ビットコイン供給の54%が含み損、長期保有者がディップを買う

現在、流通する全ビットコインの過半数が含み損を抱えているが、長期保有者はここ数カ月で最も速いペースで静かに積み増しを進めている。

Glassnodeのデータによると、7月2日時点で損失状態にあるビットコインは利益を享受しているコインを161万BTC上回っており、流通ネットワークの54%が赤字に陥っている。

「歴史的に見ると、ネットでの分配からネットでの積み増しへの持続的な移行は、長期投資家が徐々に保有量を増やす一方で短期参加者がリスクを軽減する中、市場の弱気局面でしばしば見られてきた」とGlassnodeは週次オンチェーンレポートで述べている。

データプロバイダーによると、7月2日時点で約1,083万BTCが含み損、一方で利益を保持しているのは922万BTCだった。長期保有者のネットポジション変化は、長期にわたる分配フェーズを経てプラスに転じ、ネットベースで5万～10万BTCのペースで積み増しが進んでいる。1BTC未満を保有する小口ウォレットが累積トレンドスコア約0.9で買いを主導し、100～1,000BTCを保有する中規模の実体も約0.8と強い積み増しを示した。最大のクジラ集団——1万BTC超を保有するウォレット——は約0.5で中立を維持している。

機関投資家の売却と長期保有者の買い蓄積との乖離は、Glassnodeによれば、2011年、2014年、2018年、2020年の過去のサイクル底値で見られたパターンを反映している。ビットコインは7月1日21:10UTC時点で58,223ドルで取引され、当日2.5%下落。ショート勢の参入により建玉は1.5%増加した。次なる積み増しシナリオの試金石は、最大の法人保有者であるStrategy社（平均コスト75,651ドルで847,363BTCを保有）が2027年9月の債務満期を迎える前に、最大規模のクジラが買いに加わるかどうかだ。

オンチェーンデータは、市場が2つの明確に異なる経路に沿って分裂していることを示している。ウォール街に関連する実体や短期投機筋はエクスポージャーを削減しており、ビットコインを2024年初頭以来初めて6万ドルを下回る水準に押し下げた。Coinglassのデータによれば、7月1日までの24時間で約2億5,000万ドルの仮想通貨ポジションが清算され、うち1億8,300万ドルがロングポジションだった。

しかし、最も重要なコホート——少なくとも155日以上コインを保有しているウォレット——は逆方向に動いている。ウォレット規模別の買い行動を30日間のローリングベースで測定するGlassnodeの累積トレンドスコアは、過去1カ月で顕著に上昇しており、表面的な価格の弱さの裏で広範な割安株拾いが進行していることを示唆している。

「歴史的に、ウォレット規模全体で積み増しが広範化する局面は、長期的な市場回復のための建設的な基盤を提供することが多かったが、持続的な買いによる確認が依然として鍵となる」とGlassnodeは述べている。

暗号資産恐怖＆強欲指数は「極度の恐怖」圏に留まっており、この水準は歴史的に主要なサイクル底値と一致してきた。暗号資産アナリストのAli Martinez氏は、含み損の供給が含み益の供給を上回るクロスオーバーが、2011年、2014年、2018年、2020年のサイクル安値と一致していると指摘した。

積み増しトレンドが自己維持的になるためには、最大規模の保有者が参入する必要がある。それまでは、市場は待ちのゲーム——長期保有者がウォール街の売るものを買う——が続き、結果はビットコインが次の主要サポート水準を維持できるかどうかに左右される可能性が高い。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。