AXT、インジウムリン（InP）生産能力を倍増へ—1億ドルの受注残がAI需要の高まりを示唆

AXT Inc.は、2026年末までにインジウムリン（InP）の生産能力を倍増し、2027年にもさらに倍増する計画だ。1億ドル超の受注残は、光ネットワーキング基板に対するAI主導の需要サイクルが複数年にわたることを示していると同社は見込む。

「AIデータセンターからのインジウムリン基板に対する需要はかつてない規模であり、当社のブラウンフィールド拡張戦略により、競合他社よりも迅速かつ低リスクで生産規模を拡大できる」と経営陣は生産能力増強の発表に伴う声明で述べた。

同社は、北京の既存拠点内において、かつてガリウムヒ素（GaAs）を生産していたスペースを転用している。このブラウンフィールド方式は、設備稼働までの期間を短縮し、建設リスクを低減する。AXTは自社設計の結晶成長炉を保有し、高純度インジウム精製にも最近投資を行っており、重要原材料に対する管理体制を強化している。同社は今回の拡張のために6億3,250万ドルの資金調達を完了した。

業界データによれば、AXTは世界のインジウムリン基板市場の約60～70％を掌握していると推定される。Nvidia、Google、Microsoftなどを顧客に持つ同社が生産能力目標を達成できるかどうかは、2027年におけるAI光相互接続サプライチェーンのボトルネック発生有無を左右する。

この拡張戦略は、新規建設（グリーンフィールド）プロジェクトを進める競合他社とは一線を画す。既存施設内での増築により、AXTは建設リスクを低減し、生産立ち上げを迅速化できる。経営陣は、これが重要な競争優位性を生み出すと主張する。インジウムリン生産のスケールアップは技術的に難易度が高く、生産能力を高品質ウェハー出力に転換するには、競合他社に欠けている専門的なノウハウが必要だからだ。

同社の垂直統合は製造業のみにとどまらない。AXTは自社設計の結晶成長炉を製造し、関連サプライチェーン企業を通じて重要原材料への内部アクセスを維持している。高純度インジウム精製への最近の投資は、外部サプライヤーへの依存度をさらに低減すると同時に、量産拡大に伴うマージン拡大を支える。

世界のインジウムリン供給は依然として深刻な制約下にある。 業界推計によると、2025年の世界のInP基板出荷量は60万～70万枚と予測される一方、実際の市場需要は150万～200万枚と推定されており、供給ギャップは70％を超える。住友電気工業、JX金属、AXTの3社で市場の80～90％を占めるが、新規能力の拡張には2年を超えるサイクルを要する。

競合各社の能力戦略は分かれる。 Applied Materials Inc.は、米国、欧州での増設とシンガポールの新拠点により製造能力をほぼ倍増しており、顧客からは向こう8四半期のロール予測を得ている。同社は半導体装置売上高が2026年に30％超成長すると予想する。Allegro MicroSystems Inc.は、大規模な製造設備増強ではなく、技術投資と設計受注（デザインウィン）の拡大を通じた成長戦略を採っており、次世代AIアーキテクチャにおけるデータセンターの1ラックあたりの搭載額は約150ドルから425ドル超へと増加する見込みだ。

AXTの株価は年初来で578％急騰し、業界平均の60％上昇を大幅に上回っている。株価のフォワード株価売上高倍率（P/S）は42.91倍であり、業界平均および同社の5年中央値である1.48倍を大きく上回る。Zacks Consensus Estimateによる2026年度の利益予想は、前年比168.3％の改善を示唆している。

AXTの生産能力拡大により、同社はAI光ネットワーキング構築における主要なイネーブラーとしての地位を確立しつつある。しかし、バリュエーション（フォワードP/S 42.91倍、バリュースコアはF）は、わずかな実行のミスをも許さない水準にある。同社の生産ラインは主に中国に所在しており、地政学的なサプライチェーンリスクをはらむ。AXTが2026年および2027年の生産能力目標を達成すれば、その収益成長によりプレミアム評価は正当化される可能性がある。一方、いかなる遅延も、現在の期待を考慮すれば株価に大きな下方リスクをもたらす。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。