美联储发出未来降息信号的尝试正面临历史性的内部阻力，第四位理事打破常规，主张在通胀仍顽固高于 2% 目标的情况下，央行应对应对加息持更开放的态度。

“我确实认为，在某些情境下，强烈考虑加息是至关重要的，”波士顿联储主席苏珊·柯林斯在 5 月 7 日接受彭博社采访时表示。她与另外三位对政策声明措辞持有异议的地区联储主席站在一起。

在此公开分歧之前，美联储在 4 月 29 日的会议上以 8 票对 4 票的投票结果，决定将联邦基金利率维持在 3.5% 至 3.75% 的区间内。这一水平是在 2025 年底连续三次降息后维持至今的。虽然美联储理事斯蒂芬·米兰投下反对票支持降息 25 个基点，但包括克利夫兰、明尼阿波利斯和达拉斯联储主席在内的更大阵营则反对相关措辞，他们认为这种措辞错误地暗示了降息是最可能的下一步行动。

这种分歧使美联储的前瞻性指引复杂化，并给市场注入了新的不确定性。市场已经将降息预期推迟到了 2027 年中后期。随着通胀重新加速以及新任美联储主席即将上任，这场争论凸显了经济在应对地缘政治价格冲击时面临的双向风险。

### 措辞争议

争论的核心点是会后声明中的“额外调整”一词，市场历来将其解读为即将降息的信号。异议者之一、克利夫兰联储主席贝丝·哈马克在接受 NPR 采访时称，这种表述“有点误导”，因为她认为利率将在“相当长一段时间内”保持不变。

达拉斯联储主席洛里·洛根也表达了同样的看法，她表示鉴于经济前景不明朗，央行不应提供隐含降息偏好的前瞻性指引。这次异议标志着公开市场委员会（FOMC）的投票结果 30 多年来首次反映出四张反对票，生动地说明了委员会内部的裂痕。

此次内部辩论正值美联储青睐的通胀指标——个人消费支出（PCE）价格指数显示，3 月份整体通胀率加速至 3.5%，高于 2 月份的 2.8%，远高于央行 2% 的目标。

### 新主席，新体制？

领导层的更迭进一步使政策辩论复杂化。即将离任的持异议者斯蒂芬·米兰将由凯文·沃什接替，后者是唐纳德·特朗普提名的美联储主席人选。沃什曾任美联储理事，一直是央行的批评者，并承诺进行“体制变革”，尽管其政策走向的具体细节尚不明确。他的任命预计将在 5 月 11 日当周获得确认，而此时特朗普总统继续公开要求将利率降至 1% 或更低。

这种政治背景为投资者增加了另一层复杂性。Kalshi 预测市场目前显示，2027 年 7 月前美联储加息的可能性为 44%，这与几个月前的预期相比发生了重大转变。根据芝商所（CME）的 FedWatch 工具，债券交易员目前预计下次降息将在 2027 年中后期，反映出人们日益相信持续的通胀和地缘政治紧张局势将迫使美联储维持、甚至加强其紧缩立场。

本文仅供参考，不构成投资建议。

James OkaforEconomics & Policy Reporter

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