中国A株ハイテクIPO、2026年に31億ドルで5倍に急増—反発局面

中国のA株ハイテクIPO市場は、2023年以来最大の回復局面を迎えている。政府が技術的自立を推進する中、半導体および人工知能（AI）企業の上場を優先的に扱っているためだ。

中国ハイテク企業は、6月18日までの期間にA株市場での上場を通じて31億ドルを調達。これは前年同期の5倍超に相当し、規制当局が半導体・AI関連企業の承認を加速させた結果である。

「ハイテクIPOの加速は、これらの企業を支援してきたプライベートエクイティ（PE）やベンチャーキャピタル（VC）ファンドにとって、待望の出口機会を提供している」と、法律事務所デービス・ポークのアジア（日本除く）部門共同責任者、李赫（Li He）氏は述べた。

ロボットスタートアップや半導体企業を含む約50社が上海と深センでの新規株式公開（IPO）を申請しており、調達計画額は合計で少なくとも1261億元（187億ドル）に上ることが、提出書類に基づくロイターの計算で明らかになった。半導体メモリーメーカーの長鑫存儲技術（ChangXin Memory Technologies）は295億元を上海IPOで調達する計画で、今年最大となる見通し。今回の回復は長期間の低迷を経てのものだ。LSEGのデータによれば、中国のハイテク企業上場による年間調達額は2023年の157億ドルから2024年には27億ドルに落ち込み、2025年には36億ドルまで回復していた。

今回の上場増加は、2024年から続いていた上場中断からの転換を示す。当時は一部の国内企業が香港に殺到し、オフショア資本を調達していた。中国ハイテク企業は2025年に香港で66億ドルを調達し、A株調達額の約2倍に達した。しかし現在は、中国政府の支援を受けてA株の上場案件が急増しており、初期投資家にも恩恵が及んでいる。

規制当局、「未来産業」への扉を開く

中国証券監督管理委員会（CSRC）は6月17日、量子技術、核融合、脳コンピューターインターフェースなどの「未来産業」に属するスタートアップの上場を支援すると表明。上海証券取引所も、大規模言語モデル（LLM）企業による科創板（STAR Market）での株式公開を促進する規則を公表しており、これは国産AI企業を育成する広範な取り組みの一環である。

智譜AI（Zhipu AI）は今年1月に香港IPOで43.5億香港ドル（5億5520万ドル）を調達したが、今月初めには科創板での上場により150億元の調達を目指すと発表した。百度（Baidu）の半導体部門である崑崙芯（Kunlunxin）は、香港で20億ドルの上場を計画し規制当局の承認を待っているが、より小規模な国内上場も検討していると、関係者が明かした。

新規上場急増で投資家需要も急拡大

旺盛な投資家需要が回復を後押ししている。盛合半導体（SJ Semiconductor Corp）の株価はIPO価格から8倍以上に急騰。矽電電子（Semight Instruments）は約28倍に跳ね上がった。半導体製造に使用される真空チャンバー部品メーカーの重慶臻瑞科技（Chongqing Genori Technology）は、上海デビューから数日以内に株価がIPO価格から約1200％上昇し、創業者の王冰（Wang Bing）氏にフォーブス推計で47億ドルの資産をもたらした。

「中国のハイテク企業発行増加は、世界的なAI市場の盛り上がりの一部であり、中国と米国がその方向性を決定づける2大市場である」と、ゴールドマン・サックスでアジア（日本除く）株式資本市場責任者を務めるジェームズ・ワン（James Wang）氏は述べた。

シティグループのアジア太平洋テクノロジー・コミュニケーション部門共同責任者、ホーイン・リー（Ho-Yin Lee）氏は、本土での上場は香港上場企業にとってより広範な市場と国内投資家へのアクセスを提供できると指摘。「彼らは深い資本のプール、事業成長のための資金、そして優れた国内ブランディングを得ることができる」と述べた。

CSRCは今月初めの上海での高級金融フォーラムでの講演で、資格を満たす香港上場企業の本土上場を支援すると表明した。中国光銀証券国際（China Everbright Securities International）のストラテジスト、ケニー・ン（Kenny Ng）氏は、この支援により本土市場へのアクセスが拡大し、流動性が改善される可能性があると述べた。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。