法律事務所による詐欺調査を受け、ADMAバイオロジクスが24％超の急落

ADMAバイオロジクス（Nasdaq：ADMA）の株価は、法律事務所Block & Levitonが同社に対し潜在的な証券詐欺の疑いで調査を行うと発表したことを受け、5月6日の時間外取引で24％以上急落しました。

この調査は、空売り業者Culper Researchによる3月のレポートを受けたものです。レポートでは、ADMAが「リベートや支払い期限の延長を提示することで、販売代理店にASCENIVの過剰在庫を持たせた」と主張しています。Culperは、この慣行が実際には2025年に3％の減収であったものを隠蔽し、ADMAが報告した20％の増収とは相反するものであると主張しました。

通常取引を10.11ドルで終えた同社株は、時間外取引で7.73ドル付近まで下落しました。この大幅な下落は、血漿由来バイオ医薬品企業である同社が第1四半期決算を発表する直前に発生しました。アナリストは、1億4274万ドルの売上高に対し、1株当たり利益を0.195ドルと予想していました。

詐欺調査はADMAの収益の質に対する監視を強め、弱気な告発と強気なアナリストモデルの間で投資家に深刻な葛藤を生じさせています。同社の株価は現在、今年初めに記録した52週高値の23.98ドルを67％以上下回る水準で取引されています。

バリュエーションのジレンマ

ウォール街はADMAの見通しについて依然として大きく分かれています。調査が発表される前、同社株をカバーする4人のアナリストのうち3人が買いと評価しており、コンセンサス目標価格の20.67ドルは終値から100％以上のアップサイドを示唆していました。Simply Wall Stによるディスカウント・キャッシュ・フロー分析に基づくバリュエーションモデルではさらに大きな乖離が示唆されており、ある推計では同社の本質的価値を現在の価格より80％以上高い1株当たり52.93ドルとしていました。

しかし、チャネル・スタッフィングの告発が投資家を躊躇させています。カンター・フィッツジェラルドは3月下旬、「売掛金回収期間の長期化と売掛金に関する懸念」を理由に投資判断を「中立」に引き下げました。みずほ証券は買い評価を維持したものの、目標価格を30ドルから24ドルに引き下げました。

今後の注目点

告発の核心は、ADMAが主力製品である免疫グロブリン製剤「ASCENIV」の収益をどのように認識しているかにあります。投資家は、報告された売上高の質を測るため、次回の決算報告における営業キャッシュフローと運転資本の指標に注目することになります。5月4日にFDAが承認したASCENIVの小児患者への適応拡大は、かつては明確な成長のきっかけと見なされていましたが、現在は、需要が販売代理店の既存在庫を吸収できるかどうかという疑問に影を落とされています。

今回の売り浴びせにより、ADMAバイオロジクスの株価は最初の空売りレポート以来の低水準に押し下げられ、深刻な法的および会計的課題に直面する中で投資家の確信が試されています。決算説明会における同社の公式回答が、株価の重要な触媒となるでしょう。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。