ブラックロックは、260億ドルのHPS企業融資ファンドに対する償還請求がその価値の9.3%に達した後、引き出しを制限し、プライベートクレジット市場における高まるストレスを浮き彫りにした。この動きは、ブラックストーンやブルーオウルでの同様の圧力と相まって、強制売却や暗号通貨などのリスク資産への潜在的な波及効果に関する懸念を引き起こしている。
ブラックロックは、償還請求の急増がプライベートクレジット市場における高まるストレスを示唆した後、260億ドルのHPS企業融資ファンド（HLEND）からの投資家引き出しを制限した。第1四半期に、ファンドは合計12億ドル、純資産価値の9.3%に相当する引き出し請求を受け取った。これに対し、ブラックロックは請求の6億2000万ドルのみを履行し、ファンド設立以来初めて、事前に定義された四半期5%の償還限度に達した。市場はこのニュースに迅速に反応し、ブラックロックの株価はニューヨーク証券取引所で6.7%下落した。
HLENDへの償還圧力は孤立した事件ではなく、2兆ドル規模のプライベートクレジット業界全体に広がる不安の症状である。競合する資産運用会社ブラックストーンは最近、引き出し需要に応えるため、自社の820億ドルファンドの通常の5%の償還限度を7%に引き上げた。他の企業も重要な措置を講じている。ブルーオウルは1月に、償還を管理するためにそのファンドの一つから15.4%を買い戻した。この傾向は、中規模企業に融資を提供するファンドからの投資家撤退が増加していることを示しており、融資基準と基礎となるポートフォリオの健全性に関する疑問を提起している。
これは、小売投資家にとっての流動性の低いファンドの欠点について、業界と規制当局への警告信号として機能するはずです。
— モーニングスターのシニア株式アナリスト、グレゴリー・ウォーレン。
核心的な問題は、プライベートローンという流動性の低い性質と、ビジネス開発会社（BDC）として知られるこれらのファンドの投資家の償還期待との構造的な不一致である。HLENDのポートフォリオの19%がソフトウェアセクターに投資されており、このセクター自体が逆風に直面しているため、償還を満たすために資産を迅速に売却できないことがシステミックリスクを生み出す。このストレスは、デレバレッジの波を強制し、管理者が他のより流動性の高い保有資産を売却せざるを得なくなる可能性がある。このようなシナリオは、リスク資産の広範な売りを誘発し、暗号通貨市場に大きな下向き圧力をかけ、投資家が安全を求めて逃避するにつれて関連するトークン化されたクレジット商品を不安定化させる可能性が高い。