ハイテク大手4社がAIに7250億ドルを投資、株価上昇はわずか2社にとどまる

大手ハイテク企業間の明暗が分かれたことは、投資家が現在、人工知能（AI）支出に対する明確なリターンを求めていることを示しており、アルファベットやアマゾン・ドット・コムを高く評価する一方で、短期的な成果が不透明な巨額の資本支出を予定しているメタ・プラットフォームズやマイクロソフトを敬遠している。4社は2026年に向けた計7250億ドルを超えるAI支出計画を概説したが、株価が上昇したのはクラウド部門が急成長している2社のみであった。

シュワブ・センター・フォー・フィナンシャル・リサーチのデリバティブ調査担当ディレクター、ネイサン・ピーターソン氏は、「資本支出予算がますます拡大する中、メタ・プラットフォームズとアマゾンの両社が予想通りのガイダンスを出しても市場に感銘を与えることはない。決算後の売りは予想通りのガイダンスが原因と容易に説明できる」と述べた。この反応は、業績がほぼ予想通りであったことを示しており、焦点が支出へと移ったことを浮き彫りにしている。

格差は歴然としていた。アルファベットは、グーグル・クラウドの売上高が63%急増して200億ドルに達し、受注残が4600億ドルに膨らんだと報告した。アマゾン・ウェブ・サービス（AWS）は28%成長し、過去15四半期で最速のペースを記録した。対照的に、メタの株価は、2026年の資本支出目標を100億ドル引き上げて最大1450億ドルとし、収益化計画が曖昧であったことから10%下落した。

市場の反応は、テクノロジーセクターにとって極めて重要な転換を告げている。単にAIに数十億ドルを費やすだけでは、もはや投資家を熱狂させるには不十分である。企業は今、その投資を具体的なキャッシュフローに変えられることを証明しなければならない。この新しい基準は、ハイテク大手間の「大いなる分離」を生み出しており、実証されたAIの収益性に基づいてバリュエーションの再評価が行われている。

## グーグルとアマゾンがROIの基準を設定

アルファベット（GOOGL）とアマゾン（AMZN）は、支出を利益に直接結びつけることで、新しいAI投資パラダイムのリーダーとして浮上した。アルファベットは2026年に向けた1900億ドルの資本支出計画を確約したが、グーグル・クラウドの売上高が63%加速して200億ドルに達したのを見て、投資家はこの数字を歓迎した。同社のクラウド受注残は1四半期でほぼ倍増して4600億ドルに達し、AIおよびインフラ投資からの将来の収益に対する明確な見通しを提供した。

キーバンク・キャピタル・マーケッツのアナリスト、ジャスティン・パターソン氏は、「容量が業界全体の制約となっており、アルファベットの財務状況が健全であることを考えると、アクセルを踏み続けることは理にかなっていると考える」と述べた。市場もこれに同意し、決算発表後の2日間でアルファベット株を10%近く押し上げた。同様に、アマゾンもAWSが過去約4年間で最高の年間成長率を記録し、AIパートナーシップに一部牽引されて売上高が28%増の376億ドルに達したことを受け、株価が過去最高値を更新した。

## メタとマイクロソフト、投資家の精査に直面

もう一方の陣営では、メタ・プラットフォームズ（META）とマイクロソフト（MSFT）が教訓的な事例となった。メタの株価は、2026年の通期資本支出ガイダンスを100億ドル引き上げ、1250億ドルから1450億ドルの範囲とした後、10%近く急落した。部品コストやデータセンター費用の増加に起因するこの増額は、AIの野望から収益を生み出すための明確な計画を伴っておらず、マーク・ザッカーバーグCEOも「各製品が具体的にどのようにスケールするかという非常に正確な計画」が欠けていることを認めた。

マイクロソフトは、アジュール（Azure）クラウド部門で40%の成長を記録し、6270億ドルという巨額の受注残高（RPO）を抱えているにもかかわらず、株価は3.5%下落した。同社は2026会計年度にAIへ約1900億ドルを投じる計画だ。この否定的な反応は、強力なクラウド事業があっても、マイクロソフトの「Copilot」アシスタントのような新しいAI製品の収益化のペースに対し、投資家がより選別的になっていることを示唆している。Copilotは広範な顧客ベースに対してまだ大きな牽引力を見せていない。AI「ハンガー・ゲーム」は始まっており、ウォール街は現在、ポテンシャルではなく利益に基づいてスコアを付けている。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。