Key Takeaways:
5月15日付のバークレイズの報告書は、2026年夏に発生する可能性のある「スーパーエルニーニョ」が世界のコモディティ供給を深刻に混乱させる恐れがあり、広範なインフレショックのリスクを生み出していると警告しています。同銀行の分析によると、今回の事象の強度が、5年間で世界経済から推定3.9兆ドルを消失させた2015-16年のサイクルに匹敵するテールリスク・シナリオが示されています。
「気候予測は、2026年の真夏頃に重大なエルニーニョ現象が発生することをますます示唆している」と、バークレイズのクロスアセット・リサーチチームのクレイグ・ライ氏は報告書の中で述べています。ベースケースは中程度から強い事象ですが、報告書は、一部のモデルが2015-16年に匹敵する「スーパー」事象への道筋を示しており、市場にとってより深刻なリスクプロファイルを生み出していると強調しています。
主な波及メカニズムは、世界的な降水量の再編であり、一部の地域では干ばつを、他の地域では洪水を及ぼします。報告書は、カカオ、パーム油、砂糖などの農産物において、最も差し迫ったプレッシャーポイントを特定しています。2015-16年の事象では、西アフリカのカカオ生産が降水パターンの変化による打撃を受け、供給不足の一因となりました。
多くのコモディティ市場が供給過剰であった2015-16年の事象とは異なり、新たなスーパーエルニーニョは、すでに構造的な赤字に直面している銅などの市場を直撃することになります。バークレイズは、2026年の世界の銅市場が30万トンから40万トンの不足に陥る可能性があると推定しており、供給停止が価格に与える影響はより大きくなります。
報告書は、世界の供給量の17%にあたる年間約420万トンの生産を担うチリ北部に集中している銅生産への大きなリスクを指摘しています。強いエルニーニョの間、この乾燥地帯は極端な降雨や洪水に対して脆弱になります。2015年3月、同様の洪水により、アントファガスタのセンティネラやカンデラリアを含む複数の鉱山が一時的に閉鎖され、推定9万トンの銅が市場から失われました。それは世界の供給量のわずか0.5%に過ぎませんでしたが、不足している市場での同様の混乱は、はるかに大きな価格効果をもたらす可能性があります。エルニーニョが2026年後半にピークに達する場合、アタカマ地域における洪水の最高リスク期間は2027年2月から4月の間になります。
中国では、エルニーニョパターンは夏のモンスーン降雨の弱まりと関連しており、これは雲南省の水力発電に依存するアルミニウム製錬所にとって直接的な脅威となります。この地域は世界全体の9%にあたる約660万トンの生産を占め、電力の60〜70%を水力発電に頼っています。2023-24年の干ばつにより、115万トンの生産能力削減を余儀なくされました。バークレイズは、20%の生産削減が繰り返されれば、世界の供給量の1.7%に相当する130万トンのアルミニウム生産がリスクにさらされると予測しています。これは、中東での減産により市場がすでにタイトになっている中で発生します。
報告書はまた、ソフトコモディティのリスクについても詳述しています。世界のカカオの60〜75%を供給する西アフリカは、再び気象の変動に直面しています。不作により2024年に価格が1トンあたり1万ドル以上に急騰した後、2026年の気象混乱は市場の回復を阻み、バリーカレボーやAAKなどの食品会社に再び圧力をかける可能性があります。パーム油については、エルニーニョは通常、インドネシアやマレーシアの主要な栽培地域に乾燥した条件をもたらし、果実の収穫量を減少させます。この気象リスクは、バイオ燃料の原料としてのパーム油需要の増加によってさらに悪化し、食用や工業用として利用可能な供給をさらに圧迫しています。
この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。
