ビットコイン担保融資、670億ドルに到達——SVBが新たな機関投資家時代を指摘

シリコンバレーバンク（SVB）によると、ビットコイン担保融資は2022年の暗号資産クレジット危機の爪痕から、より強固なリスク管理体制、機関投資家の参加拡大、そして借入コスト低下への道筋を伴って再生した。

暗号資産担保融資の総額は670億ドルに達し、前年比49%増加したとSVBは先週発表したリポートで明らかにした。消費者向けビットコイン担保ローンの市場規模は単独で約30億ドルと、融資会社Lednは試算する。同社は、長期的な保有者がコインを売却せずに流動性を得ようとする中、この分野は今後10年で1兆ドル規模に拡大する可能性があると主張している。

「ビットコインはその存在の大部分を、自らが金融システムに属することを証明することに費やしてきた」と、SVBの暗号資産担当ディレクター、アンソニー・ヴァッサロ氏とリサーチアナリストのジョシュ・フェリゴ氏は記している。「今や一部の関係者は、ビットコインを、即時かつグローバルな流動性、迅速な決済、代替可能性、そして最小限のリスクを備えた担保と見なしている。」

この変化は、セルシウス、ブロックファイ、ジェネシスが期間のミスマッチ、過剰なレバレッジ、顧客資産の再担保化によって破綻した2022〜2023年の時代からの決別を示すものだ。新世代の融資機関は、過剰担保、透明性あるリスク管理、完全担保型融資を採用しており、これらは伝統的な金融の原則を反映しているとリポートは指摘した。

SVBによれば、米国の主要銀行数行が現在、ビットコイン担保の与信枠を提供している。Lednによる1億8800万ドルの資産担保証券——全米承認統計格付け機関（NRSRO）から投資適格級の格付けを取得した初のビットコイン担保取引——などの画期的な取引は、この資産クラスに対する信頼感の高まりを浮き彫りにしている。

借入コストはなお高水準だが、縮小傾向にある

ビットコイン担保ローンの金利は現在、年率7.5%〜16%の範囲にあり、同等の伝統的な融資を大幅に上回る。SVBは、銀行やプライベートクレジットファンドの参加増加により、時間の経過とともにスプレッドが縮小すると予想する。その兆候はすでに現れ始めている。Strikeは最近、Tetherによる21億ドルの与信枠を背景に、500万ドル超のタームローンに対して年率7.5%の金利を発表した。

ライトニングネットワークはさらなる触媒として機能し、確立された金融市場内でのビットコイン担保融資をより効率的にする、ほぼ瞬時かつ低コストの担保移動、マージンコール、清算を可能にする可能性があるとリポートは述べている。

重要なポイント

成長の根拠はシンプルな力学に基づく。ビットコインの保有が拡大し価格が上昇するにつれ、保有者は税制効率、運転資金、あるいはライフスタイル上のニーズから、値上がりした担保を活用して借り入れを行いたいと考えるようになる。一方、融資機関は、グローバルで24時間365日決済が可能な、流動性の高い資産によって担保された過剰担保ローンを引受けることに、ますます自信を深めている。

SVBによれば、次の成長段階は、借り手需要と同程度に、機関投資家資本へのアクセス拡大に依存する。銀行やプライベートクレジットの参加が加速すれば、借入コストはさらに低下し、Glassnodeのデータによるとそれぞれ10万ドル超の価値を保有する100万以上のビットコインウォレットからの需要の波を解放する可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。