ブロードコムのAI収益が143%増の108億ドル、ハイパースケーラーがカスタムチップにシフト

ブロードコムのカスタムAIチップ事業は自社ガイダンスを上回るペースで成長しており、半導体収益は第2四半期に108億ドルに達した。前年同期比143%の急増であり、同社はハイパースケーラーのサプライチェーンにおいてエヌビディアに次ぐ主要な代替企業としての地位を確立している。

カスタムシリコンへのシフトはもはや理論上の話ではない。ブロードコムのAI半導体収益は2026年度第2四半期に前年同期比143%増の108億ドルに達し、世界最大級のデータセンター運営企業からのカスタムアクセラレーターおよびネットワーキングハードウェア需要がこれを牽引した。連結収益は48%増の過去最高となる222億ドルに達し、調整後EBITDAは52%増の152億ドル、マージンは69%となった。

「ハイパースケーラーはエヌビディアのGPUに代わる選択肢を模索する中で、カスタムAIシリコンへの移行を急速に進めており、ブロードコムはその流れの最大の受益者である」と同社は決算発表で述べている。ブロードコムはグーグル、Anthropic、OpenAIと提携しカスタムチップを開発しており、単一顧客を超えたパイプラインを有している。

同社は四半期中に2億3100万ドルの設備投資にとどめながら103億ドルのフリーキャッシュフローを創出しており、資本効率の高い外注製造モデルの強みを示した。VMware買収を中核とするインフラストラクチャソフトウェア部門は72億ドルの収益を計上し、総売上の32%を占めたものの、同事業の成長率は前年同期比9%に減速。2025年度には買収後の値上げにより26%の急増を記録していた。

カスタムチップがAIサプライチェーンを再編する理由

ブロードコムの成長は、ハイパースケーラーがAIコンピュートを調達する方法における構造的変化を反映している。グーグル、アマゾン、メタといった企業はエヌビディアの汎用GPUにのみ依存するのではなく、特定の推論ワークロードに合わせてカスタマイズされた専用アクセラレーター（ASIC）を自社設計している。ブロードコムの役割はこれらのチップの設計と統合、さらにそれらを接続するネットワーキングファブリックの管理である。

その経済性は魅力的だ。業界推定によれば、カスタムチップは既製のGPUと比較して、推論ワークロードの総所有コスト（TCO）を30%から50%削減できる。このコスト優位性が採用を加速させており、エヌビディアのデータセンター収益が直近四半期で752億ドルに達したことからもその傾向が確認できる。

ブロードコムのAI半導体収益は、すでにAMD（58億ドル）とインテル（51億ドル）の直近四半期におけるデータセンター売上を合計で上回っている。経営陣はこの差がさらに拡大すると予想し、第3四半期のAI半導体収益を160億ドル（前年同期比200%超の成長）、連結収益を294億ドル（同84%増）と見込むガイダンスを発表した。

バリュエーションと投資家の計算

ブロードコムの株価は利益の約68倍で取引されており、エヌビディアの32倍を大きく上回る。このプレミアムは、ブロードコムの利益がまだピークに達していない——より多くのハイパースケーラーが単一ソースのサプライヤーからの分散を進める中で、カスタムチップ事業が拡大を続けられる——という投資家の期待を反映している。

42人のアナリストからなるコンセンサスはブロードコムを強い買い推奨としており、最高目標株価は現在の水準から56%の上値余地を示唆している。株価は過去52週間で63%上昇し、244ドルから495ドルのレンジで取引されているが、経営陣の第3四半期ガイダンスが高まった投資家期待を下回ったため、直近1カ月では約2%下落している。

投資家にとっての課題は、ブロードコムがこの軌道を維持できるかどうかだ。同社の第3四半期ガイダンスは、AI半導体収益が初めて総売上の過半を占めることを示唆している。ハイパースケーラーがカスタムシリコンへの傾倒を続け——グーグル、Anthropic、OpenAIとの提携がその方向性を示している——ならば、同社はエヌビディアに次ぐ第2のAIチップサプライヤーに浮上する可能性がある。8月末に発表予定の第3四半期決算が、この軌道が維持されているかどうかの次の判断材料となるだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。