BofA、S&P500で10のうち7つの弱気相場シグナルが点灯と警告

バンク・オブ・アメリカの弱気相場ダッシュボードが、1990年以降のすべての主要なS&P500ピークに先立って歴史的に見られた水準に達した。

S&P500は月曜日に0.6%上昇し7,430となったが、バンク・オブ・アメリカは10の弱気相場シグナルのうち7つが発動したと警告。これは過去の市場天井前に見られた平均と一致する。

「レッドフラッグが多すぎる」と、BofAの株式ストラテジスト、サヴィタ・スブラマニアン氏は6月5日の顧客メモで述べた。「利益確定を」。

5月に点灯した2つの新たなシグナルとは、S&P500のテクノロジーセクターにおける好調銘柄と不振銘柄の間の格差拡大（120ポイントの差はドットコムバブルに匹敵する）、そして長期成長期待が株式が失望に脆弱である水準を突破したことである。S&P500の予想株価収益率（PER）は年初の22.18から20.77に低下したが、これは株価の上昇よりも利益予想の方が速く上昇したためだ。しかし同指数は「20の指標のうち17で統計的に割高」であるとスブラマニアン氏は述べた。

この警告は、S&P500の年初来9%の上昇が深く分断された市場を覆い隠す中で発表された。エネルギー株は28.7%急騰した一方、金融、ヘルスケア、一般消費財・サービスは下落している。スブラマニアン氏はS&P500の年末目標を7,100と再表明し、現在の水準から約4.5%の downside を示唆している。

テクノロジー集中度、ドットコムバブルに接近

情報技術セクター内では、過去3ヶ月間の上位5分位と下位5分位の中央値リターンの差は、2000年2月以来の最大となっている。BofAのデータによると、2000年3月24日の市場ピーク直前にその差は130ポイントに達した。一部のテクノロジーセクターのファンダメンタルズ（レバレッジ、バリュエーション、資本集約度）は依然として健全だが、11月以降そのほとんどが悪化している。キャッシュフロー転換率は横ばいとなり、時価総額に対する自社株買いの割合は鈍化し、ハイパースケーラーの営業キャッシュフローに対する設備投資の割合は、2023年の40%から年末までにほぼ100%に達すると予測されている。

BofAが機会を見出す分野

「選択性が鍵だ」とスブラマニアン氏は述べた。同ストラテジストは時価総額加重型のS&P500指数よりも個別株を選好し、利益修正が上向いているにもかかわらず株価が遅れているセクターを指摘している。S&P500のエネルギーセクターは今年28.7%上昇し、11のGICSグループすべてをリードしている。一方、情報技術は19.5%の上昇となっている。反対に、金融、ヘルスケア、一般消費財・サービスは、利益予想が上方修正されているにもかかわらず下落している。

月曜日のS&P500の反発は、同指数の9週連続の上昇を止めた金曜日の4%安のセルオフから半導体株が回復したことによるものだ。ウォール街の恐怖指標であるVIXは金曜日の急騰後も高止まりしており、トレーダーは、FRBが年内に利上げを行う根拠を強化した5月の雇用統計の驚異的な内容の影響を比較検討している。10年物国債利回りは上昇し、ドル指数は横ばいで推移した。イランとイスラエルが報復攻撃を交換したことを受けて原油価格は1%以上上昇し、ブレント原油は1バレル約95ドルで取引されている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。