Binance、アルパカとのPFOF手数料50%を徴収、株式取引を強化

バイナンスがブローカレッジインフラプロバイダーのアルパカと結んだ収益分配契約は、世界最大の暗号資産（仮想通貨）取引所に伝統的な株式取引における直接的な財政的利害をもたらすものであり、暗号ネイティブユーザーが米国株市場にアクセスする方法を再形成する可能性のある提携を正式化するものだ。

バイナンスは火曜日、証券取引契約の条件に基づき、アルパカのPFOF（ペイメント・フォー・オーダー・フロー）手数料の50％と、ユーザーの株式貸付から得られる残りの利益の65％を受け取ることを開示した。バイナンスの更新された利用規約に掲載されたこの取り決めは、7,000以上の米国上場株式と上場投資信託（ETF）へのアクセスを提供する同取引所の株式取引商品を対象としている。

「バイナンスとアルパカの提携は、両社のインセンティブをトークン化された株式ボリュームの成長に向けて一致させる、階層化された収益構造を生み出します」と、暗号規制および取引所コンプライアンスアナリストのダイアナ・チェン氏は述べた。「株式貸付における65％の利益分配は特に重要です。これはバイナンスを単なる販売パートナーではなく、カストディおよび貸付事業における中核的な経済参加者として位置づけます。」

RWA.xyzのデータによると、アルパカはトークン化された米国株およびETFのカストディにおいて約94％の市場シェアを保持している。同社は2025年12月時点で4億8000万ドルのカストディ資産を報告しており、これは16億2000万ドルのトークン化株式市場全体の29％に相当する。トークン化株式市場全体は過去30日間で約29％上昇した一方、保有者数は35％増加して30万4700人となったが、月間アクティブアドレスは77％以上減少して3万1877件となり、投資家がこれらの資産を積極的に取引するよりも保有していることを示唆している。

バイナンスはまた、アルパカの少数株式も保有しているが、その正確な規模は開示されていない。アルパカは1月に、ブローカレッジインフラ向けに11億5000万ドルの評価額で1億5000万ドルを調達した。このインフラは現在、バイナンスの株式取引商品の執行、清算、決済、カストディ、ならびに配当金の支払いやコーポレートアクションをサポートしている。

収益分配構造の仕組み

この商業条件は、標準的な紹介契約を超えたものだ。この契約に基づき、バイナンスはアルパカがマーケットメーカーから注文をルーティングする際に徴収するPFOF手数料の半分を受け取る。PFOFはリテール株式取引における標準的な収益源であり、50％の分配はバイナンスに独自のブローカレッジインフラを運営することなく取引量への有意義なエクスポージャーを与える。

株式貸付については、その構造はより積極的だ。アルパカが株を貸し出されているユーザーに利息を支払った後、バイナンスは残りの利益の65％を受け取る。株式貸付収入は空売り活動が活発な時期に大きくなる可能性があり、65％という取り分はバイナンスが融資プログラムにおける運用リスクの一部を引き受けていることを示唆している。

競争環境が激化

バイナンスだけが暗号資産を超えて伝統的な株式市場に進出しているわけではない。2013年に設立され5400万人以上のユーザーにサービスを提供するGateは、同日にアルパカとの個別の提携を発表し、1万以上の株式とETFの取引を提供するとともに、1ドルからの端株取引とUSDT建て決済を可能にした。

クラーケンは2025年4月に1万1000の米国上場株式とETFの手数料無料取引を開始し、ウィーンを拠点とするBitpandaは1月に約1万の株式とETFに拡大した。Bitgetもまた、5月にSpaceX関連のIPO前先物契約を立ち上げ、株式に隣接する商品に参入している。

暗号取引所と伝統的なブローカレッジの融合は規制上の疑問を提起する。米国証券取引委員会（SEC）や他の世界的な規制当局から執行措置を受けてきたバイナンスは、現在、証券当局が直接監督する領域で事業を展開している。米国規制のブローカーディーラーであるアルパカとの提携はコンプライアンスの枠組みを提供する可能性があるが、収益分配構造は、トークン化された株式商品がどのように分類されるか、また主要な管轄区域の証券法に準拠しているかどうかについて監視を集める可能性がある。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。