BOCI、美団を「バイ」に格上げ、目標株価を110香港ドルに引き上げ—損失縮小を受けて

BOCIは美団（Meituan）の格付けを「ホールド」から「バイ」に引き上げ、目標株価を従来の100香港ドルから110香港ドルに引き上げた。第1四半期のコア損失が予想を53%下回ったことを受けた措置。

「フードデリバリーのユニットエコノミクスの改善は予想を大幅に上回り、より合理的な競争環境を反映している」とBOCIのアナリストは指摘。規制当局による再三の批判を受け、業界全体の補助金が沈静化しつつあると述べた。

3月31日までの四半期における美団の売上高は前年同期比6%増の910億元（134億5000万米ドル）となり、アナリスト予想に沿ったものとなった。中核となる地域向け生活サービス部門の営業損失は20億元と、市場コンセンサスである約43億元を大幅に下回った。通期の調整後純損失は、第4四半期の151億元から49億7000万元に縮小したものの、前年同期の109億元の黒字からは赤字に転じた。

王興CEOは決算説明会でアナリストに対し、「業務効率とユーザー体験の基本」への回帰は、業界全体の補助金がより合理的になる中で美団の強みを活かすものだと語った。

今回の格上げは、中国で1年以上続いたフードデリバリーの価格競争が、より正常化した段階に入りつつあることを示唆している。アリババグループのタオバオや京東（JD.com）といったEコマース大手は2025年初頭に即時配送プラットフォームを立ち上げ、業界全体の利益率を圧迫する補助金競争に火をつけた。即時配送（クイックコマース）とは、食品やタピオカドリンク、日用品などのオンライン購入品を60分以内に配達するサービスを指す。4月には、中国規制当局が7つのプラットフォームに対し、フードデリバリーの安全違反で合計36億元の罰金を科し、業界の「底辺への競争」を批判した。先週には、国家市場監督管理総局が地方規制当局に対し、ライブ配信からフードデリバリーに至るまでを対象とした12月までの特別検査キャンペーンを実施するよう指示した。

BOCIは現在、美団の第2四半期の売上高が11%増の1021億元に加速すると予測。新規事業は23%増、中核となる地域向け生活サービスは6%増を見込む。同ブローカーは2026年の損失予想を大幅に縮小し、2027年の利益予想を引き上げた。中核事業のモメンタム改善が理由。

美団の株価は火曜日に9.3%上昇し約85.50香港ドルとなり、BOCIの新目標株価に対し約29%の上昇余地がある。空売りデータでは当日の出来高の18%を空売りが占めており、株価上昇にもかかわらず弱気な賭けが残っていることを示唆している。今回の格上げは、第1四半期の業績が予想を上回ったとしたシティグループによる強気の見解に続くもの。

BOCIの格上げは、さらにアナリストの修正を引き起こす可能性がある。投資家は、補助金競争を乗り越えつつある業界において、利益率の回復が持続可能かどうかを確認するため、8月に予定される第2四半期の決算に注目するだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。