lên.”
Sự điều chỉnh chiến lược này chủ yếu được thúc đẩy bởi vị thế mạnh mẽ của **Dell** trong lĩnh vực **AI** đang phát triển nhanh chóng. Công ty đang tích cực tận dụng tốc độ thay đổi công nghệ chưa từng có, đặc biệt là trong **AI**, với danh mục đầu tư hàng đầu trải dài từ cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu đến máy tính cá nhân. **Dell** đặt mục tiêu đưa **AI** trở thành một doanh nghiệp **20 tỷ USD** trong vòng hai năm. Công ty cũng tái khẳng định cam kết của mình đối với các cổ đông, lên kế hoạch hoàn trả hơn 80% dòng tiền tự do điều chỉnh thông qua mua lại cổ phiếu và cổ tức, với cam kết tăng trưởng cổ tức hàng năm từ 10% trở lên cho đến năm tài chính 2030.
## Triển vọng thị trường: Tiếng vọng năm 1999 và sự cuồng nhiệt đầu cơ
Nhà quản lý quỹ phòng hộ kỳ cựu **Paul Tudor Jones**, người sáng lập Tudor Investment Corporation, đã đưa ra một cảnh báo nghiêm khắc cho các nhà đầu tư, nói rằng điều kiện thị trường hiện tại có sự tương đồng đáng kinh ngạc với những gì đã xảy ra trước bong bóng dot-com năm 1999. Jones tin rằng “tất cả các yếu tố đã sẵn sàng” cho một cơn sốt đầu cơ tương tự. Ông khuyên các nhà đầu tư nên định vị bản thân như thể đó là tháng 10 năm 1999, nhớ lại rằng **Chỉ số Nasdaq Composite** đã tăng gấp đôi từ tháng 10 năm 1999 đến tháng 3 năm 2000.
Jones đã nêu bật những khác biệt chính so với thời kỳ đó, lưu ý rằng không giống như năm 1999, khi **Cục Dự trữ Liên bang** đang thực hiện tăng lãi suất, thị trường ngày nay dự kiến sẽ giảm lãi suất. Hơn nữa, nền kinh tế Hoa Kỳ hiện đang hoạt động với mức thâm hụt ngân sách 6%, trái ngược với thặng dư ngân sách được quan sát vào năm 1999-2000. Sự kết hợp của các chính sách tài khóa và tiền tệ mở rộng này, theo Jones, tạo ra “một tình huống mà chúng ta chưa từng thấy kể từ” đầu những năm 1950, thuận lợi cho “sự tăng giá lớn của nhiều loại tài sản.”
Tuy nhiên, Jones cảnh báo rằng sự tăng giá như vậy không được đảm bảo và đi kèm với những rủi ro đáng kể. Ông bày tỏ lo lắng về “các thỏa thuận tài chính nhà cung cấp theo chu kỳ” xuất hiện trong **lĩnh vực AI**, coi chúng như tiếng vọng của những cơn sốt thị trường trong quá khứ. Trong khi thừa nhận tiềm năng lợi nhuận đáng kể, ông cảnh báo rằng việc điều hướng một thị trường như vậy đòi hỏi “bước đi thực sự nhanh nhẹn” vì “sẽ có một kết cục thực sự, thực sự tồi tệ.” Jones đã xác định **vàng**, tiền điện tử như Bitcoin và cổ phiếu công nghệ **Nasdaq** là những người hưởng lợi tiềm năng trong môi trường này, khuyên các nhà đầu tư nên cảnh giác và linh hoạt để điều hướng những đợt điều chỉnh mạnh tiềm năng.
