LuxorのHashrate Indexの調査によると、原油価格が1バレル100ドルを超えている状況で、ビットコインネットワークに対する主な脅威は、マイニングコストの大幅な増加ではなく、マクロ経済的ストレスによる価格下落です。直接的なエネルギーコストへのエクスポージャーは限定的であるものの、広範な市場のリスクオフ心理がマイナーの収益性に大きな影響を与える可能性があります。
マイニングソフトウェア企業Luxorの調査によると、原油価格が1バレル100ドルを超えても、ビットコインのマイニングコストへの直接的な影響は最小限に留まると予想されています。同社のHashrate Indexによる分析では、世界のビットコインハッシュレートの8%から10%のみが、電力価格が原油価格と密接に連動する電力市場で稼働していると推定されています。これらの運用は湾岸諸国に集中しており、アラブ首長国連邦とオマーンがネットワークの計算能力の約6%を占めています。
これらの地域は主に石油生産から派生する天然ガスを電力網に利用しており、米国やロシアなどの他の主要マイニングハブと比較して、電力価格が原油に敏感です。イラン（推定0.8%）、クウェート、カタール、リビアからの少量の貢献を加えると、石油に敏感なハッシュレートの合計は8-10%の範囲になります。ネットワークの残りの90%は、天然ガス、石炭、水力、または原子力エネルギーから電力が生成される地域で稼働しており、マイナーの最大の運営費を石油価格の変動から大幅に保護しています。
ビットコインマイナーにとってより重大なリスクは、原油価格ショックによるマクロ経済的な影響から生じます。地政学的な不安定性はしばしば金融市場で「リスクオフ」行動を引き起こし、投資家が変動性の高い資産を売却する原因となります。ベテランストラテジストのエド・ヤルデニ氏は、原油ショックと紛争の激化を理由に、米国市場のメルトダウンの確率を20%から35%に引き上げました。このセンチメントは、アジア取引で2%以上下落したS&P 500先物に反映されました。
この動向は、マイナーの主要な収益源であるビットコインの価格を直接脅かします。電力コストよりも価格に対する業界の感応度は、2月にハッシュプライス（主要なマイナー収益性指標）が1ペタハッシュ/秒/日あたり27.89ドルという史上最低値に下落したときに最近実証されました。Luxorの分析によると、これは主に電力費用の急増ではなく、その期間中のビットコイン価格の23.8%下落によって引き起こされました。マイナーにとって、収益性は直接的な運営コストよりもビットコインの市場価値にずっと大きく依存しています。
