アナリスト：11.5%のSTRC利回りが投資家を重大なディスロケーションリスクに対して盲目にさせている

ビットコイン購入資金を調達するために使用される金融商品が、15億ドルという記録的な1日の取引高を記録したことを受け、クレジットアナリストは、StrategyのSTRCのような永久優先株で高利回りを追求する投資家が、重大なディスロケーション（市場の混乱・乖離）リスクの価格設定を誤っていると述べています。

「スプレッドが上昇し始め、市場が企業借り手に対してより高い利回りを要求するようになれば、それを永久株の無限のデュレーション（期間）にも結びつけなければならない」と、クレジット資産運用会社Build Marketsの最高投資責任者であるマット・ダインズ氏は、5月16日のメディアTruth for the Commonerのインタビューで語りました。「このディスロケーションが流動性において発生する場合、それは法定通貨側から来るだろう」

この警告は、11.5％の配当を伴い、同社のビットコイン蓄積戦略の主要な手段となっているStrategyの「変形金利シリーズA永久優先株（STRC）」などの商品を対象としています。需要は高く、STRCの1日あたりの取引高は先週、記録的な15.3億ドルに急増しました。この数字はマイケル・セイラー会長によって強調されています。

ダインズ氏によると、核心的なリスクは、株式に満期日がないため、保有者が永久に流動性の収縮と金利上昇にさらされることです。元本を回収するために、投資家は二次市場で売却しなければなりませんが、市場の転換期には投資価値が大幅に低下する可能性があります。ダインズ氏は、この危険性は現在の約99ドルの株価に十分に反映されていないと主張しています。

戦略の天井

Strategyの資金調達手段も、構造的な限界に直面する可能性があります。Delphi Digitalの調査によると、STRC商品には現在、約280億ドルの発行授権枠があります。すでに発行済株式の総額面価格が85億ドルに達しているため、上限が引き上げられない限り、同社の主要なビットコイン資金調達エンジンが減速する可能性があります。

投資家を引き付け続けるために、Strategyは配当の分配スケジュールを月次から半月次に変更することを提案しました。これは、支払頻度を高めるための動きです。これは、StriveのSATAなどの競合他社が日次支払いに移行している中で行われました。

絶え間ない精査

Strategyのモデルは、依然として懐疑的な見方を集めています。経済学者で著名なビットコイン批判者であるピーター・シフ氏は以前、この資金調達構造をポンジ・スキーム（ネズミ講）と表現しました。

ダインズ氏の分析は、永久株そのものの市場メカニズムに焦点を当てた、よりテクニカルな批判を提供しています。元本返済の満期日が定められている転換社債とは異なり、永久株は配当を無期限に支払うことができます。これにより、保有者はダインズ氏が「無限のデュレーション」と呼ぶものにさらされることになり、元本が永久に金利変化の影響を受けることを意味します。国債利回りが上昇すれば、STRCの11.5％の配当の相対的な魅力が低下し、利回りの競争力を高めるために二次市場での価格下落を余儀なくされる可能性があります。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。