中国当局、自動車メーカーに警告—価格競争で業界利益率3.2%に低下

中国の業界トップ規制当局は木曜日、自動車メーカーを召集し、業界の利益率を3.2%にまで押し下げている原価割れ価格競争を終わらせるための取り組みとして、これまでで最も広範なエスカレーションを行った。

中国の工業情報化部（MIIT）と国家市場監督管理総局（SAMR）は木曜日、自動車メーカーを不当な競争の疑いで召集し、価格法および原価割れダンピング禁止規則への違反を指摘した。業界の利益率は第1四半期に3.2%に低下し、これは下流産業の平均を大きく下回る水準である。

「ディーラーは1年以上にわたり赤字での営業を強いられており、販売価格は全面的に仕入れ原価を下回っている」と、中国自動車流通協会（CADA）の郎学紅副秘書長は3月に述べた。CADAのデータによると、2025年上半期にディーラーの52.6%が赤字で運営され、74.4%が販売価格が仕入れ原価を下回る「価格逆転」を経験した。全国のフランチャイズ正規販売店の数は同期間に3万2000店から3万1400店に減少し、正味約650店舗の純減となった。

今回の規制措置は、2月12日に公表された「自動車産業価格行為コンプライアンスガイドライン」を受けたもので、同ガイドラインは車両や部品の生産原価割れでの販売を禁止している。ガイドラインは生産原価を広義に定義し、製造費、管理費、財務費、販売費を含むとしている。1月には、MIIT、国家発展改革委員会、SAMRがテスラ、小米（Xiaomi）、小鵬汽車（XPeng）を含む17の主要自動車メーカーとのシンポジウムを開催し、無秩序な価格設定に対抗するためのコンセンサス形成を図った。比亜迪（BYD）、XPeng、長城汽車（Great Wall Motor）、奇瑞汽車（Chery）、北汽集団（BAIC）、零跑汽車（Leapmotor）は、ガイドライン草案公表後にいずれも公に遵守を誓約した。木曜日の会合は、規制当局が一部のメーカーがこれらの誓約にもかかわらず predatory pricing（略奪的価格設定）を継続したと判断したことを示唆している。

この規制強化は、中国の急速なEV普及を牽引してきた価格戦略に変革を迫るものとなる。新エネルギー車（NEV）は5月の新車販売の62.9%を占め過去最高を記録し、6月第1週にはさらに66.7%に上昇した。しかし、価格競争によりディーラーの半数以上が収益を上げられない状態にある。SAMRの呉鵬報道官は2月、メーカーとディーラーが「不適正な価格表示、価格詐欺、価格談合、過酷な競争」に関与しており、ガイドラインは市場秩序を乱す行動を是正することを目的としていると述べた。

業界の誓約にもかかわらず価格競争は継続

主要メーカーによる価格ガイドライン遵守の公的な誓約にもかかわらず、競争に緩和の兆しはほとんど見られない。BYDとテスラは2026年初頭に積極的な融資インセンティブと直接的な値下げを開始し、国内外のほぼ全ての自動車メーカーがそれに追随した。中国の乗用車小売販売台数は5月に151万台で前年同月比22.1%減少し、NEV小売販売台数は7.5%減の95万台となり、前年同月比で5カ月連続の減少となった。

中国乗用車市場情報連席会（CPCA）は今週、価格競争は依然として継続しており、消費者がさらなる値下げや新型モデルを期待することで小売需要が低迷していると警告した。ディーラーは在庫積み上がりを避けるために仕入れを積極的に削減しているとCPCAは述べた。2026年初頭のコンプライアンスガイドライン公表後、価格逆転に改善が見られたと報告したディーラーはわずか25.6%にとどまったと、CADAの郎氏は述べている。

規制圧力はすでに投資家心理に重くのしかかり始めている。シティは最近、華為技術（Huawei）が支援するEVメーカーである賽力斯（SERES）の目標株価を63.7香港ドルに引き下げ、販売低迷を理由に挙げた。香港上場の中国自動車セクター全体は、価格競争が業界全体の利益率を侵食する中で逆風に直面しており、蔚来汽車（NIO）、XPeng、理想汽車（Li Auto）はいずれも最新の四半期決算で損失拡大を報告している。

輸出成長が代替の活路に

海外市場は、国内で利益率の圧力に直面する中国自動車メーカーにとって重要な成長エンジンとして浮上している。中国は5月に42万4000台のNEVを輸出し、前年同月比112.6%急増、乗用車輸出全体の54%を占め過去最高の比率を記録した。輸出チャネルは国内の価格競争に代わる道を提供するが、欧州連合（EU）および米国との貿易摩擦が激化する中でリスクも伴う。

中国の規制当局が業界全体を価格違反で召集した前回は2021年で、その際SAMRは複数のテクノロジー企業に反競争的行為で制裁金を科した。その規制強化に先立ち、CSI 300情報技術指数はその後6カ月間で22%下落した。自動車セクターにとってはリスクはより大きい。同事業は収益面で中国最大の製造業セクターであり、北京は今回の介入を、競争の焦点を価格から品質と革新へと移行させる取り組みと位置づけている。投資家にとっての課題は、規制当局の後押しが市場の力が成し得なかったことを達成できるかどうか、あるいは業界再編によってプレイヤー数が減少するまで価格競争が続くかどうかである。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。