ビットコインのハッシュレート、145 EH/s減少 マイナーがAIデータセンターへ軸足を移す

ビットコインのハッシュレートは5月以来145 EH/s減少し、6年ぶりの減少局面を迎えた。マイナーが電力を転用し、BTCを売却してAIデータセンターの資金に充てている。

「AIが部屋の中の酸素をすべて吸い取り、流動性をすべて吸い取っている」と、Forest For The Treesの創業者兼CEOであるLuke Gromen氏は最近のインタビューで述べた。「ビットコインもその犠牲者の一つだ」。

CoinGeckoによると、ハッシュレートの低下は、ビットコインが6月5日に約6万ドルで取引された時期と一致し、これは2024年11月の米国大統領選挙前以来の最低水準となった。上場マイナー各社は法人財務省から1万5000BTC以上を売却しており、Core Scientificだけでも3月に1億7500万ドル相当のビットコインを現金化した。また、この業界は数十億ドルの負債も抱えている。IRENは約37億ドルの転換社債を保有し、TeraWulfは約57億ドルの総負債を抱える。

アナリストによると、この構造的な変化により、たとえビットコインが反発しても、転換されたキャパシティがマイニングに戻る可能性は低いという。新たなAI契約を支配する15年リース構造は、逆戻りを経済的に非合理なものにしており、ビットコインネットワークを保護するコンピューティングパワーの恒久的な削減を固定化している。

5月の終値以来の145 EH/sの減少は、アナリストがビットコイン初の「ハッシュレート弱気相場」と呼ぶものに当たる。Hashrate Indexのデータによると、ネットワークのコンピューティングパワーは、この反転以前に約6年間ほぼ途切れることなく成長していた。

この原動力となっているのは、業界全体の軸足の移動であり、上場ビットコインマイナー各社は累計で700億ドル以上のAIおよびハイパフォーマンス・コンピューティング契約を獲得している。Hut 8は、NVIDIAのリファレンスアーキテクチャに準拠して建設されたテキサス州の352メガワット施設について、98億ドル、15年契約のリースを締結した。TeraWulfは128億ドルのAI収入契約を確保。IRENは、7万6000基のNVIDIA GPUを対象にマイクロソフトと97億ドルの契約を結んだ。

この移行を資金調達するため、マイナー各社は自らが生産するために建設された資産を売却している。上場企業は、ピーク時からビットコインの財務省保有量を合計で1万5000BTC以上削減した。Cipher Digitalは17億ドルの担保付きシニア債を発行し、その結果、四半期の支払利息は1四半期で320万ドルから3340万ドルに急増した。

株式市場はこの方向転換をほぼ確実な勝利として値付けしている。10X Researchによると、マイニング株のトラック対象バスケットは、ビットコインが約17%下落したにもかかわらず、年初来で56%上昇した。しかし、リスクも高まっている。需要に対してAIデータセンターのキャパシティを過剰に構築すれば、この戦略を魅力的にするホスティングマージンを圧迫する可能性がある。割り込み可能なビットコインマイニングとは異なり、AIワークロードはピーク時のグリッド需要時に容易に削減できず、電力価格や水使用をめぐり州の規制当局との摩擦を生み出している。

ビットコインにとって、影響はハッシュレートだけにとどまらない。マイナーが売却した1万5000BTC超は、すでに圧力のかかる市場に供給圧力を加えている。そして、15年リース構造は、転換されたキャパシティが戻ってこないことを意味する。アナリストは、たとえビットコイン価格が8万ドル以上に回復しても、電力をマイニングに戻すことはできないと結論付けた。資本がAI関連資産にシフトする中、ビットコインの優位性も低下しており、ネットワークのセキュリティ予算は現在、同じ電力リソースをめぐってハイパースケーラーの需要と直接競合している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。