AIQ ETFが年初来34%上昇、AI半導体株がS&P500の3倍のリターンを達成

Global X 人工知能・テクノロジーETFは、半導体への集中投資によって6カ月で1万ドルを1万3400ドルに変えたが、今、その戦略が最初の本当の試練に直面している。

AIQ ETFは6月4日時点で年初来34%のリターンを記録し、S&P500の11%上昇をほぼ3倍にした。エヌビディア、ブロードコム、サムスン、SKハイニックスへの35%の半導体ウエイトが、AIインフラ整備の波を捉えた。

「このファンドの韓国メモリーエクスポージャーは、ナスダック100トラッカーでは構造的に再現できない差別化要因を提供した」と、AI ETFをカバーする金融出版社のオースティン・スミス氏は述べた。サムスンとSKハイニックスでポートフォリオの9.1%を占める。

エヌビディアの2027年度第1四半期（5月締め）の売上高は85%増の816億ドルに急増、データセンター単独で753億ドル、粗利益率は75%を維持した。ブロードコムのAI半導体売上高は143%増の108億ドルに跳ね上がったが、市場が業績を再評価したことで株価は6月4日に13%下落した。アルファベットは2026年の設備投資を最大1850億ドルと見通し、半導体需要サイドの根拠を固めている。

このファンドの純資産69億7000万ドルは、新規流入というよりも価格上昇を反映している。ETFが上昇する中でも、資産は2月以来78億ドルから減少している。ナスダックが6月5日に4.2%急落し、30年国債利回りが5%を突破した今、AIQのアウトパフォームを牽引したのと同じ集中投資が、強い経済指標が利下げ期待を後退させ、テクノロジー株のバリュエーションを圧縮する局面にファンドをさらしている。

このセットアップが持続するかを決する3つのシグナル

第一はエヌビディアのデータセンター粗利益率だ。75%の非GAAPベースの数字が維持され、四半期のランレートが上昇し続ける限り（第2四半期ガイダンスは売上高910億ドル）、半導体部分のテーゼは intact だ。第二はハイパースケーラーの設備投資だ。アルファベットの2026年計画（1750億〜1850億ドル）がアンカーとなる。アルファベット、マイクロソフト、メタ、アマゾンのいずれかが下方修正すれば、AIQの上位10保有銘柄に大きな打撃となる。第三はブロードコムのAI半導体ケイデンスだ。第3四半期ガイダンスの160億ドルは、年換算ランレートが600億ドル超を示唆する。決算発表後の13%安は、期待に応えるだけでは以前のように報われなくなったことへの早期警告である。

バリュエーション問題がここから先の計算を変える

AIQの過去12カ月リターン65%（S&P500は27%）は、正当に獲得されたものだ。同ファンドは、エヌビディアのアクセラレーターすべてに高帯域DRAMを供給するメモリーデュオポリー（2社独占）と、設備投資を進めるハイパースケーラー銘柄を保有している。しかし、エントリーポイントは変わった。AIQの総合センチメントは66.42で強気・信頼度は中程度、一方ブロードコムのセンチメントは60台半ばから約1週間で25.48に急落した。アルファベットのセンチメントは上昇、エヌビディアは中立だ。この分散こそ、バリュエーションがもはや割安ではなく、利益だけで働かなければならない後期サイクルのAIエクスポージャーの姿である。

AIQを保有する投資家にとって、注目すべき数字はアルファベットの次回設備投資アップデートだ。この単一のデータポイントが需要シグナルであり、それに対してトップ10の他のすべてが尺度される。ハイパースケーラーの支出が維持されれば、ファンドの半導体ウエイトは複利効果を生み続ける。縮小すれば、2025年と2026年上半期にAIQを機能させたのと同じ集中投資が逆方向に作用する。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。