中国の燃料需要が29％減少、イラン戦争が石油市場を変革

イラン戦争から3カ月、世界最大の石油輸入国である中国の燃料消費は市場の予想を大幅に下回り、原油価格を1バレル＝120ドル超に押し上げかねなかった供給危機を緩和している。

イラン戦争から3カ月、石油市場は予想外の現実に直面している。世界最大の原油輸入国である中国の燃料需要が従来の想定を大幅に下回っているのだ。中国最大のガソリンスタンド網を運営し、世界最大の精製能力を持つ中国石化（シノペック）では、4月のガソリン販売が前年同月比8％減少、ディーゼルは6％減少した。内部データを入手した業界関係者が明らかにした。

「消費者は静かな経済的判断を下したようだ。ガソリン、ディーゼル、航空運賃の上昇に直面し、多くが石油ベースの交通手段から離れたようだ」とJPモルガンのアナリストは5月下旬のメモで指摘した。

需要の破壊は急激かつ広範囲に及んでいる。ゴールドマン・サックスは、ガソリンおよび関連製品の減少が4月には約20％に達したと推計し、中国拠点のGLコンサルティングは約15％の減少とした。5月の原油輸入は前年同月比29％減少の1日当たり779万バレルと8年ぶりの低水準で、4月の20％減に続く落ち込みとなった。戦前は1日当たり約1100万バレルの輸入が一般的だった（紛争は2月28日に開始）。

このシフトが重要なのは、中国が世界の原油輸入の約半分を占め、その原油消費の約半分がガソリンかディーゼルに精製されるからだ。この行動変容が持続すれば、世界の石油需要、そしてすでに過剰設備に直面する中国の精製セクターにとっての影響は大きい。ブレント先物は紛争後の最高値である1バレル＝126.41ドルから落ち着き、現在は約93ドルで取引され、WTI原油は90ドル超で推移している。ヘッジファンドは6月2日までの週にブレントのネットショートポジションを1月以来の高水準に引き上げた。

EV効果

パンデミック時とは異なり、今回の減少は移動制限によるものではない。運輸省のデータによると、3月と4月の鉄道旅客輸送量は前年比で約10％増加し、昨年の約5％から拡大した。多くの都市で電化された地下鉄やタクシーの利用も急速に増加している。

世界最大の中国の電気自動車（EV）保有台数は、より活発に利用されている。中国政府系の中国充電連盟によると、4月の充電量は前年同月比69％増加し過去最高を記録した。運輸省によると、メーデー連休中に高速道路を走行した全車両の約4分の1がEVまたはハイブリッド車で、前年より3分の1増加した。配車大手の滴滴出行（Didi）はロイターに対し、連休中のレンタカー予約の半数がEVまたはハイブリッド車で、前年同期の2倍以上だったと明らかにした。

「コロナ禍での燃料消費減少は移動制限によるものだった。今回の違いは、需要が自発的に減少していることだ」とS&Pグローバルのアナリスト、ミン�ミン・フー氏は指摘する。

ディーゼルと不動産の重石

ディーゼル消費の減少は価格上昇に加え、中国の5年にわたる不動産セクター危機によって深刻化している。広東省の独立系燃料トレーダーによると、一部の地方政府資金による建設プロジェクトは、価格上昇と予算逼迫により整地作業用のディーゼル購入資金の確保に苦戦している。同社のディーゼルとガソリンの販売はここ数カ月で半減した。中国南西部の別の燃料トレーダーは、物流、鉱業、産業からの需要が大幅に減少し、多くの建設顧客は「完全に消え去った」と述べ、すでにディーゼルトラックをEVに切り替えているという。

シノペックは現在、第2・四半期と第3・四半期のガソリン、ディーゼル、ジェット燃料の国内需要が前年比で約10％減少すると予想している（同精製業者から情報を得た業界関係者による）。戦前、シノペックは通年のディーゼルとガソリンの使用量がそれぞれ6％と5％減少すると予測していた。S&Pグローバルはロイターに対し、第2・四半期にも同様の10％減を予想していると述べた。

今後の展望

需要シフトが永続的なものかどうかが今後の焦点だ。リスタッド・エナジーは、ガソリンについては少なくともその一部は永続的である可能性が高いと指摘した。「EVや大量輸送機関の電化と普及により、中国のガソリンとディーゼル需要ははるかに弾力的になっている」とS&Pのフー氏は述べた。

需要の破壊は、歴史的な供給ショックの只中にある世界の石油市場にとって、重要な緩衝材となっている。平時には世界の原油の約5分の1を輸送していたホルムズ海峡では、目に見える通過量は戦前の約15％にまで減少したとJPモルガンは推計する。封鎖を逃れた「秘密の」流れは1日当たり約210万バレル存在する可能性があるが、価格を抑制しているより大きな要因は中国の需要減退だ。

中国の燃料需要が現在のペースで減少し続ければ、ホルムズ海峡再開後も世界最大の石油購入国は構造的に必要な原油が減少する可能性がある。このシナリオは長期的な需要予測を変革し、OPECの市場管理戦略に圧力をかけることになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。