シタデル証券は、中東紛争による経済的影響が、インフレの脅威から世界経済成長への直接的な攻撃へと移行する、より危険な「第二段階」に突入していると警告しています。同社は、市場が原油をはるかに超えて拡大し、重要な産業サプライチェーンを脅かしている物理的商品不足の深刻さを組織的に過小評価していると主張しています。
シタデル証券は、市場の中東紛争の解釈が危険なほど時代遅れであると厳しい警告を発しました。同社の分析官は、経済的影響がインフレ主導の供給ショックから、成長破壊を中心とする、より有害な「第二段階」へと移行していると主張しています。当初の市場反応はエネルギー価格の高騰と中央銀行のタカ派的な対応に焦点を当てていましたが、シタデルはこの戦略に欠陥があると主張します。2022年とは異なり、世界経済には現在、大規模な財政刺激策、引き締まった労働市場、過剰な消費者貯蓄という緩衝材が不足しており、景気後退に対してはるかに脆弱になっています。
シタデルによると、市場が原油先物に焦点を当てていることは、より深刻で広範な物理的不足を覆い隠しています。報告書は、オマーン産原油のスポット価格が1バレル160ドルに達していることを強調しており、これは先物契約を大幅に上回るプレミアムであり、アジア市場での深刻な不足を示唆しています。この供給ひっ迫は石油に限定されません。現在、完成石油製品、液化天然ガス、肥料、ヘリウムなどの重要な産業用投入物にも不足が見られます。ヘリウムの不足は半導体製造に直接的な脅威をもたらし、ひいてはデータセンターの建設やエネルギー集約型AIインフラの構築を妨げる可能性があります。さらに、ニッケル加工の主要な投入物である中東からの硫黄供給の混乱は、世界的なEVバッテリーサプライチェーンを脅かしています。これは、最大生産国であるインドネシアが硫黄の75％をこの地域から輸入しているためです。
シタデルは、どちらも経済収縮と成長予測の下方修正に至る可能性のある2つのシナリオを概説しています。最初のシナリオでは、供給ショックが、強力な基盤となる支援を欠く世界経済の需要を直接的に侵食します。2番目のシナリオでは、成長がより回復力があることが証明された場合、中央銀行はインフレ効果と戦うために金融状況を積極的に引き締めざるを得なくなるでしょう。同社は、成長期待の悪化と信用スプレッドの拡大によって引き起こされる市場主導の引き締めサイクルが特に有害であると警告しています。この状況において、シタデルは、さらなる紛争のエスカレーションに対する魅力的かつ非対称的なヘッジとして、米ドルコールオプションを推奨しています。報告書はまた、グローバルな金融状況が秩序なく引き締められた場合、AI主導の設備投資ブームの持続可能性に疑問を投げかけています。