半導体株、AI需要の拡大により6週間で時価総額3.8兆ドルを上乗せ

半導体業界は歴史的な急騰を遂げており、S&P 500半導体指数はわずか6週間で時価総額が約3.8兆ドル増加しました。これは、GPUからメモリやCPUチップへと拡大した、とどまることのないAI主導の需要に支えられています。

「今、世界で最も裕福なテクノロジー企業は、手に入る限りのチップとコンピューティングパワーを必死に買い占めています」と、80億ドル規模のジャナス・ヘンダーソン・テクノロジー・アンド・イノベーション・ファンドのポートフォリオ・マネージャー、ジョナサン・コフスキー氏は述べています。「これが製造業者にとっての多額の利益に直結しているのです。」

ザックス・インベストメント・リサーチのデータによると、この上昇は驚異的なリターンをもたらしており、iシェアーズ・セミコンダクターETF（SOXX）は年初来で54.7%上昇しています。この需要により、フィラデルフィア半導体指数は、ITバブルが絶頂を迎えた2000年3月10日以来、最も力強い6週間の上昇を記録しました。このブームは好調な決算にも反映されており、台湾積体電路製造（TSMC）は第1四半期に前年同期比40%の増収を報告し、ブロードコムのAI関連収益は106%急増しました。

投資家にとっての核心的な疑問は、この上昇が持続可能なのか、それとも2000年のバブルの再来なのかという点です。利益の急増がファンダメンタルズ面での支えとなっている一方で、レバレッジ型ETFの記録的な取引や、ヴァンエック半導体ETF（SMH）などのファンドからの警戒感のある資金流出は、市場の過熱に対する懸念が高まっていることを示唆しています。

収益ブームがバリュエーションの緩衝材に

ITバブル時代とは異なり、現在の半導体上昇は並外れた企業利益の基盤の上に築かれています。例えば、メモリチップメーカーのマイクロン・テクノロジーは、メモリ価格が低迷していた2023年の売上高155億ドル、営業赤字から劇的に反転し、今会計年度の売上高は1070億ドル、営業利益は770億ドルに達するとアナリストは予測しています。

株価は過去1年間で約770%急騰したものの、ファクトセットのデータによると、マイクロンの予想株価収益率（PER）はわずか8.9倍にとどまっています。これはS&P 500の平均23倍と比較して割安に見えます。「現在の異常さは、まさに収益成長がいかに強力であるかという点にあります」と、フィデリティ・インベストメンツのクオンツ・マーケット・ストラテジー・ディレクター、デニス・チザム氏は述べています。この強力な収益性は、急成長していた企業の多くがほとんど、あるいは全く利益を上げていなかったITバブル当時と現在の市場を明確に区別しています。

個人投資家の熱狂は投機のピークを示唆

市場の垂直的な上昇は、アグレッシブな金融商品を使用する個人投資家の波を引き寄せました。半導体指数の日次リターンの3倍を目指すディレクシオン・デイリー・セミコンダクター・ブル3倍（SOXL）は、過去1年間で約1,200%上昇しました。

SOXLとそのベア型（弱気）であるSOXSの合計1日当たり出来高は、4月末までに約3億3000万株に急増し、少なくとも過去16ヶ月で最高レベルに達しました。「AIは、非常に大きな程度で市場、さらには経済全体を動かしています」と、インタラクティブ・ブローカーズのチーフ・ストラテジスト、スティーブ・ソスニック氏は語ります。「半導体はこの論理の最も直接的な表現です。これは私が記憶している中で最も垂直な動きに近いものです。」

それでも、より経験豊富な市場参加者からは警戒の兆候が現れています。ヴァンエック半導体ETF（SMH）は、5月初旬に過去最大となる23億ドルの週間資金流出を記録しました。ブロードコムやTSMCのポジションを10年以上保有しているベテラン投資家のピーター・ファインバーグ氏は、最近の上昇は「どこか超現実的」だと認めました。彼は多くの長期投資家の心情をこう表現しています。「パーティーが最も楽しいのは、警察が来て中止させる直前の30分間であることが多いのです。」

この記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。